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青岛安信
引言：近期国务院批准了在深圳证券交易所设立中小企业板的申请。“五一”长假后，已经冻结3年多的深圳股市将推出“中小企业板”，重发新股。在国务院的批复里，中小企业板将实行四独两步走方针,最终实现实现全流通。
受此政策面的预期，小盘次新股显示出强势上扬的格局，以士兰微(资讯 行情 论坛)为代表，其在短短的3个月中股价上涨三倍，一举成为两市第一高价股。因此，我们看到有人惊呼“小盘次新股将成为市场主力”的说法，对于此种结论我们不置可否。但在下结论之前，需对其进行深刻分析：
第一，通过观察可以看到，这些个股具有明显的相同特征。首先，其总股本非常小，基本为1个亿左右，流通盘袖珍多为5000万左右；从股权结构来看，既有国家股又有发起人法人股，并且大股东中自然人、民营资本居多，呈现出股权多元化的特点；最后，这些小盘股所处的行业为成长性行业，相对于周期性行业来讲具有高风险高收益特征。这些股票中的大多数均为2001年左右上市的，其历史背景为当时深圳中小企业版开立呼声最高时期，但由于时机不成熟等原因，这些股票纷纷转到了上交所上市，因此结合上述特点我们形象的将其称为类创业板块。
第二，从类创业板块上涨所体现出的投资思路、以及该板块的特征来看，其与主板市场以及主板市场的投资思路形成了鲜明的对比，甚至可以说是位于对立面的两极。因为主板上市公司的典性特征是总股本、流通盘巨大，股权结构单一甚至一股独大，而从行业来看普遍为周期性行业，对于经济周期的敏感性较强。所以，对于主板的大部分上市公司和主板中的另类——类创业板的投资思路是不同的，一个具有价值中枢需要遵循价值投资思路；另一个则为高成长、高收益的代表，投资思路主要看预期，因而这两极的风险收益模型是截然不同的。
以上问题清楚之后，那么未来走势将会如何演义，是这些以成长为代表的类创业板块还是核心资产板块将成为龙头呢，我们分析如下：
首先，从实体经济面来看，我国新一轮经济周期的启动是以重化工业化为代表的，既不是网络科技也不是数字电视，而是我们通常所讲的汽车、钢铁、石化、电力、采掘能源等为核心的资产链条，这是消费结构升级带来产业结构优化的必然结果，是我国内部持续性通货膨胀以及外部人民币升值压力增大最为根本性的原因。所以，作为“国民经济晴雨表”的中国股市如果不体现本质原因，又怎能体现其功能呢？
其次，从市场角度分析，2000年上证综指上冲1750点时，占市场大多数的是以网络科技股为代表的成长性行业个股。时空转移，自2001年下跌以来，股指的构成发生了翻天覆地的变化，从上市企业我们更多看到的是像中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)这样的世界性优质资产，此时市场的绝对主力已经变成了核心资产，而且它们的市值仍然在不断增加，对比于市值大幅缩水的类创业板块个股，目前市场的力量对比构成较2000年时已经彻底改变。
再次，从这两大板块的走势关系我们认为，两者的市场对立关系必然决定了两者此消彼长、福祸相倚的关系。大盘上涨靠跌的东西是无法带动的，对比近期股指走势可以发现，当小盘次新股竭尽疯狂之时，核心资产确反其道而行之并一直引领大盘的方向。其实，两者的关系犹如气球(核心资产)与水(类创业板块)，气球在上、水在下。首先两者不相干；其次最为重要的是，大盘上涨或是下跌要看气球与水的重量关系，当两者力量平衡时大盘将会横向整理，水的重量减轻时气球就会上行，但如果不断往里加水气球将会坠落。因此，二者的关系既对立又统一。但是我们知道在一轮大级别的牛市格局之中，必须只有一种理念主导大势，正所谓“一山不容二虎”的道理。如果政府真能较好的实现将类创业板块分离出去、实现预想的“四独两步走”，那将上演“气球与水绝”、股指强劲上扬的牛市走势，这也是我们一直所预期的。
此外从最近几个交易日观察，这两大投资思路正在进行激烈碰撞，但胜利天平倾向核心资产显露无疑。小盘次新股的表现只能用个性化来表达，预计今后将继续出现强者恒强的局面，但板块的联动效应将大大减弱。在此时空，大盘蓝筹股的抗跌走势与类创业板块的上行放缓走势形成鲜明对比，这两个板块正在形成交差。实质上，这也是两种投资思路在最后的对抗。只有最后的胜利者出现，大盘才能加速上扬。而事实已经证明价值投资这面大旗是不可撼摇的。
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