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继昨天新华社发表国务院通知，提高四个行业的固定资产投资项目资本金比例之后，今日又有报道，温家宝总理主持国务院常务会议，严肃查处江苏铁本钢铁公司违建项目；人民日报配发社论，强调各地方各部门要不折不扣地贯彻落实中央确定的宏观调控措施，各方面特别是各级领导干部要把思想和行动真正统一到中央对当前经济形势的准确判断上来，统一到中央关于经济工作的决策和部署上来，统一到树立和落实科学发展观和正确的政绩观上来。
中央维护宏观调控政令畅通的决心和措施是严厉的，反映到股票市场上，就是大势连续下跌近200个点。政策调整给秉承价值投资理念的投资基金带来很大的困扰。我们知道，价值投资是建立在经济持续发展和行业景气复苏基础之上的，但中国的实际情况是，在以投资拉动经济增长的过程中，行业景气持续攀升，会引发各地政府和各种资金进入到热门行业中，从而导致这些行业过热。大量占用资源的行业的过度投资，又会引发上游行业的资源紧张、下游行业的成本上升，使各行业充满了调高价格的冲动。如果这个问题不能得到有效解决，将会使社会物价总水平继续上涨，形成恶性的通货膨胀，给整个经济带来多方面的不良后果。
中央在连续调高存款准备金率效果不明显的情况下，又调高四个行业的固定资产投资项目资本金比例，目的在于用“以点带面”的调控手段，防范经济的全面过热。与以往单纯用经济手段调控市场不同的是，国务院这次严肃查处了涉及铁本钢铁项目违建项目的8位政府和银行的官员，在中国“官本位”的传统政治经济智慧中，这种处理的影响是巨大的，行政、法律手段的运用非常有助于抑制地方的投资冲动，宏观经济面临失控的风险有望得到遏制。
政策调整的效果可以预期，部分过热行业景气度会相应改变，这些行业产品价格的回落，会对相关的上、下游行业产生利好影响。首先国家严控的部分行业是耗煤耗电的大户，行业价格回落会舒缓煤电的紧张局面，有利于煤电油运价格的稳定；其次对于下游大量的消费品制造业来说，上述行业价格的回落和稳定，使其成本上涨的压力大为减少；同时，由于消费需求正处于启动阶段，据统计，多数消费品行业2003年增速明显高于GDP的增长水平，如商业、电子元器件、家电、农业等消费领域业绩测算环比增幅超过10%。这些行业受此次宏观调控的影响不大，反而更能吸引新增资金的介入。
在行情调整中换股是一种明智的选择，根本的原因在于相信宏观调控的目标能够达到，相信中央关于今年GDP7%的增长目标可以实现。在拉动经济增长的三驾马车中，投资得到抑制，消费的增长就显得尤其重要。其中消费品上市公司中不乏领军人物，如医药类的同仁堂(资讯 行情 论坛)、丽珠集团(资讯 行情 论坛)；日用和耐用消费品类的格力电器(资讯 行情 论坛)、张裕(资讯 行情 论坛)A、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)；纺织服装类的鲁泰(资讯 行情 论坛)A、雅戈尔(资讯 行情 论坛)、农资类的四川美丰(资讯 行情 论坛)等。这些上市公司质地优秀，由于所属行业分散，在市场中形成“金花”的可能性较小，整体影响力偏弱。但埋没在沙砾的金子总是要发光的，市场的调整正是给这些金子发光的时候。(李江林)
(巨田证券)
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