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虽然大盘累计跌幅较大，但日成交金额却一直保持较低水平，看来机构投资者锁定了筹码，而散户因恐慌情绪所形成的抛单才是主要的做空动能。但机构投资者似乎也看淡后市，盘中没有主动性买盘。而诸多基本面利空因素都具有中长期效应，弱势格局延续至第四季度以后的可能性较大。因此，投资者对“五一”节后的行情仍不能过于乐观。
目前来看，机构投资者还有一个自救出货的过程，后市经过一轮反弹后，仍有较大
下跌空间。从今年第一季度基金整体股票持仓汇总情况看，股票持仓比例由去年第四季度的65.25%上升至67.61%。若考虑到其间新设立的基金持仓偏轻，那么老基金的股票持仓比例则远超过这一平均水平，说明3月底机构投资者对后市依旧普遍看好。
不过，从基金前十大重仓股占市值的比重看，由去年第四季度的36.59%略微下降至今年第一季度的35.94%，持股集中度由58.41%下降至55.23%，说明基金持股出现一些分散化倾向，有回避非系统性风险的倾向，即对钢铁等核心资产的后市走向看法趋于谨慎。由于在今年第一季度的升势中基金没有大幅降低持股比例，虽对个股风险提高警觉，但没有防范系统性风险的意识，以致在目前连续下跌的过程中无所作为。
预计基金、券商等证券专业机构投资者等市场恐慌情绪趋于缓和后，将促成一波拉高自救的行情，但建议投资者对五一过后可能出现的反弹不宜恋战，总体应把握逢高降低持股比例的思路。4月7日开始的这波中长期调整走势至少将会持续至10至11月份，那时公布的第三季度宏观经济数据可能会出现明显降温的迹象，有助于重振主力机构的入市积极性。(张罡)
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