广州万隆：五月跌势开始 涨势收尾

　　广州万隆.成长投资顾问群

　　虽然经过了五一长假，广大投资者再次在节后的首个交易日遭到重创，延续了4月的梦魇，对于五月的行情是否会象首日的长阴一样令人心碎是大家最过关心的话题，大盘将何去何从，让我们来为大家解开心中的疑团吧。

　　判断大盘的方向我们必须要对宏观经济的走向进行分析，四月之所以会出现大幅的下跌，其原因恰恰如斯：

　　宏观调控的主旋律一直伴随着四月大盘的调整。国务院总理温家宝在4月9日主持召开国务院常务会议，会议强调继续加强宏观调控控制投资过快增长拉开了一系列政策制定推出的序幕。随后，央行行长周小川对于第一季度的经济运行状况表态，指出存在货币信贷增长偏快、通货膨胀压力加大、投资需求膨胀过快等问题，并决定央行从4月25日起提高存款准备金率0.5%，大盘因此而开始了节节下跌。在四月下旬，在大盘刚刚产生反弹欲望之际中共中央政治局关于坚决遏制盲目投资和低水平扩张的会议再次让市场感觉到宏观调控的力度：国务院发出通知,决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。钢铁由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发均由20%及以上提高到35%及以上的消息引发的是所有相关个股的新一轮跳水。更有甚者国务院严肃查处了江苏铁本钢铁有限公司违规建设钢铁项目并由人民日报发表社论“坚决维护宏观调控政令畅通”更让被一串利空已经打击的晕头转向的恐慌资金加速了逃亡步伐。期间资金链告急金身被破，德隆系"三驾马车"齐跌停更是加剧了各类股票的恐慌。而日前,中国证券登记结算公司(中国结算)向交易所债市的结算参与机构,发出《关于加强债券回购业务结算风险管理的通知》,明确了回购欠库处理与到期违约处罚程序,强调将对债券业务回购量大、持续进行滚动回购业务操作的参与机构进行重点监控，无疑又是在脆弱的庄股资金链上给予了致命的一击，大盘的一溃千里似乎成为必然。

　　升息周期的预期决定未来行情的演变将以快速调整来为快速上攻争取时间，因此反弹只能是单日反弹(最多不会超过三日)这是我们一直坚持的观点，这里不再重复，我们看好后市的其它原因依然有力，这里再次强调：

　　1.国务院九条意见的利好依然余音绕梁，奠定市场信心的基础并没有被动摇，这是看好行情的根本点之一。

　　2.亚洲开发银行今天发布的《2004年亚洲发展展望》指出，中国2004年的经济增长率预计将达到8.3%。这一预测高于世界银行中国经济今年有可能保持7.7%的增长率的估计，也远远高于中国政府2004经济增长7%的预定目标，经济高速发展的势头依然延续。

　　3.沪深两市2004年一季度财务报告。已公布的季报显示，大部分公司的首季净利润和主营收入双双实现了大幅增长近50%，上市公司的业绩增长符合创造牛市的条件。

　　4.从5月1日和6月1日起将施行《企业年金基金管理试行办法》和《保险资产管理公司管理暂行规定》，两大公募资金主力已经开始准备就绪，加上前段时间已经获得数百亿资金的基金和提高入市比例后严阵以待的社保基金，几大资金将会在这样的下跌中获益还需多言吗？这是明处的资金，暗处的呢？等待入市的资金从未如此充沛，能营造出如此悲观的市场气氛实属罕见。

　　5.紧缩政策对前期高涨的上游行业整体打击颇大，但部分行业的个别公司还将存在景气机会，因为紧缩政策下提高了行业内竞争的壁垒，个别公司可能还会活得很好。许多的蓝筹就属其中之列。但短期来看，紧缩政策下的行业新机会已是后话了，由于近期政策的推出过于密集，给股市带来的冲击是巨大的。因为市场存在“一刀切”的操作习惯，在政策新导向刚出台时，投资者往往不分青红皂白先狂买卖一通。所以，这其中必然存在矫枉过正机会，这也是我们看好后市的技术层面的一个原因。

　　6.有人在过去不断的在说，德隆系的崩溃预示着真正牛市的来临，但现在这种声音似乎已经不在，大家当初的论断错了吗？不一定，眼前恐怖的跌势掩盖了大家当初理性的思考。

　　我们的观点是先看反弹后看反转，但必须还要承认的是股指杀跌的隐忧依然存在。

　　1.上交所再度调整债券折算回购标准券比率。这必然导致机构投资者的国债欠库，按照相关规定，这些标准券需要在3天内补齐，这无疑使市场资金面在短期内雪上加霜。

　　2.紧缩政策连续推出，市场心态上已经惊惶失措。

　　3.长庄股的跳水依然延续。

　　4.5月20日台湾总统就职前后消息面是否平静是个未知数。

　　5.科技股的杀跌还将延续，其对人气的杀伤力不容低估。

　　6.香港H股的国企股指数连续暴跌为空头提供了很好的做空气氛。

　　所以我们虽然认为大盘已经明显的处于价值区域，但预计经过反复后，大盘在五一节后的杀跌才能真正确立大盘的底部。因此我们认为5月是以跌势开始，涨势收尾，5月的大盘将为反攻拉开序幕，目前底部的振荡会非常剧烈，但是我们坚决看好后市。