宏观调控影响股市气候 股市能否再现“红五月”

　　在接连五根阳线后，沪深大盘的月线图在四月份出现了一根中阴线，而且，市场调整幅度比投资者预期的要大得多。回顾证券市场十多年的发展历史，五月往往是一个比较带有感情色彩的月份，有8个年头的五月份出现了上涨走势，因而有所谓的股市“红五月”之说。

　　那么，在目前宏观调控的政策背景下，今年股市能否再现“红五月”行情呢？

　　“红五月”概率会有多高？

　　自1992年到2003年的11年时间里，每年的5月份一直是沪综指表现较好的一个月份，其出现上涨的概率达到80%；特别是在最近六年内，除了2002年外，其余都是“红五月”，其中就包含1999年的“5.19”行情，这加深了投资者对今年五月行情的预期。

　　实际上，从过往的经验看，大盘之所以能在每年的5月份走出一定的上升行情，很大程度上是由中国股市运行的特殊情况所决定的。因为，无论是在牛市还是在熊市，指数在一年中的表现一般都呈现出年初、年底大幅震荡，年中上升的特点。特别是在市场出现比较大的调整行情的情况下，在下一个年度的5月份，指数一般会出现比较大的上涨行情——如1995年与1999年，5月收盘指数分别比上月上涨20.67%与14.33%，而在1994年与1998年市场均出现了大级别的调整。

　　按照这一市场规律进行推算，就今年而言，指数在5月份出现大幅上升行情的概率并不大。因为，虽然去年市场发生过大级别的调整行情，但随后就产生了跨年度的上升行情；如果仅仅就运行趋势而言，在四月份的快速下挫后，今年五月股市走势“脉冲”上行的特征可能会比较明显。

　　尽管如此，在今年总体市场环境比较理想的情况下，不少投资者更愿意相信“红五月”会如期而至。回过头看，四月份大盘走势岌岌可危，数度威胁1570点支撑位，可因为有不少人愿意等待“红五月”，相当多的投资者仍持筹不动，使得大盘在考验了1570点后逐步企稳。

　　大盘进入“无趋势状态”？

　　对市场盼着念着的“红五月”行情，资深市场人士表示，能否出现“红五月”行情主要看政策面，而目前宏观经济环境和货币政策均保持着一种“紧缩”基调，在此情况下，股市运行趋势显得方向不明。

　　这是不是意味着连续多年的“红五月”现象将在今年消失？接受采访的资深分析人士认为，大盘短期反弹随时出现，但若缺乏强大外力推动，5月难以出现一波可观的上扬行情，而再现1999年“5.19”行情的几率更是几乎为零，但大市也同样缺乏快速调整的动能。基金天元基金经理李旭利认为，短期看指数向下调整的空间有限，但调整的时间可能延长。他指出，市场更多的将是运行平衡市。这与博时价值增长基金经理肖华的观点类似，肖华也认为，未来市场较长一段时间内将处于无趋势状态。

　　事实上，经过大盘连续的调整，部分投资者的“牛市”心态已经开始逆转。可以看到，基金、券商等机构主力对市场的趋势发展已经不如第一季度时那样乐观，谨慎的看法逐渐出现。类似肖华这种“无趋势”观点的出现表明，市场已经从牛市憧憬进入到迷茫阶段，相应伴随投资热点也进入到暂时性的缺失。从盘面看，热点杂乱无章，既没有大盘蓝筹的风采再现，也没有小盘成长股的强势运作，而仅仅是零星个股的表现。

　　金元证券一位资产管理人员认为，人们预期今年“红五月”主要是基于过往多年常常出现五月大行情，但今年整个市场格局已较往年发生变化，股市跟宏观经济脉搏前所未有的一致，而这决定了市场的运行方向尚难以确定。

　　“晴雨表”功能显现

　　实际上，尽管对五月行情的走向有分歧，但市场人士对宏观经济较大力度的影响股市已经形成共识。他们认为，股市能否实现“红五月”，要看宏观调控措施能否在短期内见效，货币政策能不能逐步明朗，以及相关行业上市公司在二季度的盈利预期等多项因素。国信证券一位研究人员分析称，从近期市场格局看，证券监管部门出台某项政策或者扩容压力加大甚至国有股流通等信息，对于市场的影响已经越来越弱，可能都不再构成五月份大盘的不利因素。至为关键的是，近期股市的升跌与宏观经济的变化相比较，同步的程度越来越大。无论是上市公司的主体，还是监管层以及投资者本身，都与宏观经济所贴近，股市越来越成为宏观经济的晴雨表。因此他认为，短期看，快速发展的宏观经济是“急刹车”还是“点刹车”、是“硬着陆”还是“软着陆”，很可能会决定股市五月份的趋势走向。

　　从市场本身分析，金元证券分析师的观点是，目前整体市场心态不稳，很多机构还处于谨慎的调整仓位之中；而基金开始出现从集中到分散投资的势头，也就是从进攻型转向防守型策略。由于机构对于五月行情如何演变还存在分歧，因此，大规模、板块式炒作股票的条件还不具备，但个股仍存在较大行情。进一步而言，从相当一部分股票所处价位看，前几年套牢的中小投资者在目前还不具备解套的条件，观望气氛浓郁可能会是五月主要的市场特征。基于如上的分析，相关人士推测大市在五月份的交易中极有可能呈现窄幅震荡格局。

　　有鉴于此，市场人士建议，投资者应对五月份的股市走势保持一颗平常心。逢低可谨慎介入前期跌幅较大、底部成交活跃的个股，且莫追涨买进前期一直横盘抗跌的热门股。同时密切关注成交量的变化，待大盘再度大幅缩量时坚决抛出，兑现出局。如果在“红五月”中操作得当，多少会有一些收益，也不枉股市中人对“红五月”行情的痴心等待。

　　本报记者邸继勇