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本周两地市场整体处于缩量的惯性下跌状态之中，虽然周四出现了止跌反弹的迹象，但周五早间关于北京发现今年以来首例非典疑似病例的报道，再次压抑了市场反弹的欲望。从盘面看，本周钢铁、石化等蓝筹指标股在经历了前期大幅度调整后，已经出现了局部止跌的迹象，而盘面中穿叉的短线热点主要集中创智科技、哈空调等前期处于上升趋势中被迫调整的股票，而周五短线的热点主要在医药股，但从走势上看，整体上处于冲高回落的状态，说明市场对于这个板块借助消息的走强表现的比较谨慎。
以近期的盘面走势看，市场虽然没有完全企稳的迹象，但要继续大幅下跌，也有一些难度。首先我们注意到，本周二基金第一季度报告已经公布完。从基金公布持仓的情况看，一季度基金整体持仓量在一季度进一步上升。在94只股票型基金中，股票平均持仓量占净值比例为73.41%，而2003年四季度末这个数据是68.81%，显然基金在1—3月份大盘下跌之前还是保持了较高的仓位，说明基金对于市场后期的整体判断还是看好的。当然现在还有一个不利的因素，就是说这批老基金目前股票的仓位在70%以上，虽然一季度仓位仍在提升，但整体持仓达到70%以上时，就缺乏进一步加仓的动力，另外，现在影响市场最大的一个因素，在受到存款准备金率提高后，由于有这种对经济结构性紧缩的预期存在，导致基金对于部分受调控的行业和个股进行持仓结构的调整，使得盘面有所动荡，而其他新成立的基金或者其他场外资金在这种预期降低的情况下，入场积极性确实也有所降低。
而从盘面的特征分析，其实我们也可以看到这波调整下来的过程中，不论是下跌还是单天反弹，成交量始终是处于一个较小的水平，说明确实盘面场内的主动性抛盘其实并不重，问题主要是出在对国家宏观调控的一种心理上的恐惧，因为现在还不清楚，在存款准备金上调后，央行在5—6月份是否会再次动用加息这一招较为严厉的调整经济的手段。既然看不清楚，有这个不确定的潜在利空因素，那资金只能选择相对观望的一种姿态。而出现这种情况则表明，整理的时间可能会进一步延长，但在整体经济逐步向上，证券市场具备潜在含权的优势以及大型国企需要资本市场融资等等这些迹象看，我们认为市场是不具备大跌转势的条件。只是投资者对于这种调整的时间上要有一定的准备。
另一方面，近期总体的一个感觉就是盘面对经济的结构性调整政策所做的反映有些过度，最明显的就是钢铁板块、中国联通等大市值个股，如宝钢股份本周一到周三，短短三天股价跌幅近10%，虽然钢铁行业是目前国家调控的行业之一，市场对钢铁行业后期的成长性表示怀疑，但象杭钢、韶钢松山等钢铁股目前的动态市盈率连10倍都不到，反而成了这段时间市场中跌幅最大的个股，其中不排除是对宏观调控政策的过度反应。
从总体上看，北京发现今年首例疑似非典，我们认为对于市场的影响是比非常小的，一方面今年的SARS来得比较晚，由于各级政府都提前做出了相当好的准备，SARS蔓延的可能性也会降低，因此对相关行业和企业的冲击也只是一种短线盘面的影响。而从市场走势看，上海大盘从1783点调整至今尚未出现象样的反弹，预期下周指数在惯性探底后，在国务院九条意见出台的1600附近的点位将出现一波技术性反弹，操作上，在市场反弹的过程中适当的降低仓位。
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