热点：银行板块能否担当反攻重任？

　　本报讯 昨日深沪股市再度出现大跌，部分房地产板块、电解铝和水泥板块个股领跌，一些前期走势较强的个股如深天马(资讯 行情 论坛)、杉杉股份(资讯 行情 论坛)和江南高纤(资讯 行情 论坛)等昨日也出现补跌，位居两市跌幅榜前列。终盘深成指暴跌102.75点，跌幅达2.78%，上证综指跌破1600点和1580点两道关口下挫27.35点，跌幅为1.70%。

　　在昨日个股的普跌中，银行股的表现却最为引人注目。招商银行(资讯 行情 论坛) (600036)、华夏银行(资讯 行情 论坛)(600015)等银行类股逆大势均出现放量涨升走势，收盘上述两股分别有1.21%和1.67%的涨幅。银行股的良好表现使昨日上证金融指数(资讯 行情 论坛)成为分类指数中走势最强的指数，该指数昨开盘381.43点，最高冲至387.70点，指数最大涨幅达1.9%，终盘收报380.10点，微跌0.43点，表现明显强于大盘。

　　市场人士认为，在近期股指的加速下跌中，宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等大盘指标股的破位和连续杀跌，对市场信心影响较大，良好形象不再，而银行股近日的逆市上扬，虽然幅度不大，但显示该板块强势特征明显，已得到中、短线资金的关注，该板块在后市大盘的反弹中值得投资者密切留意。(南方)

　　后市有望领军反攻

　　广州万隆

　　中国银行业监督管理委员会4月26日公布的最新统计报告表明，一季度银行业金融机构实现税前账面利润387.5亿元，同比增长53.8%。而所有银行业金融机构中资产总额增长最快的是股份制商业银行，增速高于平均水平17个百分点。民生银行(资讯 行情 论坛)(600016)4月26日公布了2004年一季报：共实现净利润4.60亿元，同比大幅增长61.62%。周三招商银行(600036)和浦发银行(资讯 行情 论坛)(600000)也发布了2004年第一季度报告。季报显示，招商银行一季度净利润比去年同期增长45.75%；浦发银行一季度净利润比去年同期增长31.68%。

　　利空导致银行股被低估

　　第一，货币政策紧缩，自2003年9月21日央行将存款准备金率由原先的6%上升至7%(城市和农村信用社仍按6%执行)后,2004年4月25日起又将存款准备金率上升至7.5%,并推行差别存款准备金率制度。局部投资过热导致的局部货币政策紧缩情况将会继续存在，对银行业的负面作用显而易见。

　　第二，五级分类制度的实行，从2004年1月1日开始，我国4家国有商业银行、11家股份制商业银行将全面推行五级分类制度，取消现在并存的贷款四级分类制度。五级分类的实施，投资者预期短期内各银行的不良资产将上升，计提的坏帐准备增加，利润将会缩水。

　　第三，《商业银行资本充足率管理办法》的实行，一季度银监会参照国际标准发布的《商业银行资本充足率管理办法》已正式实施。《办法》采用了更为严格的资本充足率计算规定，银行为达到规定要求，不得不发行可转债、次级债或增发新股等融资，大量融资无疑可能引起流通股东的抵触，而且可能稀释每股收益。

　　另外，物价上涨趋势和固定资产投资规模大幅攀升等因素引发加息预期。3月份美国就业率数据显著转好，使得市场重燃对美联储升息的强烈预期，由此也刺激了美元上涨，这将缓解人民币的升值压力，央行小幅调升利率的市场条件与时机也开始具备。一旦升息，对银行业的负面作用也必然令投资者担心。

　　有望引领大盘反攻

　　首先，银行板块率先大幅回调，诸多利空已渐渐消化。银行股在二月中旬股价见顶回落，除了深发展(资讯 行情 论坛)随后在深圳本地股走强的带动下一度继续上涨以外，其它银行股均经历了两轮杀跌走势，招商银行股价从最高12.66元一路下跌到10元附近，浦发银行从13.18到目前不足10元，其它个股也有类似跌幅。

