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四月份在中国股市是一个变化诡异的月份，四月份面临多重的时间周期：从月线来看，2003年4月16日大盘创出当年最高1649点，如今1周年的时间到了；从2001年6月14日历史最高点2245点数过来34个月的时间，市场极易在该月份出现大幅振荡。市场从上周开始跌破了10周均线，由于10周均线与60日均线，是中国股市一波中级行情的生命线，除了1996后特大级别的牛市行情中，10周均线的跌破都表明中级以上的调整的展开。尤其值得关注的是，作为中线指标的周线MACD即将死叉，也意味着调整的级别相对较大。结合上周是21周时间因素，
可以确认阶段性调整已经展开，调整应当是针对于1307-1783点本轮行情的调整。对于市场出现的短线反弹应当持谨慎态度，市场短线反弹形成的高度有限，阻力会在1720点附近。近期的市场将是在该区域通过反复振荡来构筑头肩顶的右肩。
目前行情在日线级别上已经出现了多次指标的高位钝化，远不如周线级别上的分析更为清晰。通过周线的观察，我们可以看到，本轮行情已经出现两次运行速率改变的状况。第一次发生在2月27日市场首次跌破5周均线，市场在10周均线寻找到新支撑。当时市场也面临着一波行情是否结束，以及是否面临中级调整的分歧，最终市场以一个假的头肩顶形态完成了对于市场作空能量的化解，继续振荡上行。目前调整则是自上周开始首次跌破了10周均线，市场也面临着同样调整局面。我们认为本次调整依然会与2月份的行情相似，以平坦形态完成2浪调整的可能性较大，可以参考1996年7月份调整走势。唯一不同的是，本次的调整将是在周线级别上构建一个假的头肩顶形态，最终会演化成一个大的上升形态的中继形态。如果，以一个对称性关系来分析，可以看到市场在2-3月份用4-5周时间构筑的是左肩，那么市场未来仍需要4-5周完成对于右肩的构建，届时将会在5月中下旬再次展开更大级别的升浪。本轮行情在空间上运行了459点，在时间上持续21周，可以认为强势的调整也应达到行情0.382的位置，则本轮的调整行情的时空位置也应达到5月中下旬和1600点附近。
综合市场的资金面、政策面的因素，我们认为市场向下调整空间有限。指数调整的目标位将会集中在2-3月形成的箱底1600-1620点附近，而该区域既是本轮行情场外资金密集介入区域，也是国务院意见出台重要点位，会形成较强的市场支撑。可以认为市场将在1600-1630点区域构建市场的中长期底部。通过对于本轮作空能量分析，可以发现本轮行情作空能量主要市场结构性调整，并不是来自于市场机构投资者对于行情性质判断发生本质改变所带来的。我们认为本轮行情作空能量只会引发市场的阶段性调整，并不会导致市场大幅下跌。(裴雷)
(华泰证券)
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