|
北京首放
由于一季度经济局部过热十分明显，4月份以后，管理层相继采取了系列紧缩政策，再次成为市场关注的焦点。并且，由于这次过热与1992～1993年有着许多相似之处，许多人担心调控政策可能引发市场出现1993年那样的调整。那么，如何看待两次宏观调控政策的影响？调控政策真的就这么可怕吗？
首先，两次宏观调控政策出台的背景相似：1.固定资产投资规模极度膨胀，同时，GDP快速增长，超过或接近10%的警戒线。2.手段相似：两次宏观调控都是采取了“货币政策＋行政干预”的组合手段。
其次，两次宏观调控政策又具有较大的区别：1.针对对象不同。1993年针的对象主要是房地产、证券等，而目前主要针对的是钢铁、水泥、电解铝、地产行业。2.方式不同。1993年的宏观调控方式主要是“一刀切”的方式急刹车，而本届政府虽然也在不断加大调控力度，但采取“一刀切”的可能性不大。3.过热程度不同。1993年是整体过热，而目前基本还是局部过热。
我们认为宏观调控的力度可能还会加大，尤其是在目前政策不能达到预期效果时，可能采取更加严厉的政策比如加息，由此也会给证券市场造成一定的冲击。但随着国家调控经验和能力的不断提高，新调控政策“与时俱进”的可能性更大，其主要标志是通过不断完善、优化宏观调控措施，保证国民经济持续、健康、稳定发展，使上升态势得以巩固和持久，防止大起大落，而不是简单的重复老路，“一刀切”、“急刹车”。从这个角度看，调控政策并非那么可怕，市场过度反映了调控政策的影响，实际上调控政策对证券市场的影响不会像1993年那样大，尤其是《意见》出台之后中国证券市场面临巨大的发展机遇，本次调整的幅度、时间都会远远小于1993年。或者说，基于调控政策将保证国民经济更好地发展，调整之后的证券市场将蕴藏更好的投资机会。
综合分析，我们认为即使以后再连续出台新的调控政策或者连续加息(可能性几乎不存在)，大盘长期向上的趋势也难以改变。无论如何，1300点将构成长期重要底部，难以击穿。由于4月7日1783点至5月11日1545点连续单边调整较为凶悍，所以在随后即将全面展开的短期技术性反弹之后，肯定还会再次下探，到时目标有可能会是1460～1500点；如果该区间因外界因素而失守，调整极限目标在1380点附近。
| 
