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沪深两市继本周三出现强劲反弹之后，周五市场呈现出单边下跌的态势，沪指最低探至1558点，将反弹的成果吞噬殆尽。从技术形态上看，下跌的趋势已经趋缓，预示着第一波的急速调整即将结束，但市场的企稳仍需要反复的整固，真正走稳仍需时日。
从消息面看，周五三部门联合发出通知，控制信贷流入低水平盲目扩张领域，采用行政手段控制信贷的措施再度出台，这种行政手段的控制效果应该好于货币政策，但由于措施
执行的方式方法等问题可能会增加对宏观经济趋势判断的难度，宏观紧缩政策的效果仍是宏观经济中的最大不确定性，这也是周五市场调整的消息面的导火索。从四月份的调整来看，投资者对于主流热点的未来走势产生了质疑，部分投资驱动型行业如钢铁、建材以及部分资源型行业如有色金属板块的下跌都是领先股指下跌的，这也是一种理性的反映。而周五公布的目录涉及钢铁、有色金属、机械、建材、石化、轻工、纺织、医药、印刷等行业，可见紧缩的范围在扩大，除了信息技术、能源行业以及市场化程度较高的食品、零售等行业之外，大部分行业受到控制，全面紧缩的迹象开始显现。这种紧缩政策所造成的宏观经济增长的不确定可能在二季度之后才能逐渐明朗，所以整个二季度都可能是调整期。
从技术面来看，沪指再度击穿此轮上涨的半分位，1500点面临严峻考验。由于1500点区域对市场的价值中枢非常重要，因此，如果市场中期趋势不变坏，则股指的下跌幅度不应明显低于1550点，否则就要对中期趋势重新评估。结合目前技术指标的严重超卖来看，反弹的能量正在不断地累积，只不过市场还没有找到较好的反弹契机。在继周五的下跌之后，不排除后市有再度创出新低的可能。操作方面，投资者最好暂时观望，减少参与。
汉唐证券 周金涛
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