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彭蕴亮
今日央行宣布，从2004年4月25日起，提高存款准备金率0.5个百分点，即存款准备金率由现行的7%提高到7.5%。本次货币政策调整将对市场造成怎样的影响？大盘后市何去何从？我们从以下方面进行分析：
一、资金面釜底抽薪
为了防止货币信贷总量过快增长，中国人民银行决定再次调高存款准备金率，对市场资金面将产生较大影响。现执行7%存款准备金率的国有独资商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、中国农业发展银行、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司和有关外资金融机构，将执行7.5%的存款准备金率；根据差别存款准备金率制度要求，资本充足率低于一定水平的金融机构，将执行8%的存款准备金率。农村信用社和城市信用社暂缓执行7.5%的存款准备金率，仍执行6%的存款准备金率。历史经验证明，我国证券市场是一个资金推动型的市场，此次调整后，金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右，对股市的资金面无疑是一个很大影响。
二、短期影响有限
从存款准备金调整的影响来看，将使商业银行的流动性受到考验，对债券市场的影响将会比较直接，但对于股市的短期影响比较有限。为了应对存款准备金的调整，部分商业银行抛售流动性较好的债券，对债券市场将构成较大的影响。而紧缩开始到货币政策见效，再到企业利润增长速度开始下降，需要一定的时间。从发达国家的经验来看，大约需要一年左右。目前我国股市正在逐步走向成熟，股价开始反映企业盈利状况，因此，从央行采取紧缩措施到企业利润收缩也需要很长时间。从另一个方面看，此次存款准备金率提高0.5个百分点，主要是为了防止货币信贷总量过快增长，保持我国国民经济平稳快速健康发展，对稳定股市的宏观基本面有利。因此，由于上周五大盘已经提前下跌，调整可能会一步到位。今日消息面利空出尽之后，大盘反而可能会出现企稳回升。
三、调整一步到位
从盘面来看，近期热点的轮换出现了科技股到小盘次新股，再到小盘次新含权股的转变，个股炒作反而有升温态势。从热点呈现的源头来看，主要是围绕深圳中小企业板即将推出的事件来做文章，基于想象力的炒作依旧有较大的时段空间。预计主力绝不会轻易放过这难得的炒作题材，深圳本地股和沪深两地小盘股仍有可能成为下周的爆发热点。同时，"第一百货(资讯 行情 论坛)"以吸收合并方式合并"华联商厦(资讯 行情 论坛)"，乃中国股市第一桩上市公司间的吸收合并案，按照惯例有被市场大幅炒作的要求，其联袂走强无疑将带动商业股或重组概念股的整体强势，因而，目前市场热点虽有散乱，但众多热点依旧处于隐而未发的境地，因此，大盘前期的调整可能会一步到位，在短线消化利空消息影响之后，继续在上升通道当中运行的可能性较大。
综上，虽然央行调整准备金率对市场资金面影响较大，但由于大盘已经提前作出反映，调整已经一步到位。在短线消化利空消息影响之后，大盘企稳的可能性逐步增加。
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