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央行再次提高存款准备金率0.5个百分点和国务院继续加强宏观调控控制投资过快的增长消息影响。也为市场步入调整格局提供了一个做空的理由。我们认为该政策对于市场的影响分为两个层面，一个市场的预期层面，另一个上市公司的业绩层面。投资者的行为主要由投资的预期驱动的，目前国家连续的紧缩政策会极大影响投资者未来本年度行情发展空间的预期，在一定程度上会阶段性抑制行情的发展方向。而对准备金率上调对于股市的直接影响只是体现资金面上。
去年8月份上调资准备金率所减少的资金规模在1500亿元，4月25日的差别存款准备金率制度，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点，执行7.5%的存款准备金率。由于国有商业银行不在调整之列，市场人士当时认为这一政策较为温和，回笼资金不足百亿元，更多的是对金融机构起到警示作用。而本次提高存款准备金率0.5个百分点后，则是对所有金融机构的普调，相对收缩资金规模较大，金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。
1100亿的规模只想当于央行连续三周的公开市场操作的回笼货币数量水平，可以看到本次调整规模相对温和，其对于市场资金面的影响相对有限。更多体现为市场机构投资者的心理预期层面。本轮调整的主旨主要对于宏观经济中的某些过热行情的调控，并不是针对证券市场的。而关注到2004年一季度的，基金募集资金规模就已经达到850亿的水平，我们认为市场的增量资金足以化解这种紧缩性的货币政策所带来负面影响。(裴雷)
(华泰证券)
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