徐辉：大盘“着凉”蓝筹“感冒”

　　大盘虽“着凉”蓝筹不“感冒”

　　分析人士认为，大调整使蓝筹股出现中长期买点

　　随着央行紧缩政策的出台，以及2004年第一轮庄股跳水的启动，市场近期开始了力度较大的调整。在这个过程中，我们注意到蓝筹股的表现相对稳定，多数核心类股票的下跌 幅度明显比大盘要小。我们认为，当前由庄股领跌的大盘调整行情，会使得核心蓝筹股出现一个中长期的较好买点。

　　蓝筹股才让投资者睡得着

　　周三、周四市场最显著的特征就是庄股跳水，我们认为庄股跳水是投资蓝筹股股的最好教材，因为只有这些股票是能够让投资者睡得着的股票。周三、周四庄股跳水的同时，部分核心资产股止跌回稳，这是一个例证；而2003年庄股跳水完成后，一轮波澜壮阔的蓝筹股行情在国庆后展开，作为承担者的基金行业在2003年累计盈利超过100亿元，更是一个经典案例。

　　以周四盘中情况看，近6个交易日沪综指下跌5.2%，而主要权重股如中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等涨幅分别为-4.14%、-2.48和2.4%，中国联通(资讯 行情 论坛)由于特殊情况(配股)，下跌幅度为6.89%，超过大盘。所以总体上，蓝筹股在近期成为了市场稳定的积极力量。

　　综合来看，每一次庄股跳水之后，蓝筹股总能够在随后起一波行情。我们预计，近期市场的调整会持续到庄股跳水结束，但其过程中蓝筹股将显示出其防守型优势，而且该板块有可能在庄股跳水结束后，展开其年内第二波行情。

　　核心蓝筹股的投资价值明显

　　首先，就大盘而言，其中长期牛市格局未变，为蓝筹股上行奠定根基。目前宏观面的情况可以看好，而且，当前股票并未明显高估，同时需要进场的资金非常庞大，而且多为机构资金。同时，我们通过历史市盈率比较分析得出结论，沪综指存在冲击2100点的潜力。中短期而言，市场的调整会在1650点至1700点之间结束。

　　其次，总体上蓝筹股调整空间基本到位，时间上可能存在分歧。也就是说，当前投资蓝筹股已经时机成熟。具体来看，蓝筹股情况不一：1.部分核心蓝筹股跌幅已经相当大。如中国联通，最近51个交易日跌幅达到21%；，又如招商银行(资讯 行情 论坛)，近期累计下跌超过16%；2.部分核心股仍跟随性下跌，但跌幅较大盘明显趋窄，如中国石化、宝钢股份；3.部分核心股已经拒绝下跌，甚至在近期市场调整中保持上攻势头，如长江电力。

　　五大核心股分析

　　宝钢股份：该股已经形成了完整的产业链，但这一价值并未在股价中体现，当前其市盈率仍在12倍左右。

　　中国联通：媒体报道联通高层意图在3.5元实施配股，进行净资产收购BVI股权，你可以将此举看成是圈钱，但也可以看成是输血的过程，关键是价位怎么定。当前股价下行反映了流通股东希望低价配股的愿望，如以3.5元配股，9成的折价率估算，中国联通A股调整的底线在3.9元附近。而目前该股价格已经达到4.17元。

　　长江电力：由于紧缩对其基本面不产生影响，而且公司预告2004年业绩将增长80%，当前动态市盈率在25倍左右。这对于电力股而言，是一个偏低的市盈率。

　　中国石化：由于石化业的景气将继续维持，作为一体化龙头公司其受益将非常明显。

　　银行股：近期的大幅下挫已经将短期风险逐步释放。如招商银行，以2003年业绩为参照，其当前市盈率为25倍，如果2004年业绩增长30%，其市盈率将在20倍左右。以当前各行业的净资产收益率对比来看，银行股存在较大的低估可能。(中证资讯徐辉)