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上周点题
●4月份的暴跌是投资机构对宏观调控的滞后理解所导致的，是一部分个股及泡沫所导致的，更是资金面的紧缺所导致的。我们认为，如果说我们的股票市场还有值得发现的价值存在，那么彻底解决入市资金的瓶颈、稳妥解决历史遗留问题才可能是价值发现的前提。
背景分析
背景之一：宏观调整的利与弊。很多投资机构直到4月中旬以后才意识到3月政府就已经发出的宏观调控预警信号，滞后的理解、大盘的下跌就更导致了慌不择路的抛售。确实，国务院“九条意见”与宏观调控的明确信号之后相隔的时间太短，人们很难适应这种大喜大悲的转换。这次宏观调控虽然来得迟了些，对于投资过热的控制晚了一些，但总体上看，控制增量对于保护存量而言是有很大好处的，它可能会导致一些企业或行业盈利能力下降，但对于调整行业结构、增强核心企业的核心竞争力，为下游企业创造更多的盈利机会，着力培育消费需求而言又是有好处的。对于存量资金而言，特别是对于过度融资的
券商而言，收紧银根是致命的一击，但对于未来的增量资金而言，则提供了一个天然的低风险平台，因此要充分认识这一次宏观调控给市场带来的利弊，仔细分析在宏观调控背景下各行业及其相关公司的发展状况积极调整持仓结构，这才是所有投资者的重要任务。我们预测，二八现象会在今年下半年更为深刻地体现出来，主力将自己的持股从“八”中间集中到“二”中间，是一个无法回避的选择。
背景之二：关注“低GDP下”的“高增长”。如果说钢铁、石化等基础原材料景气周期过短，遭逢宏观紧缩的打压，可能会出现增长瓶颈甚至业绩滑坡，那么一些景气周期更长的行业或上市公司将会获得新老主力的重点关注，这其中物流、能源、电力设备最值得考虑。汽车行业中的一部分真正具有核心竞争力的上市公司也会在未来较长一段时间内获得较为稳健甚至快速的增长。值得一提的是，钢铁、石化两类上市公司由于市场过早地、过于谨慎地预期了其景气程度的下降，因此也具备了较多的中短期机会。另外，中央政府采取紧缩政策试图对宏观经济的增长结构进行调整，这是非常值得重视的信号，在这时最
值得关注的是环保，我们在环保上欠债太多，使得环境状况快速恶化，事实上较高的经济增长速度一定会伴随着对环境资源较大程度的破坏，现在是欠债还钱的时候了，科学的发展观、绿色GDP、科学的政绩观从经济上、制度上、法律上、管理体制上都对环境保护提出了前所未有的高要求。环保主要体现在两类上市公司中：第一是水环境的保护，它主要体现在污水处理的上市公司中，例如创业环保(资讯 行情 论坛)和首创股份(资讯 行情 论坛)；第二类是大气环保，它主要落实在烟气脱硫的几家上市公司中，例如凯迪电力(资讯 行情 论坛)、菲达环保(资讯 行情 论坛)等。这个板块具备中长期的守候价值，是绿色GDP的重要代表。
背景之三：中长期关注具有国际竞争力的民族企业。以前一旦谈到民族企业，似乎只有纺织，只有同仁堂(资讯 行情 论坛)，但事实上问题远不是这么简单。经过十年的努力，中国在家电业已经出现了具有国际竞争力的巨头公司，伴随着它们成为国际巨头，这些股票的价格也出现了相当可观的涨幅，例如早期的海尔、长虹以及近期的TCL，在通讯设备制造领域诞生了中兴通讯(资讯 行情 论坛)，宝钢股份(资讯 行情 论坛)对全球的钢铁行业也具有相当大的影响力，这都是现成的、有说服力的案例。在这里我们特别指出，造船行业在未来将出现具有国际竞争力的企业，与此相关的三家造船股值得严密关注。由于有H股的限制，广船国际(资讯 行情 论坛)可能更具有短线价值，而沪东重
机和江南重工(资讯 行情 论坛)或许具有更长线的关注价值。从市场需求看，中国外贸依存度全球第一，“两头在外”的格局对海运运力有较高的需求，目前90%的运力是由国外公司提供的，中国的船队只承担了10%的运力，根据最新权威资料，中国将把10%的运力分布提高到50%；从造船业的成本分布来看，廉价的劳动力是中国造船业最重要的比较优势，也是保证中国成为全球造船业大国和强国的重要依据；从国内造船业的发展战略考虑，中船总公司已经启动了以上海为核心的造船战略规划，利用上海的区位优势打造上海国际航运中心，中国船舶集团总公司正在上海长兴岛建设中国最大的现代化造船基地，集团公司的骨干企业江南造船厂就是江南重工的大股东，沪东中华船厂和上海船厂就是沪东重机(资讯 行情 论坛)的大股东。目前江南重工在年报中已经明确提出，公司将借搬址长兴岛的机会，在继续扩大钢结构领域优势的同时，高姿态介入船舶配件领域，力争成为中国最大的造船基地——中船长兴岛造船基地的船舶配套中心，从而分享世界造船业复苏带来的新一轮商机。从上述分析中，我们清楚地看到了三家造船公司所具备的战略价值，如果说股票市场的功能就是在产业资本和金融资本之间形成一个有效的枢纽，那么将金融资本通过证券市场配置到造船这个产业资本领域，不就是有作为的战略投资者所应该把握的投资方向吗？
背景之四：五月中旬以后增量资金有望恢复供应。这里不仅需要考虑增量资金有没有的问题，还要考虑增量资金的意愿，也就是想不想的问题，有充分的增量资金还必须有廉价的、值得买入的品种，之所以把增量资金的入市时间预测为5月中旬以后，是因为经过一个多月的下跌，不仅股价低廉了，而且增量资金的积蓄也会达到一个相当的水平，德隆系所带来的灰色资金流出也基本上告一段落，人们对宏观调控的态度、力度都有了一个熟悉，这使修生养息之后的股市又会爆发出做多的热情，但我们还是认为今年很难形成大牛势的格局，股指很可能在1500点到1700点之间形成中期震荡，以长期发展的观点发掘股票，以波段操作的手法运作股票也许是今年成功操作的重要原因之一。
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