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周一，大盘承接上周五大幅下跌的惯性快速下探后，尾盘出现一定的反弹行情。虽然成交量始终没有放大，盘中热点也有点散乱，但市场惜售十分明显。盘面上，虽然大盘蓝筹股走势依然低迷，但由于海虹控股(资讯 行情 论坛)公布合资建设网络游戏公司的消息，带动了江西水泥(资讯 行情 论坛)、综艺股份(资讯 行情 论坛)等网络游戏概念股的走强，这表明市场人气依然在有效积聚。消息面上，由于经济运行中仍然存在投资需求进一步膨胀、货币信贷增长仍然偏快、通货膨胀压力加大等问题。货币信贷过快增长会引发通货膨胀或资产
价格泡沫，可能形成新的银行不良贷款，积聚金融风险。经国务院批准，中国人民银行决定，自2004年4月25日起，提高存款准备金率0.5个百分点，即存款准备金率由现行的7％提高到7.5％。金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。此前，央行已宣布，自2004年4月25日起实行差别存款准备金率，这是央行继去年9月提高存款准备金率1个百分点后，再次动用存款准备金率这一货币政策“利器”。比较这两次提高存款准备金率，我们可以发现，此次调高的幅度比较小，减少可用的资金也比去年9月份那次减少的4400亿资金要少得多。而去年9月份的那次调高存款准备金率之后，虽然大盘向下调整了一个多月，但此次调高却今非昔比了。因为2月2日国务院公布的《意见》基本上奠定了中国股市走牛的基础，而也正是自2月份开始，场外资金开始加大力度进场，主导市场的主角也由原来的证券投资基金变为不可估量的私募基金了。据统计，这部分私募基金的规模已经达到了3000—4000亿。此次调高，虽然金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右，但实际上真真切切影响到证券市场的资金却比较少，有了这3000—4000亿的私募基金为后盾，有了2000亿的证券投资基金和近900亿的证券公司自营盘为补充，有了数以万计的保险资金和企业年金为后继，大盘还能跌到哪去？国家是鼓励发展股市的，是要保护投资者权益的，但我们看到的是，现阶段经济出现了局部过热，钢铁、电解铝、水泥行业的投资过热现象在今年一季度仍愈演愈烈，那么国家宏观调控就向紧刹车、软着陆方面倾斜。显然，此次提高存款准备金率并不是针对股市！ 此外，值得注意的是，基金仓位测算显示，上周五开放式基金的加权平均仓位比前周小幅下跌0.72％，降至72.61％；封闭式基金的加权平均仓位也比前周下降0.74％，降至69.23％。虽然平均仓位变化幅度不大，但测算数据显示，部分基金进行了近几周来最明显的减仓操作。其中，减仓的大多为规模较小的基金，开放式基金中减持明显的多是份额在10亿份以下的基金，封闭式基金中减持明显的多是5亿到8亿规模的基金。仔细分析，近期减仓的基金相对来说对中小盘股等市场热点参与程度更高，而以蓝筹股为主的基金则大体上保持了仓位稳定。这表明在上周五的大跌基金并没有成为主要的做空动力，基金对于蓝筹股的持仓仍然没有发生重大变化。总体来看，虽然股指是下跌的，但上涨家数超过下跌家数的现象表明市场买盘正在积聚，而涨停家数明显超过跌停家数则又说明市场人气依然没有涣散，至此，股指的下跌有一定的虚假成分。在经历了短期的恐慌性抛盘之后，后期大盘仍有望走出震荡上扬的行情。
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