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最近以来有关货币政策的消息不断，央行货币政策司司长易纲又公开坦言，“贷款利率只制定下限，上限完全放开”是利率改革的下一个目标。允许贷款利率上浮，既有利于抑制少数过热行业投资，又不会导致企业融资成本的全面上升。而在同一天中国社科院发布的2004年春季报告也提出，根据目前宏观经济形势特点，在货币政策方面，要动用利率政策
，调高银行存贷款利率。如果未来两至三月内，居民消费价格指数的上升率在3%-5%以上，还应采取进一步措施。显然紧缩货币政策的倾向在进一步增强，高企的消费物价指数、超常的固定资产投资增长、持续高位运行的货币信贷，这些与经济高增长相伴生的隐忧，今年一季度，我国经济的增长率是9.7%，其中，固定资产投资的增长率大幅飙升超过了40%，相信这些反复见诸报端的话题的矛头都最终将指向利率政策，而这恰恰是市场忧心的制约行情的软肋。
屋漏偏逢连夜雨，周五非典疫情在北京、安徽等地重现的报导对本就不稳的市场心态进一步施加影响，股指未能继续周四的反弹走势，大盘低开低走，延续了前期弱势调整的走势，大盘目前已接近于90日均线的重要支撑位，从盘面上看也没有出现大幅的恐慌性抛压，表明了市场在此点位承接力度有所增强。我们预计由于股指累计跌幅已大，后市大盘存在较大反弹机会，但我们坚持认为以空间换时间的杀跌难容反弹过久，股指还有恐慌杀跌的机会。
短期的热点方面，由于非典的消息，盘中医药股的表现明显活跃，沪深两市涨幅榜前列出现了大量的制药类以及生物基因类个股，而与之相比，旅游股及航空股却遭受明显拖累，纷纷跌幅居前，其中首旅股份(资讯 行情 论坛)、桂林旅游(资讯 行情 论坛)、张家界(资讯 行情 论坛)等个股还一度接近跌停价位。总体上看，在市场出现了新的利空因素的背景下，大盘将有一个重新消化企稳的过程，后期走势难免再度面临震荡。从短线角度考虑，投资者可在季报预期较佳期的个股中予以选择。
在本轮下跌行情中,核心资产指数是先于上证指数(资讯 行情 论坛)开始下跌的,而且其跌幅比上证指数还略大一些。我们认为本轮下跌行情的主要原因有以下几点：
1.今年一季度固定资产投资同比增长43%，国家为了抑制投资过热，只好进一步采取紧缩性货币政策。尽管这些政策本身可能并不会对宏观经济和市场造成剧烈负面影响，但对市场心理面的影响却非常明显。
2.核心资产中一部分被高估的进行价值回归(比如中国联通(资讯 行情 论坛))，一些受政策调控、投资过热的行业类股票(如钢铁、汽车和有色金属等)遭受基金的减持。
3.德隆系的土崩瓦解对市场心理和资金面的冲击。其实我们认为这次调整行情，将使很多“灰色资金”退出市场，将给场外大量的“阳光资金”提供极佳的建仓机会，对中国股票市场中的资金和股票是一个重新洗牌的过程，是阶段性调整。而且，随着股价的下跌，一批业绩优秀的大盘蓝筹股产生了新的投资机会，所以下跌将更加有利于后市行情的展开，未来的市场机会将会非常大。
根据本轮行情调整的级别和性质判断，将会鲜有板块能够幸免，因此对于尚未破位的科技股板块投资者一定要倍加小心，下一轮杀跌的动力很可能主要集中在科技股身上，我们认为当市场中最后一块坚冰都被击碎时，底部将呈现在眼前。
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