长阴结束牛市第一波 千七关点上方不加仓

　　西南证券

　　上周五沪深两市大幅下跌，成交明显放大。当日市场消息面并无利空，但沪深两市还是出现了重挫。所以市场的下跌不是由外部因素引发的，而是在近期的盘面上可以观察到有不少机构投资者在以各种各样的方式进行减仓。正是因为一些较敏感的投资者注意到了这一点，上周五早盘才开始纷纷减仓，致使大盘一路下跌。而当沪指相继跌破5日、10日和20日 均线后，原本持股观望的投资者也开始加入抛售的大军，午后市场的抛压越来越重，下跌速度也越来越快，最终到尾市甚至出现了恐慌性的杀跌。所以周五的下跌是短线投资者心态的转化所引发的市场行为。

　　在杀跌过程中，我们可以看到，周五中午以前市场减仓的主要是一些机构投资者，但到了下午杀跌的主要是中小投资者，而一些机构投资者反而开始承担护盘的角色，如中国石化在下午大盘加速下跌时抗跌性明显增强。因为，如果机构投资者和中小投资均大量抛售的话，最终导致股指下跌过快但谁也出不了局，因此机构投资者从主动性抛售转变为被动性接盘。

　　基于这种判断，市场即便中线就此开始进入回调，也不会是连续的快速杀跌。而是在下跌过程中还有反弹和震荡。尤其在下跌初期，市场的前两次反弹还是会由相当强的力度，反弹高点往往可以回升到第一根长阴一半的位置。也就是说，按上周五市场的表现，本周大盘仍有反弹回1750点一线的可能。所以在大盘快速下跌时，恐慌性的抛售是不必要的。更何况上周五的长阴只是对短线技术走势造成了比较严重的破位，而从两市的周K线来看，市场的中线上行趋势还没有改变。

　　综合来看，目前市场进入中线调整的可能的确较大，但还需要本周进一步确认。如果本周大盘在反弹过程中不能回到1750点以上，投资者应及时进行减仓，最终使持仓比例降低到30％左右。

　　金元证券研究所冉兰

　　在高位连收2根小阴线后，上周五股指深幅下挫，长阴出现。这到底是破位还是洗盘？如果已确认是调整浪展开，那么，二浪调整会以何种方式展开？可能投资者还有不少疑惑。本文重点从以上两方面作一探讨，以供参考。

　　阶段性调整信号明确

　　对于上周五长阴的性质，笔者认为洗盘的可能性微乎其微。尽管不排除在长阴宣泄之后，本周市场有可能会迎来报复性反弹，但这改变不了这根长阴对于牛市第一波行情终结的作用。从技术形态上看，沪综指最初似乎以扩散三角形的格局拓展行情，由于市场投机热情过高导致似乎股指迭创新高、动力充沛的假象。但随着高点反复拓展的日益艰难，扩散三角形演变为上升楔形。一个5浪末的上升楔形，表示短期上升动力已是最后一棒，上周五长阴只不过是宣告上升楔形已走完。但不管哪一种形态，都已经向我们发出了明确的阶段性调整信号。

　　技术阻力难以逾越

　　从量度升幅的黄金分割来看，尽管之前笔者有一种倾向于乐观的预期，即沪综指尽管在0.5的反弹目标位受阻，但仍希望深综指方面（目前仅完成0.382的反弹位）的补涨能带动两市大盘百尺竿头更进一步。可惜新增资金的无序化投机性炒作对深综指的帮助甚小。因此我们回过头来仍需重视沪综指0.5反弹目标位的技术阻力。当然，如果从深综指走势特征来看，前段时间在小盘股帮助下出现补涨之后，上周五堪堪回落在457点区域，而这一区域恰恰是2月下旬阶段性顶部和三月下旬平台整理区域，能否转而变为支撑，成为未来大盘走势的唯一变数。不过若仅仅是在反弹之后便再度向下，则进一步验证短期大盘进入了中级调整阶段。

　　新进资金信心不足

　　热点方面，最初笔者认为在含权填权股和网络科技股的推动下，能够带动股指加速上扬。但很明显，热点缺乏持续性和炒作的各自为政，已经暴露了各路资金互不买帐的尴尬局面。新老资金的选股思路出现了微妙变化：即从最初的正向博弈转向负向博弈。一方面老资金采取对蓝筹锁仓的模式锁定盈利。但由于仓位已满，缺乏继续上涨的动力，而新资金面对此情况不愿高位接棒来抬轿；另一方面新资金开始重新寻找旗帜，打着高成长旗帜狙击小盘股。但由于小盘股缺乏大盘蓝筹股的深度和厚度，在各路新资金追逐过程中，换来的是股价缺乏理性的暴涨（比如士兰微）。这样一来，新资金虽然能够制造黑马奔腾的景象，但对于更新的资金反而容易造成心理恐惧而不敢进场，最终演变为场内存量资金运作。这批资金尽管信心十足，但同样面临时间方面的考验，一旦有实力较弱的机构经不住时间考验兑现筹码，不排除会有多杀多的窘境出现。当然，以目前市场尚好的氛围里，这种极端情况出现的概率较小。

　　不过，总的判断，新生热点在周五遭受士兰微等巨量深挫打压之后，一时尚难恢复活力，蓝筹品种又有中国石化等龙头品种的破位使得该板块调整不会很快结束。热点方面的断层，使得短期大盘也需要一段时间和空间来休养生息，以图再战。