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相关行业增长潜力减弱
首先，政策面之所以在较短的时间里连续出招，而且力度越来越大、实效性也更强，根本原因就是前期温和的调控措施没有见效，原因有两方面：一是前期提高银行存款准备金率等措施对银行信贷能力影响不大，难以影响到钢铁等行业固定资产投资的资金需求；二是在中央加强调控政策趋势非常明确的情况下，一些行业和地方赶搭“末班车”的侥幸心理
导致投资规模更加迅猛增长。在这种情况下，中央不断提高政策调控的力度，甚至不惜下“猛药”，包括带有强制性的行政命令都可能被采用。不难预测，如果政策出台以后从四五月份的短期统计数据中仍然看不到预期效果的话，不排除出台更严厉的监管措施。
其次，从市场层面的反应来看，近期钢铁、有色金属等行业的个股在政策调控的影响下，整体股价出现较大跌幅，反映了市场对政策面的解读已经动摇了相关行业的投资价值。但水泥、房地产开发等行业板块却仍然保持强势。其中的一个问题就是政策面对它们的影响和冲击有多大，市场有一定分歧。比如房地产行业虽然也对固定资产投资增长贡献较大，但由于它同时又属于大宗消费品，在国家刺激消费的政策指导下，该行业完全有可能在消费复苏的基础上受惠，因此，具有优势的房地产股如万科(资讯 行情 论坛)、栖霞建设(资讯 行情 论坛)等近期大多拒绝跟随大盘调整，走势较强，相应也带动了上游水泥行业的强势。但昨日出台的政策直指房地产行业的软肋，大幅提高房地产开发的资本金比例，将极大地制约其业务扩张能力，彻底动摇其发展前景和投资价值。
相应板块面临中线冲击
由于今年以来经济过热和通货膨胀的根源十分清晰，基本建设投资规模的增长速度必须有效地减速，因此，国家加大金融宏观调控力度的政策取向很有可能就类似于近期出台的政策选项，即针对基本建设相关的行业采取更有针对性的措施。在政策成效还不明显的情况下，不排除继续有更大力度监管措施出台的可能性。
基于以上分析，我们认为对钢铁、石化、水泥乃至房地产、汽车等与基本建设相关行业的投资价值都需要进行重新评估。我们估计不仅市场期待的对这些板块的价值重估不会出现，相反，在紧缩的预期下，不仅相关行业的增长潜力会减弱，而且还会对业绩增长有较大影响，从而迫使这些板块重新进行价值评估，对股价走势的影响将至少是中线的冲击。(国信证券 肖建军)
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