渤海投资：东北板块--弱势中显奇葩

　　渤海投资研究所

　　要点：

　　未来市场主力的主攻方向无疑是投资人最为关注的动向，而政策导向的题材型股票则有望应势而起，成为主流资金相中的又一朵奇葩。

　　东北地域板块的启动由于受到国家政策的强力支持而有望成为市场做多力量的全新风向标。

　　潜力板块：

　　大盘蓝筹的整体回调似乎预示着单纯的核心资产炒作即将告一段落，而士兰微(资讯 行情 论坛)领衔的小盘含权股的下挫也显示了市场在经过短期近乎疯狂的炒作后将再度寻找新的目标，未来市场主力的主攻方向无疑是投资人最为关注的动向，而政策导向的题材型股票则有望应势而起，成为主流资金相中的又一朵奇葩。当前市场的政策面可谓纷繁复杂，差别准备金率的调整、深圳新股的重新发行、企业年金入市在即……等等政策面不确定性的增强使市场暂时失去了运行的方向，但东北地域板块的启动由于受到国家政策的强力支持而有望成为市场做多力量的全新风向标，地区经济总量的迅速膨胀，区域经济政策的日渐灵活，上市公司业绩、质量的快速提升，都将成为东北板块强劲表现的持续推动力。

　　政策扶持、内涵式重组、整体并购及金融创新将诠释东北板块未来的抢眼表现。近一段时期以来丹东化纤(资讯 行情 论坛)、龙涤股份(资讯 行情 论坛)和吉林敖东(资讯 行情 论坛)的利好频现及强势表现使东北板块大有“暗流涌动”之感，从近期的盘面观察，东北板块经过持续的横盘调整已经很好的整合了筹码，众多东北地域的个股也跃马扬鞭待冲关。而随着近期主流品种的体整，市场也急需新的领军品种，东北板块无疑将成首选。

　　聚焦一：振兴东北战略带来长期利好

　　振兴东北老工业基地国策的出台，为东北板块的整体崛起提供了良好的发展契机。自2003年秋季以来，整个东北地区俨然成为中国新一轮改革的“政策特区”。而两会期间中央领导再次强调：东北地区老工业基地振兴战略，是东北地区的重要机遇，今年要开好局、起好步。近期，中央除了安排610亿元国债资金投向东北的100个项目之外，增值税转型改革亦在东北首先开展试点，2004年东北老工业基地的八个行业实行消费型增值税，允许企业抵扣当期新增机器设备所含进项税金……据测算，税制的改革将为东北地区每年减轻250亿元的税务负担。从政策倾斜的角度上看，东北老工业基地的改造将着重于体制的变革和产业升级，并将大力发展装备制造业和原材料加工业，我们相信相关上市公司将长期受益。

　　聚焦二：政策推动基本面的持续改善

　　东北作为我国工业化的摇篮，以机械、钢铁、石化等重工业著称全国。在我国产业与消费升级，重工业加速发展期的大背景下，东北上市公司的基本面得以持续改善。钢铁、电力、机械制造等行业业绩尤其靓丽，一汽轿车(资讯 行情 论坛)、沈阳机床(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)等业绩大增，丹东化纤、锦州港(资讯 行情 论坛)已经摘下ST的帽子，ST松辽(资讯 行情 论坛)也蓄势待发。年报显示，东北上市公司净资产收益率已呈增高之势，从2001年的0.36%提高到2002年的2.30%，2003年的业绩虽未完全公布但初步预测将提高到近4%的水平。在对东北三省进行过资产重组的22家上市公司进行统计分析后发现，各项利润指标均出现跳跃性增长：平均每股收益增长109%，平均利润总额增长173%，平均主营业务收入增长28%，平均净利润增长187%，重组已从整体上改善了上市公司的经营情况。

　　聚焦三：国有股减持与重组热潮下的市场机会

　　中央此次振兴东北的政策重点强调了“要以改革开放促进东北国企全面改组改造”。我们相信东北板块的再次崛起，必将扯起“资产重组”的大旗。长期以来，东北企业上市大多由国企改制而来，由于历史原因，整体的资产质量并不优秀。东北地区上市公司的改革进程也远落后于其它地区，迫切需要进行战略性的全面重组。由于上市公司的整体业绩水平是地区经济发展状况的代表，地方政府也有意通过重组来繁荣地方经济，龙涤股份的重组即是黑龙江省政府的试点行为，而吉林敖东的国有股减持第一枪亦是在吉林省政府的推动下打响的，虽然没能成功但政府推动重组与全流通的意图是明显与强烈的。在政策扶持的大背景下，东北板块中潜力个股的中长期投资价值得挖掘。

　　周末金股：

　　ST松辽(600715)：作为东北重组股的代表，ST松辽显然具备了市场关注的重点。3月5日的《21世纪经济报道》刊登了一篇题为《东风集团入围ST松辽新重东风系雏形已渐现？》的文章，明确指出ST松辽又开始了新一轮的重组工作，重组方是国内汽车业三巨头之一的东风集团。目前，东风正在和沈阳市政府以及松辽集团的实际控股方上海中顺洽谈合作事宜，尤其在其主要竞争对手上汽集团抢滩金通后，ST松辽作为兼具汽车目录和整车生产能力的汽车行业优质壳资源，几乎已经成为东风集团全国布局的必然选择，ST松辽的重组前景也愈发清晰。有分析认为，一旦入主ST松辽，东风集团极有可能将四平基地的优质资产注入公司，这无疑将极大地提升ST松辽的资产实力，其在轻卡方面的生产能力也将迅速得以扩张。该股作为股价最低的整车生产企业，仅6元的价位极具吸引力，可重点关注。