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本周股市突遭寒流袭击，上证综合指数(资讯 行情 论坛)由1784点连续向下滑落，如果说，周一的低开小阳线还给人一些遐想，经过周二、周三两连阴无情的打击，空头完全占据了主动。从技术上来看，上证指数(资讯 行情 论坛)已有效下破30日均线位，昨天，下档60日均线位一度宣告失守，冷风冷雨中，市场在寻找内因，难道全是上调存款准备金率“惹得祸”吗？
笔者认为，由央行发出的调控信号导致的市场信心波动，是当前牛市行情中的一节驿站，稍作二浪休息后，大三浪的攻击行情极有可能在新的板块带动下展开。支持这一观点的理由如下：首先，连续收缩银根短期对产业经济的繁荣不会有太大的影响，且短时间货币政策不会再次大幅波动。这个道理就如同一辆高速行驶的重型汽车，既使想刹车，也会有一个过程，所谓钢则易折。由去年8月至今，央行已是第三次收紧银根政策。估计透过今次行动，将有1100亿元左右人民币的银根被冻结。面对仍在继续升温的信贷和投资增长，海外投资银行对此调控措施可能达到的实施效果评价谨慎，4月13日，有经济学家分析认为，央行一再通过货币政策对经济进行宏观调控，但并没有根本解决投资过剩的问题，中国经济“硬着陆”的风险仍不容忽视，中国需要完善金融系统来控制可能出现的金融风险。其次，本轮由1307点开始的行情是以价值发现为主线的一轮新型的行情，从已经公布的2003年年报数据显示，比较前年上市公司业绩普遍有较大的增幅，粗略估算，上市公司每股收益由0.20出头发展到0.30元出头，整体业绩的改善非常可观。虽然央行已经意识到投资增长过快，也采取了相应的措施，但2004年第一季度，中国经济过热的势头并未降下来，反而有更多的投资项目继续开工，投资者不管紧缩的政策，希望搭上末班车。现在很难将固定资产投资从年增长50%以上降至10%-12%，所以说，抑制过快增长只会让繁荣由上游产业更快地向下端产业延伸。
这样两种预期下，将导至市场热点板块的“大变脸”。产业价值链的传递由上至下，所以说，本周确认的大震荡不是行情的全面结束，而是宏观经济的景气度反映在股市中的结构性调整，风光无限的“六朵金花”将步入休眠期，经过二浪调整后，以消费领域、公用事业板块为先导的三浪将义无反顾地投入牛市的洪流中。如房地产板块中的招商局(资讯 行情 论坛)A，公用事业板块中的原水股份(资讯 行情 论坛)以及油气类的中原油气(资讯 行情 论坛)等，转战二线蓝筹，夏天的灿烂不再遥远。
广州证券尹飞
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