金元证券：长阴终结牛市第一波？

　　金元证券研究所冉兰

　　在高位连收2根小阴线后，周五股指深幅下挫，长阴出现。这到底是破位还是洗盘？如果已确认是调整浪展开，那么，二浪调整会以何种方式展开？可能投资者还有不少疑惑。本文重点从以上两方面作一探讨，以供参考。

　　对于周五长阴的性质，笔者认为洗盘的可能性微乎其微。尽管不排除在长阴宣泄之后，下周市场有可能会迎来报复性反弹，但这改变不了这根长阴对于牛市第一波行情终结的作用。从技术形态上看，沪综指最初似乎以扩散三角形的格局拓展行情，由于市场投机热情过高导致似乎股指迭创新高、动力充沛的假象。但随着高点反复拓展的日益艰难，扩散三角形演变为上升楔形。一个5浪末的上升锲形，表示短期上升动力已是最后一棒，周五长阴只不过是宣告上升楔形已走完。但不管哪一种形态，都已经向我们发出了明确的阶段性调整信号。

　　从量度升幅的黄金分割来看，尽管之前笔者有一种倾向于乐观的预期，即沪综指尽管在0.5的反弹目标位受阻，但仍希望深综指方面(目前仅完成0.382的反弹位)的补涨能带动两市大盘百尺竿头更进一步。可惜新增资金的无序化投机性炒作对深综指的帮助甚小，因此，我们回过头来仍需重视沪综指0.5反弹目标位的技术阻力。当然，如果从深综指走势特征来看，前段时间在小盘股帮助下出现补涨之后，周五堪堪回落在457点区域，而这一区域恰恰是2月下旬阶段性顶部和三月下旬平台整理区域，能否转而变为支撑，成为未来大盘走势的唯一变数。不过若仅仅是在反弹之后便再度向下，则进一步验证短期大盘进入了中级调整阶段。

　　热点方面，最初笔者认为在含权填权股和网络科技股的推动下，能够带动股指加速上扬。但很明显，热点缺乏持续性和炒作的各自为政，已经暴露了各路资金互不买帐的尴尬局面。新老资金的选股思路出现了微妙变化：即从最初的正向博弈转向负向博弈。一方面老资金采取对蓝筹锁仓的模式锁定盈利，但由于仓位已满，缺乏继续上涨的动力，而新资金面对此情况不愿高位接棒来抬轿；另一方面新资金开始重新寻找旗帜，打着高成长旗帜狙击小盘股，但由于小盘股缺乏大盘蓝筹股的深度和厚度，在各路新资金追逐过程中，换来的是股价缺乏理性的暴涨(比如士兰微(资讯 行情 论坛))。这样一来，新资金虽然能够制造黑马奔腾的景象，但对于更新的资金反而容易造成心理恐惧而不敢进场，最终演变为场内存量资金运作，这批资金尽管信心十足，但同样面临时间方面的考验，一旦有实力较弱的机构经不住时间考验兑现筹码，不排除会有多杀多的窘境出现。当然，以目前市场尚好的氛围里，这种极端情况出现的概率较小。

　　不过，总的判断，新生热点在周五遭受士兰微等巨量深挫打压之后，一时尚难恢复活力，蓝筹品种又有中国石化(资讯 行情 论坛)等龙头品种的破位使得该板块调整不会很快结束。热点方面的断层，使得短期大盘也需要一段时间和空间来休养生息，以图再战。

　　对于二浪调整，笔者仍坚持之前看法：受牛市大氛围影响，二浪调整多半会以温和方式展开，其调整的温和性(尤其是最初)可能会让不少投资者对行情仍有意犹未尽之感。并且热点方面，仍会表现出一些个股操作机会。

　　因此在操作上，我们一方面对于可能出现的二浪调整要有足够的心理准备和实际准备(主要指仓位的控制而非彻底淡出股市)；另一方面，对于未来可能出现股指反复、热点频出的格局要有清醒认识。在箱体整理格局里把握热点轮换节奏，是基于大牛市里中级调整的整体操作思路。

　　具体到下周，若股指仍有反复，则尽量把握阶段性高点减持手中获利已丰的筹码，以不超过1/3仓位跟踪新热点，以静制动；当然，若下周股指继续下挫，投资者也不应留恋还有高点出现(尽管不排除此可能)，减仓为第一要素。