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宏源证券 王立海
市场的上涨走势与下跌走势在特征上具有某种相关性，同时市场上涨与下跌最初的特征也与其未来趋势的长短存在着相关性，下面我们结合去年11月份以来行情的走势特征，对这些相关性做一简单的探讨。
首先，牛市行情中若发生较长时间量价背驰走势时，其后市调整一般幅度较大，沪深股市历史上有比较典型的范例。比如，1997年9月至1998年6月初沪指从1025点上涨至1422点，在这一过程中1998年4月9日沪市创出了当期125亿的巨量，在其后30多个交易日的过程中，尽管股指屡创新高，沪指自1280多点升至1422点，但成交量一直在70-100亿之间徘徊，始终未能突破这个水平，这种量价较长时间背驰所形成的头部导致其后股指的长时间调整，即从1998年6月5日1422点跌至1998年8月18日1043点，基本又跌回了97年9月末的起点1025点附近。再比如，2000年1月初至2001年的大牛市中沪指自1341点升至2245点，其间2000年2月15日沪市曾放出389亿的历史天量，而在此后长达16个月的漫长升途中，沪市的成交量始终远远低于这个水平，这种长期量价背驰的走势特征导致了2001年6月2245点高点之后的漫漫熊途，同时股指也一落千丈，至2002年1月又跌回原位1339点与2000年初行情的起点1341点基本在同一水平位置上。
其次，市场在回调过程中若出现轮跌的走势，一般下跌持续的时间较长，下跌空间也较大，如上述我们所提到的两段熊市过程，一开始都有过明显的轮跌特征，比如2001年的熊市之初就是从年初庄股轮番跳水开始的康达尔(000048)到2001年7月东方电子(资讯 行情 论坛)(000682)跳水，最终导致各个板块的轮番急挫，而牛市波段中的短暂调整一般都是以某一板块的调整而告结束，比如前期市场在1月中旬的回调只是以核心资产类蓝筹股的调整为主，其它板块并未承接之后出现轮番下跌。
上述两种相关性是否具备普遍性还有待于历史验证，但从技术分析原理上是可以获得理论解释的，首先经典技术分析理论认为市场要保持上升趋势，价升量增是必要条件，而量价长期的背驰会极大地消耗多头的能量，从而给后市空方的进攻留下巨大的空间，同时市场的下跌与其上涨一样只有像漩流那样依靠板块的轮动作用才具有持续的动力。
根据上述两条经验，我们可以发现当前的市场走势既具备了长期量价背驰特征，也具备了板块轮跌的特征：沪指从去年11月13日1307点上涨至今年4月7日1783点的近5个月过程中沪指上涨近480点，今年2月2日国务院发布九条意见沪市放出了275亿的巨量，在此后的48个交易日中，沪指又上涨了近200点但日成交量始终远远低于这个水平，市场自4月9日以来出现了明显的板块轮跌特征，核心蓝筹股科技股、低价股、高价股、次新股、ST各个板块轮番下跌，因此上述特征应引起我们足够的警觉，尽管后市还会发生反弹，但对于后市的下跌空间与时间，我们应有充分的估计。
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