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广州证券 尹飞
节后成交量的迅速萎缩，说明短线空头趋于枯竭，短线可期，如何在新的市场状态下构建防御性投资组合，“五一”节期间公布的一些数据值得大家注意：钢材的价格明显回落，其中线材、螺纹钢等建筑钢材价格累计回落750元每吨，回落幅度在17%以上，基本到了12去年月初的水平。特别是4月26日以来，国内钢材呈现了加速下跌态势。而电价则逆势上行
，全国工业用电每度涨1分多，这样一增一减，恰恰说明下半年的市场热点极有可能由原材料主导型向公用事业等防御性品种过渡。
股指折半，有必要调低短期预期。四月初开始的短短二十个交易日，股指由最高处的1784点单边直落1450点，大盘来到了一个非常关键的点位。首先，它是去年十一月份由1307点开始的多头行情上涨幅度的一半，具体来看，1307点至1783点涨幅476点，昨天盘中最低点1545点，刚好一半的折幅；其次，它是半年线的重要关口位，目前的半年线在1590点，节后第一天的长阴将此多空分界线有效下破，中国股市多年来的经验对此均线非常重视，可谓“多头的希望，空头的堡垒”；曾经洋溢着一片乐观情绪的四月，被越拉越长的阴线无情击碎，最终达到了将近150点，创下了沪市2002年5月以来单月跌幅之最。而“五一”节后第一个交易日的大跌，再次给多头一声棒喝，以上数据说明了目前股指已处于一个多空双方都十分敏感的关键点位，未来收益预期可以适当调低。
本栏笔者于三月下旬曾撰文指出：顶峰加速后，市场风险将逐次加大。回顾当时，笔者指出：上证综合指数(资讯 行情 论坛)自3月15日有效突破前期高点1747点后，围绕此区域盘恒了6个交易日，从经典技术分析理论来看，重要的技术关口既然已经越过，此处绝非多头恋战之地，当升不升，是不是反映出背后存在一些不确定的因素呢？这就是投资学中所说的“风险”。有心的投资者可以发现，管理层对宏观经济是否过热论调有一点点导向变化，这对央行的货币政策影响几许，对证券市场短期走势影响有几分，目前尚难评估，但有一点是明确的，大盘指数在天花板上游来荡去，短线行情变数非常之多。当初的预言不幸言中，笔者的心情更加沉重了，因为顶峰加速后的单边下挫，说明已经有主动性卖盘出局，下一轮行情的启动时间周期也许会长一些，领涨板块也将“风水轮流转”。
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