　　其次，一季度基金大举增仓。民生银行与浦发银行受到基金的青睐，其中，有3只基金首次将民生银行列为重仓股，基金持有的总量也达到了7112万股。浦发银行则被13只基金所重仓持有，增仓数量达2918万股。虽然在招商银行上持有的基金数量已从去年底的32只降至了一季度末的25只，持有数量则减少了8336万股。但到一季度末，基金持有的招商银行市值为22.62亿元，仍排在基金重仓股的第6位。

　　再次，政策营造良好金融环境可期。随着中国金融体制改革的不断深化,随着银行业全面向外资开放的日期逐渐临近,虽然银行业今年将面临适度紧缩的政策环境、更为严格的经营制度和变化中的竞争格局，但以发展的眼光看,为确保建行、中行顺利上市，必将为银行业营造一个良好金融环境。况且，上市银行持续的成长性和良好的基本面构筑了足以支撑现有股价的基础。

　　综合考虑银行板块的利弊及目前的形势，我们认为，在大盘缺乏明显热点的情况下，银行板块可望成为大盘反攻的领军品种。

　　银行股迎来再融资高潮

　　平安证券 易文斌

　　随着上市公司2003年年报和2004年第一季度业绩披露的结束，我们对整个银行股板块可以做一个简要的评价。通过附表数据我们发现，所有上市银行净利润均出现同步增长，但同时也都提出了再融资需求，并且各个公司方案不同，说明在新的《商业银行资本充足率管理办法》影响下，上市银行的融资工作日益紧迫。

　　按照新的《商业银行资本充足率管理办法》和《巴塞尔协议》的有关规定，对商业银行资本金有严格的要求，必须达到8%以上。而实际情况是，由于受制于狭窄的资本金融资渠道的限制,我国商业银行的资本充足率普遍偏低。四大商业银行中只有中行在8%以上,其他都在5%以下；股份制商业银行大都在8%的警戒线附近徘徊,有些资产业务增长较快的银行,其资本充足率还有进一步恶化的趋势，这严重阻碍了各商业银行(尤其是效率较高的银行)资产业务的良性扩展和创新能力的提高。

　　随着中行和建行的外汇储备注资，加速了上市商业银行提高资本充足率的进程。通过以上再融资的方案，我们可以看出目前上市银行为提高充足率的融资工作相当紧迫。因为在目前的紧缩政策下，各类债券的发行利率有明显的上升要求，这将提高企业的发债成本。所以，在存款利率升高前，加速次级债和可转债的发行，是各银行的工作重点。在2004年一季度招商银行发行了25亿的次级债后，我们预期，其它银行的再融资方案将紧锣密鼓的推出。

　　在提高商业银行存款准备金率制度后，我们发现各上市银行管理层均表示，对2004年业绩影响有限。假设公司的再融资方案在年内均能顺利实施，对于上市银行而言，将进一步提升扩张实力，保证未来业绩增长的持续性。除华夏银行外，我们从已公布的2004年一季度收益情况看，净利润同比增长幅度均大幅提高，如民生银行一季度同比增长61%，招商银行同比增长45%。尽管未来信贷规模压缩、存款准备金率提高会对银行盈利造成一定影响，但我们认为在四大国有商业银行上市融资尚未完成及国内商业银行资本充足率问题没有根本解决之前，商业银行的政策运行环境仍会相对宽松，在客观上对商业银行的盈利增长构成支持。而且如果各上市银行应对措施到位，严格控制新增贷款质量，提高相应拨备，在目前存贷利差较大，中间业务收入增长背景下，业绩增长的步伐并不会出现明显放缓。

　　从市场的角度看，目前银行板块整体价格较2003年高点出现了一定的回调，在业绩增长基本稳定的前提下，股价的降低将进一步提升公司的投资价值。同时，在2004年市场机构资金纷纷寻找合适的投资群体的情况下，我们认为，在目前价位下，银行股已经具备了中长期投资价值。

中国银行业监督管理委员会