野山：由马钢走势引发的猜想

　　野山

　　最近股市大跌，有很多原因，银根收缩，控制过热投资，人民币升息压力以及美元可能升息，等等等等。但是，从下跌的品种来看，“龙头”不是过去的绩差股，也不是问题股，而是投资者心目中最崇尚的绩优蓝筹股，这就令很多投资者一头雾水了。

　　以马钢股份(资讯 行情 论坛)为例。马钢股份在过去，是股市中与上海石化(资讯 行情 论坛)齐名的大盘死亡板块“龙头”。2003年以前，马钢的业绩一直在几分钱几厘钱的范围内晃动，二级市场平均价格3.5元左右，在1.2元至6.68元之间走过了10年多的历程。如今，钢铁产业遇到历史的春天，马钢的业绩大增。2003年，马钢的每股收益高达0.433元，今年第一季度，业绩甚至高达0.234元，已经超过了去年全年的一半。假如今年的后三个季度保持业绩不变的话，马钢的每股收益将接近1元！即便后三季度业绩增长受阻，0.6-0.8元的可能性也是非常大的。这样的业绩，股价居然从6.7元附近，一路急跌至4.65元，跌幅高达30%，而同期上证指数(资讯 行情 论坛)跌幅只有13%，这就引发了很多投资人的思考。

　　为什么会出现这样的情况？是马钢的价格太高了吗？显然不是。我们对待股票价格的走势，不可以单纯地看表面的东西。从一些分析文章来看，马钢的下跌，主要是钢铁产业投资过热收到政府调控，钢材价格回落造成的；第二个原因，就是马钢涨幅太高，一年半时间股价涨幅高达123%，回落是正常的；第三个原因，就是投资基金在换筹，钢铁等核心资产股成了换筹的剔除对象。

　　这几个原因其实都是正确的，但是，目前的投资理念是什么？是价值投资。涨幅高，但市盈率却急剧下降，这就不能判定为涨幅太高，所谓物有所值嘛。比如马钢，1999年每股收益是2厘，而业绩公布之后价格一度涨至6元之上，市盈率是3000倍，现在，动态市盈率只有几倍。从投资角度来看，现在的4元多的价位就很难与过去相提并论。

　　再说，即便钢铁产业控制投资，但真正控制的是一些新上待上项目，这样的控制，对于大型老厂马钢来说，未必不是好事；钢价回落，这是投资过热的后果，也是涨幅太大之后的正常回调，不至于让马钢的业绩一夜之间回到几厘钱；一年半的时间股价大涨123%，是业绩的驱使，是投资价值有所值，并不是简单的概念炒作；即便投资基金换筹，真正有价值的股票，投资者还是不会放过。

　　隐藏的原因是什么呢？我想，有两个方面值得思考。第一个方面，有关信息值得注意，请看今天深圳特区报一篇《清查国债回购收缩股市“钱袋”深沪股市再现黑色星期一》消息中的一段话：

　　“监管部门对国债回购加强监管的一纸通知，令市场在资金面紧张的情况下受到考验。长期困扰中证登记公司的国债回购欠库问题，随着有关处理办法和处理程序的明确而有了解决之道，但同时也对市场产生巨大影响。特别是登记公司变卖违约机构待处分证券一条规定，将重创那些利用国债回购进行股票投机的机构。招商证券分析师何欣认为，无论是本次回购风险控制的重点监管对象，还是对欠库的处罚上，都将对违规操作的券商构成不小压力，并进而对市场形成负面影响……”

　　利用国债回购数倍增加可用资金，这在业内不是什么新鲜事儿，但是一旦清查，在抛售股票的时候，恐怕只能是闭上眼睛，一路派发。好在核心资产股票成交量大，交易活跃，加之业绩非常好，接单资金比较踊跃，还算可以卖出兑现。但是股价，就难以支撑了。

　　第二方面，很多国外资金通过各种途径进入中国证券市场，逢低买进绩优股票，核心资产股票，为什么？一方面是看好中国的成长性，有意长期投资；另一方面，一些国外游资瞄准的是人民币升值的短期套利。现在，传言美联储6月将要加息，人民币升值预期暂时落空，这批资金中的一部分，肯定会不顾价格出货，暂时抽走资金。这些因素，实际上也正是这次股指从1780点一路不回头地下跌300多点的内在原因中的主要原因。

　　由马钢的走势，就可以见微知著，看到全盘的情况，这就要多参考其他的信息，多分析信息之间的联系。

　　但是，有一点需要关注，真正的好股票，跌得越深，跌得越离奇，投资价值就越明显，将来反弹或者反转起来，力度就越大。光静态地研究投资价值，不结合走势来判断，就会出现投资的短期失误。(与野山联系：[e-mail])