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阳春四月，春暖乍寒。经历了暖冬阳光普照之后，四月的证券市场如同天气一样风云突变、反复无常。沪深股市自4月7日见顶回落以来，持续数周的下跌不仅使得今年年初市场形成的上升趋势遭到严重破坏，而且也令调整行情无论在级别和时间上均让后市显得更加扑朔迷离——
广发证券邸永忠
尽管宏观紧缩政策的实施间接影响到证券市场的运行趋势，但是就证券市场运行格局而言，真正决定其中短期走向的因素还在于资金供求的变化。自去年年底展开的一波上扬行情是基于市场处于低利率和高增长背景下所产生的投资机会，从而吸引了众多资金云集市场，令资金面供给十分充裕。由于这种特定时期下的投资机会不会在短期内因政策的调控出现根本性的逆转，市场资金也不会发生大规模的转移。为此，目前的调整行情仅仅是一次阶段性的回调，并不能扭转中长期继续向上的运行趋势。
如果单纯地从市场角度看，本次调整行情的出现应在情理和预料之中。我们就1992年来历次阶段性上扬行情做了粗略的统计，特别是将每次行情持续周期、波动区间、上升幅度以及见顶月份等几个数据统计后发现，平均持续周期为5.1个月，平均升幅在30%至45%之间(剔出早期大幅波动的几次行情)。而此次调整行情的出现恰好是在连续上扬5个月后出现的。因此，其调整的产生有着市场内在调整的需求。那么，这是否意味着此次调整将会持续较长时间和出现加大跌幅呢？
我们认为未来行情的演变将不会呈现出加大幅度的跌势，行情最终会以时间换取空间的方式展开下一阶段的整理。依据黄金分割理论，自去年11月13日1307点至今年4月7日1783点升幅的0.382、0.5、0.618三个黄金分割位分别位于1602点、1547点、1492点。目前股指回调已进入0.382至0.5的区域内，按照对前一段升幅的理论调整幅度来看，在1547点至1602点的这一区域应能够促使大盘获得有效技术支撑，并逐步趋于止跌企稳。“五一”节前最后一个交易周股指快速下跌似有加速赶底的迹象，对此，投资者不必产生不必要的恐慌，预计节后大盘将在5月中旬前后，在1550点之上或是半年线附近有望出现一波像样的技术性反弹。
对于五月份行情的演变，股指先抑后扬、月K线收阳的预期依然存在。一方面在技术上经历快速下跌之后，持续严重超卖的技术指标会诱发报复性技术反弹的出现；另一方面，从市场持股成本的角度分析，在1550点一带为近两年来一个重要的市场成交密集区域，股指越接近这一中长期成本区域，在1550点一带将引发技术反弹的概率较大。预计反弹高度在1670至1700点区域，最终月K线报收阳线的可能性极大。
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