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万国测评
周二点题
●央行调高存款准备金率、升息传闻、德隆系庄股跳水等多重因素引起市场资金面偏紧，这已经在国债市场上得到明确的体现，而股票市场上后续连锁反应仍将延续，包括钢
铁股、汽车股的破位走势已经显现出这种压力的无所不在。短线大盘将消化上周五的下影线，并在1650点一带形成超跌反弹，超跌的次新股可适当短线关注，而从基金为代表的机构投资者的仓位调整来看，去年以来反倾销密集的化工行业复苏将带给低价的化工股中长线机会。
背景分析
视点之一：国债指数(资讯 行情 论坛)连续爆挫已经显示出目前市场资金面的窘境，不过短线大盘抵抗下跌的形态突出，在2月底3月初大盘构筑的1650点平台附近有望形成短期止跌反弹。目前国债指数的走势与去年9月份国债指数的连续破位走势如出一辙，上海国债指数周二再度爆跌1.27%，收在92.73点，而目前的政策面和市场面与当时的情况也非常类似：央行在去年9月21日起将存款准备金率由6%调高至7%，而今年4月25日起再从7%调高到7.5%；在去年9月底昌九生化(资讯 行情 论坛)连续8个跌停，引发了庄股的一轮跳水，目前德隆系也是连续跳水，对市场构成了直接的压力。这种政策面与市场面的双重结果就是市场资金面的抽逃，目前主要还体现在国债市场上，但在股票市场的连锁反应还将继续体现出来，比如最近几个交易日主流蓝筹股形成轮番杀跌，继中国联通(资讯 行情 论坛)之后，周二钢铁股和汽车股都形成破位走势。从这种情况来看，大盘后续调整的压力还很大，只不过从短线反弹的角度来看，随着大盘从1783点在短短两周内下跌到1650点一带，累计短线跌幅接近150点，而前期1650点附近是一个密集成交区，短线存在一定的支撑，只要钢铁股、汽车股等不形成连续大幅杀跌，大盘仍有机会形成小反弹。当然，从中线的角度来看，目前还需要关注的基本面还有很多：首先，德隆系个股打开跌停之后更要考验市场资金面的压力，在这些个股此前日换手不到1%的情况之下，其跌停对市场资金面的冲击仅仅体现在这几家个股之上，而周二新疆屯河(资讯 行情 论坛)成交达到近5000万股，换手也达到12.18%，一旦打开跌停，其成交量的放大将更为可观，而带给市场资金链的压力将会更为突出，而且目前新疆屯河、湘火炬(资讯 行情 论坛)以及合金股份三家个股的节奏还不一致，其对市场资金面的连环杀伤力有待进一步观察。其次，货币政策的走向仍将是机构投资者关注的焦点，目前美元连续走高，市场对于美元升息预期越来越大，这无形中加大了市场对人民币升息的预期；而4月份物价指数的走向也将成为目前货币政策参考的重要数据，目前金融股率先走强已经是市场对贷款利率上调预期之后存贷款利差拉大的一种提前反应，而这种预期对其它行业比如钢铁、汽车等来讲却难以乐观，因此指标股体系的分化与货币政策的走向也将会是未来需要重点关注的一个问题。
视点之二：注意规避年报和季报风险，次新股在连续大幅下跌之后酝酿超跌反弹，一些换手充分、基本面良好的次新股值得关注。随着市场进入年报和季报密集公告期，业绩地雷导致一些绩差股成为短线需要规避的重要风险，投资者在近期的短线操作中尤其需要注意和谨慎，包括象此前走势都相当强势的创兴科技(资讯 行情 论坛)、创智科技(资讯 行情 论坛)周二双双跌停已经显示这种业绩风险非常大。当然，此前率先领跌大盘的次新股在经过一轮爆跌之后有望超跌反弹。从次新股的下跌来看，首先是国通管业(资讯 行情 论坛)季报不佳出现跌停引发次新股全线回落，而上周敦煌种业(资讯 行情 论坛)的连续两个跌停更是将次新股推向风口浪尖，包括周二公布季报业绩不佳的湘邮科技(资讯 行情 论坛)也出现了跌停。次新股的下跌有着业绩压力的因素，但从另外一个角度来看，作为短线资金参与最活跃的板块，次新股的大幅下跌同样反应出目前市场资金面压力下短线资金抽逃的迹象明显。但并不是所有的次新股都面临业绩的压力，事实上刨除一些过分炒作的次新股之外，不少次新股基本面还是相当突出，整体定位还是相当合理的，比如滨州活塞(资讯 行情 论坛)以其良好的业绩、高含金量以及袖珍小盘而在连续下跌过程中获得资金的连续吸纳，目前形成底部两阳夹一阴的强势走势；在比如浦东建设(资讯 行情 论坛)，在目前浦东经济继续保持近20%的高速增长势头下公司未来发展机会巨大，而这家个股上市首日就受到资金的青睐，随后形成连续强势，目前累计最大跌幅达到20%以上，10元下方明显有资金承接。另外，象周二上市的弛宏锌锗由于所属行业较好，特别是主导产品锌一季度价格出现明显上涨，因此公司一季度业绩增长存在较大预期，在大盘连续下跌新股定位不高的情况下明显获得资金的关照，首日换手更是达到67.14%，短线强势值得关注。
