浙江利捷：电力股 基金突围重点

　　近期股指波动平缓，主要原因就是基金主力在进行积极换筹，多空力量对冲使得大盘走势平稳，但个股走势明显分化。钢铁、石化、金融、汽车等蓝筹股纷纷走弱，原有的“五朵金花”仅电力股一只独秀，后市有望走出独立上升行情。

　　回顾年后基金主力的操作思路可以发现，其实基金从那时开始就在逐步派发蓝筹股，而随着香港H股大跌和央行持续紧缩货币，基金主力加大了派现力度，尤其是最近两周，龙 头蓝筹股纷纷破位，减仓迹象明显。同时基金主力又整体挖掘小盘股、电子信息、交通运输等新热点，即所谓的基金换筹行为。但同时我们也记得一个细节，在主力派发核心资产的过程中，基金并没有整体性抛售，而是有所侧重和先后。钢铁、金融、汽车行业类股票步步走弱，而石化股同期却有一个走强的过程，上海石化(资讯,行情,论坛)、扬子石化(资讯,行情,论坛)等纷纷创出反弹新高，基金选择石化股作为一个突破口，关键就是石化行业景气度高，上市公司业绩好。基金拉抬石化股一方面可谓是拉高出货，另一方面也是对冲股指，掩护其他核心资产出货。现在来看，核心资产的出货依然在进行中，并且呈现加速之势，使得基金必须寻找新的市场热点掩护出货阴谋。除了小盘股等新热点，基金必须同时考虑股指的平衡性，而环顾场内，能起到石化股同样效果的非电力股莫属。

　　和石化股一样，电力股的现有业绩和预期都非常好，据中国电力企业联合会预计,2004年全国用电增长速度仍将达到12%左右,用电量增长仍高于装机增长3个百分点。中国电力企业联合会最近发布的2004年全国电力供需形势预测显示,2004年全国供需形势依然紧张,总体缺额同2003年大体相当。如考虑到受干旱、高温、电煤供应不足等不确定因素影响,供需形势可能会更严峻。电力行业通过煤电价格联动的定价机制，在煤炭价格普遍上扬的背景下，通过适当上调上网电价保持稳定的利润率水平，而中国目前普遍存在的缺电现象也使发电量的增幅明显，1-2月全国规模以上电厂发电量同比增长达15.3%。其次就是电力股数量众多，而且股本规模较大，还拥有长江电力(资讯,行情,论坛)等龙头企业，部分企业如深能源(资讯,行情,论坛)等业绩增长快速，还存在价值挖掘空间，板块式运作能较好引起市场共鸣炒作。

　　基于以上分析，我们认为电力板块的崛起性质与石化板块相同，后期走势也将与石化板块相似：即上升空间不会太大，当成交量再度放出天量水平的时候，很可能就是该板块派发之时。目前综合各方面因素来判断，现在还只是电力板块再度拉升的中期，后市还存在进一步运做空间，近期投资者仍可积极介入。

　　深能源(000027)：2003年三季度每股收益为0.36元。公司是深圳最大的发电企业，目前拥有妈湾发电总厂和月亮湾烯机电厂，现有已投产装机容量占深圳市总装机容量的51%。身处缺电严重的深圳地区，深能源未来发展空间较大。另一方面，其母公司深圳市能源集团已被确定赴海外上市，集团整体上市为该股提供了新的炒作题材。

　　通宝能源(资讯,行情,论坛)(600780)：公司在成功收购了山西阳光发电有限责任公司90%的股权之后，生产规模扩张了6倍，03年全年公司共完成发电量92.96亿千瓦时，上网电量86.89亿千瓦时，同比增长了704%和737%。据公司近期公告称，公司还拟受让大股东山西国际电力集团有限公司持有的山西河坡发电有限责任公司80%的权益和山西华能榆社电力有限责任公司40%的权益；拟将公司所属柳林电力分公司全部资产以现金方式转让；此番电力资产整合完成后,通宝能源拥有的权益装机容量将在整合前的128万千瓦基础上增加到164万千瓦。此外自2004年1月1日起，公司所属三个电厂的上网电价每千瓦时均上调0.7分钱(含税)，超发电量执行省级电网上年度平均购电价。集团公司将优质资产注入通宝能源，将给公司带来长期稳定的高额利润。

　　申能股份(资讯,行情,论坛)(600642)：作为我国最大的城乡一体化电网之一的上海市电网,将相应承担起经济发展先锋的重任。预计2003年上海市的最高用电负荷将会达到1.35万兆瓦,电力短缺达1080兆瓦时,而2004年电网缺电形势更加严峻。申能股份目前的权益装机容量占上海市总装机容量的25%左右,今年第一季度,权益发电量同比增长15%达到26亿千瓦时,我们预计该增长势头仍将继续保持。在上海电力(资讯,行情,论坛)需求强劲增长的推动下,随着新建项目的陆续投产发电,公司明年开始将进入业绩高增长时期,从而进一步凸现公司作为华东电力龙头及两市绩优蓝筹股的地位。

　　国电电力(资讯,行情,论坛)(600795)：自2000年初国家电力入主后，通过不断的成熟优质电力资产注入，国电电力开始走上快速扩张之路，由一家名不经传的地方小电厂一跃成为业内龙头企业，所属发电机组遍布东北、华北、华东、山东、云南、四川、西北各地。2002年电力体制改革大幕揭开之后，作为国电集团在资本市场的窗口单位，公司先后拥有的宁夏石嘴山2号、3号机组，外高桥(资讯,行情,论坛)二期1号机组相继投产，合计拥有权益装机容量469.05万千瓦。前不久，中国国电集团将其持有的河北邯郸热电股份有限公司(邯郸股份)35%的股权转让给公司，此次受让无疑进一步扩大了公司公司规模。另外，公司准备投入大同第二发厂二期项目和上海外高桥电厂二期项目，这些项目今后的完工将有助于公司主营生产能力的提高。

　　韶能股份(资讯,行情,论坛)(000601)：公司作为广东省的电力龙头企业之一，近年来业绩持续高速增长，其所从事的小水电受到国家产业政策的重点扶持，广东省政府更是在2003至2004年内投资62亿元对小水电项目进行政策资金补助，这对正处于一个水电丰收期的公司无疑是一大利好，公司在2003年水电装机容量增加了83.82%，业绩有望继续增长。而2004年广东省的供电形势仍将较为紧张，这为公司今年的经营提供了良好的环境，再加上去年影响公司经营的干旱天气等因素今年不可能重现，公司今年的发展前景更为光明。