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华泰证券 周林
近日，《企业年金基金管理试行办法》、《保险资产管理公司管理暂行规定》陆续登台亮相，增量资金入市即将变为现实。虽然周一市场并没有引起共鸣，大盘仍呈现缩量震荡走势，但对近期处于调整而持续低迷的市场而言，两类资金入市影响极其深远。
《企业年金基金管理试行办法》规定投资股票的比例不高于基金净资产的20%。目前2003年已公布的上市公司年报显示，截至2003年底，已有十余家券商成为企业年金的受托人，总资产规模已超过50亿元。根据预测，我国企业年金规模将达到每年1000亿元人民币以上，这就意味着每年都将有200亿元以上的企业年金投放到股市之中。
作为保险公司而言，资金运用一直是保险业的弱项，已经成为整个行业发展的瓶颈。因此，《保险资产管理公司管理暂行规定》的出台对保险资金在资本市场上的运用起到了探路作用。虽然目前该《规定》没有明确保险资金可以投入到股市中去，但《规定》在经营范围上也提到了保险资金可以运用到国务院其他部门批准的业务，这为今后拓宽业务范围留下了法律空间。从这个意义上讲，保险资金将有可能在今后更加自由地运用在资本市场上。目前保险总资产已近万亿，如果今后直接入市比例达5%，也会有500亿元资金流入股市。
从上述两类资金参与股市的数量上看，短期并不会对市场产生较大的影响，但从中长期角度看，却具有更加深远的意义。一是这两类资金的规模正处在不断壮大过程之中，入市资金具有连续性和放大性。对于仍处于资金推动型的股票市场而言，增量资金的介入将表明后市将有更大的向上运行空间。二是随着这两类安全要求相对较高资金的放开，人们有理由相信今后将有类别更多以及比例更大的其它资金进入股市。
从《企业年金基金管理试行办法》、《保险资产管理公司管理暂行规定》实施期限看，一个为5月1日，一个为6月1日，为期均已不远。而目前市场正处于单边上行近5个月之后的中期调整，而且面临着国家宏观经济政策的紧缩调整时期，市场在短期内很难展开幅度较大的反弹。目前市场升息压力依然很大，如果利率向上调整，大盘很可能还会继续向下运行。从市场全年运行趋势看，在上证综指1600点以下应是一个较低位置，这将给企业年金基金和保险资金带来绝好的入市良机。从《办法》和《规定》出台时机看，应该是一个不错的时间段，而这两类资金一个最大的共同点就是厌恶风险。在投资机会选择上，由于其投资理念与证券投资基金所持有的投资理念大同小异，具有持续成长性的价值股票将被纳入其股票池中。
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