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新升资讯 袁剑龄
上周一公布央行全面调高存款准备金率的消息，直接导致大盘转入短线整理。如何看待此次央行调控，我们认为，央行普调存款准备金率0.5%，主要是对一些领域的过度投资进行降温，降低局部通胀，保证金融市场平稳运行。但此次普调的突然性却是人们没有预见的，其主要诱因就是央行在近期的公开市场操作中3月期票据连续发生流标，在公开市场操作
方面无法有效达成调控目的，不得已而实施强硬措施。
从证券市场的反映来看，存款准备金率的调高特别是央行在近期公开市场操作中大幅度调高1年期票据发行的招标利率，使得投资者认为远期利率走势有上行的可能，导致债券收益率的下降，引发债券抛售，国债指数(资讯 行情 论坛)应声创下历史新低。对于股市而言，但我们认为影响在于短期，中期依然向好。主要理由如下：
首先，国务院在1580点位置出台的九条意见可以视为对股市的中长期利好，该点位应能成为后期中长期的大底位置所在，此前空方几度欲下试该位置均告无功而返。其次，今年股指运行已一改往年屡创新低的局面转而开始屡创新高，4月初已改写了两年来运行的高点，成交量稳步放大，初步体现了牛市运行的基本特征。第三、从基础货币供应量来看，广义货币资金供应量M2增速不减且远远超过GDP增速，说明场外资金相当充裕，只要股市热点活跃，场外资金将在债市低迷、投资品种不足、政策趋动等方面的作用下而流入股市，为大势走牛创造客观条件。第四、在国家鼓励直接融资、提高资产证券化比率宏观政策既定的情况下，大力发展机构投资者不仅大势所趋，而且有了实质性进展，例如今年社保基金将大幅调高投资股市的比例、保险资金以及企业年金也将逐步入市，开放式基金一季度发行规模已超过去年全年总额等，这将成为股市中长期走牛的主要保障。第五、大盘经过两年多的大调整，从指数自身运行规律来看，“双重三”式的调整浪已基本结束，有望走出大牛市行情；从个股来看，除蓝筹股以及一小部份股票走牛创下历史新高之外，绝大多数股票价格复权后在历史最低价位区间徘徊，有的甚至调整到了96年年初沪综指500点左右的价位，可以说股价已“推倒重来”，在宏观向好的大背景下，上市公司基本面有望好转，这些股票的中长期投资价值已充份显现。
以上几点表明，股市中期走牛已基本成为定局，央行调高存款准备金率主要目的是为了实现今后国民经济的可持续发展，防止出现大起大落的现象，对证券市场的影响主要表现在债市方面，对股市短期有一定影响，中期方面，股市仍将沿牛市方向走下去。
对于大势短期运行，我们的观点如下：
1、从沪综指短期形态看，自3月9日1634点以来，形成一个缩量上升的小楔形结构，楔形高点以2月23日1730点3月18日1755点连线，并指向4月7日的1783点，之后形成楔形跌破，如按楔形突破之后的运行规律，短期调整有再度回到楔形起点1634点附近的可能。
2、从近日局部小形态构造看，沪综指连续三次下探1710点附近，形成以1710点为水平线的小型底部平台，4月14日收盘跌破1710，按形态高度测算，其后市可能下探的目标位在1710-(1783-1710)=1637点附近。(第2点与第1点的测算目标位大致相同)
3、从周线大形态来看，沪综指在近两年运行其间，形成以1640点为颈线位，以1310点为底线的大型双底构造，形态幅度为1640-1310=320点。按标准的双底运行规律，在突破其水平颈线位时必须傍随成交量的放大才能有效达到其量度目标位。但在此前突破1650时，从周的成交量来看，虽有一定程度放大，但增量并显著，这是造成突破后不能形成持续快速成上涨的一个主要原因。也正是由于量能无法有效放大，因此有必要对大型双底颈线位1640点附近做反复的确认，夯实底部之后方能有效走高。如此，也与央行宏观调控防止大起大落达成步调一致，也为社保、企业年金、保险基金等安全平稳入市腾挪出了必要的时间和空间。
综上所述，中长期大方向我们坚定不移地看多，目前大盘自1783点下跌100多点以后，可能形成短线反弹，估计后市反弹之后仍将有可能再度下探调整到1640点附近或20周均线附近，起稳之后将有望展开新的上升攻势。本轮牛市行情代表新一轮经济增长周期的起动，其可能运行的时间要超过以往的想象，应以异乎寻常的眼光来看待可能摆在我们面前的一轮特大级别的牛市行情，立足大趋势，把握大将来，忽视指数短期波动，注重个股中长期投资，方能在扑朔迷离的市场变化中立于不败之地，为赢得未来做必要准备。
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