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西南证券张刚
4月7日以来，市场空头气氛日趋浓厚，跟基本面因素不无关系。而诸多利空因素都具有中长期效应，弱势格局延续至第四季度以后的可能较大。因此，投资者对“五一”节后的行情仍不能过于乐观。
首先，五一前最后一周周内行政性抑制措施频出，经济有“急刹车”的苗头。周一中共中央政治局会议强调坚决遏制部分行业盲目投资后，周三国务院发布通知，“决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例”。周四《人民日报》刊登社论，坚决维护宏观调控政令畅通，要求“各地方各部门要不折不扣地贯彻落实中央确定的宏观调控措施”。用发表社论的方式来控制经济这一举措是多少年以来没有发生过。种种迹象显示“急刹车”已经初显端倪。
其次，利率存在上调压力，市场存在后续潜在利空。2月份全国居民消费价格指数(CPI)同比增长2.1%，到3月份回升至3%，接近1月份3.2%的较高水平。原本市场预期随着粮食播种面积的增加，和大量进口农产品(资讯 行情 论坛)，有助于抑制物价的上涨幅度。美国农业部公布的4月16-22日一周谷物出口检测报告显示，中国是上周美国小麦装运的主要目的地。美国小麦出口检测总量为2960万蒲式耳，其中有730万蒲式耳将被运往中国。但国家统计局统计资料显示，3月份工业品出厂价同比上涨3.9%，生产资料出厂价格的上涨仍是主要原因。这些数据表明，上游产业的价格走高已经传导至下游产业。商务部预测二季度消费价格涨幅3.2%，消费物价水平持续走高，则使升息成为可能。这样，股市和债市都将面临一个潜在的系统性风险。
最后，从今年第一季度基金整体股票持仓汇总情况看，股票持仓比例由去年第四季度的65.25%上升至67.61%，说明3月底机构投资者对后市依旧普遍看好。不过，从前十大重仓股占市值的比重看，由去年第四季度的36.59%略微下降至今年第一季度的35.94%，持股集中度由58.41%下降至55.23%，说明基金持股出现一些分散化倾向，有回避非系统性风险的倾向。预计，基金、券商等证券专业机构投资者要等市场恐慌情绪趋于缓和后，将促成一波拉高自救的行情，但建议投资者对“五一”过后可能出现的反弹不宜恋战。4月7日开始的这波中长期调整走势至少将会持续至10-11月份，那时公布的第三季度宏观经济数据可能会出现明显降温的迹象，有助于重振主力机构的入市积极性。
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