视点之三：目前大盘的调整也正是基金为代表的机构投资者仓位调整的良好机会，而从未来行业成长性来看，随着去年以来化工行业的集中反倾销，化工行业今年效益将明显好转，低价化工股将成为基金下一个中线建仓目标。随着市场进入后年报行情的挖掘，一些主流蓝筹股出现调整的同时，象电力设备行业和造船行业都因为拥有大量的订单而成为市场对未来成长性挖掘的重点，这类个股也成为近期上涨的明星；而从业绩成长性的角度来看，一些因为主导产品反倾销而获胜带来的行业复苏值得关注，其中主要集中在低价化工股中。
2004年4月16日，应锦化氯碱(资讯 行情 论坛)(000818)和格林艾普化工的申请，商务部决定对原产于俄罗斯和日本的进口三氯乙烯进行反倾销立案调查，这是继去年9月29日起对进口聚氯乙烯实施反倾销终裁决定后氯乙烯产业的又一项反倾销。而就在今年4月8日，商务部还应巨化股份(资讯 行情 论坛)(600160)和鸿鹤化工的申请对进口三氯甲烷初裁反倾销，早在2002年6月20日我国对进口二氯甲烷实施反倾销终裁后，国内二氯甲烷价格出现明显上升直接推动了整个氟化工行业的复苏。事实上，自中国加入世贸组织之后，我国反倾销力度明显加大，特别是近两年来连续出台了一系列反倾销调查，且主要集中在化工行业，如今年3月25日起应吉林化工和抚顺化工的要求我国对进口乙醇胺作出反倾销初裁；今年2月1日起应北京燕化等要求我国对进口苯酚征收作出反倾销终裁；2003年11月24日起应山西三维(资讯 行情 论坛)(000755)的要求我国对进口1-4丁二醇(BDO)展开反倾销调查；2003年11月22日起应沧州大化(资讯 行情 论坛)(600230)的要求我国对进口甲苯二异氰酸酯(TDI)实施反倾销终裁；2003年11月10日起我国对进口氯丁橡胶进行反倾销立案调查；2003年8月31日起我国对进口邻苯二甲酸酐作出反倾销终裁；2003年8月27日起我国对进口邻苯二酚作出反倾销终裁；2003年4月16日起我国对进口丁苯橡胶作出反倾销初裁；2003年1月7日起我国对进口己内酰胺作出反倾销初裁。应该看到，在过去两年来我国反倾销案例已经超过10起，且主要集中在化工领域，随着整个基础工业行业景气度的提升，特别是反倾销带来的主导产品价格提升，化工行业将成为2004年业绩增长最为突出的行业，对一些低价化工股的价值发掘也正受到主流资金的关注。
反倾销对于行业的影响还是相当明显的，以化工基础产品聚氯乙烯(PVC)为例，去年聚氯乙烯相继实施反倾销初裁和终裁，国内聚氯乙烯的价格更是连续攀升，从去年年初的5000元/吨左右一度上涨到9000元/吨左右，涨幅相当惊人，而象沧州化工(资讯 行情 论坛)等聚氯乙烯行业龙头去年下半年业绩明显出现复苏，而目前看来化工股普遍绝对价位偏低，这也正是这些个股最大的机会所在。对于反倾销机会的把握，我们首先可关注一些有多个主导产品反倾销的上市公司，事实上去年齐鲁石化(资讯 行情 论坛)的主导产品聚氯乙烯、丁苯橡胶和氯丁橡胶相继进行反倾销，公司去年业绩也出现了明显的增长。目前类似的上市公司也不少，比如巨化股份(600160)，作为国内最大的氟化工生产企业，也是国内二氯甲烷、三氯甲烷的重要生产企业，2002年二氯甲烷的反倾销已经直接推动了公司去年业绩的回升，日前由公司提出的三氯甲烷反倾销再度获胜，另外公司其他主导产品聚氯乙烯同样也有反倾销题材，包括副产品尿素去年下半年来价格持续上涨，因此公司业绩的增长预期相当明显。同样，象锦化氯碱(000818)目前是聚氯乙烯和三氯乙烯反倾销申诉的主要发起人，同样其未来业绩复苏值得期待。其次，对于一些反倾销产品的龙头企业值得重点关注，除了象聚氯乙烯行业龙头沧州化工等之外，象甲苯二异氰酸酯(TDI)行业龙头沧州大化、1-4丁二醇(BDO)行业龙头山西三维、二甲基甲酰胺(DMF)行业龙头华鲁恒生等都可适当留意。
今日上市新股
凤竹纺织(600493，发行价格5.25元，中签率为0.0641%)：该股总股本17000万股，流通盘6000万股，2003年全年每股收益0.1944元(全面摊薄)，主承销商：东北证券，上市推荐人：东北证券。公司属于纺织行业，其经营范围为生产加工针织、机织色布、漂染、染纱、服装、销售自产产品，由于所处服装业最为发达的闽南地区，因而纺织企业配套齐全，具备相当规模，市场环境相当优越，同时公司也是国家科技部认定的火炬计划重点高新技术企业，80%的设备达世界先进或领先水平，近三年来实现净利润稳步提高。本公司新股研究小组研究员认为该股首日定位可能会在7.5元至9元之间，若该股低开在7元以下可能会有短线机会，10元以上建议保持观望。
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