天同证券：股指创新高 牛市动力十足

　　市场在3月中旬突破6.24行情形成的1748点的高点后，并没有失去方向，而是在高位消化了压力后继续上行。从调整的情况看，连1700点都未触及，最大的回调幅度尚未达到50点。而从上周以来，市场继续踏上牛市的征程，到周二收盘又创出行情新高，并且出现量价齐升的良好局面。分析整个市场，我们认为牛市还有继续深入发展的潜力。

　　资金是牛市重要保障

　　今年以来批准发行的开放式基金有19只，截至目前首募规模已经超过800亿元。考虑到管理层会对基金发行速度进行适度控制，我们预期今年偏股型基金的发行数量应该在40只以上，首募规模可能会达到1500亿元以上，其中投入A股市场的资金将在1000亿元左右。另据了解，今年券商、保险、社保资金投入股市的资金大约在500亿元左右；QFII资金审批额度有望达到70亿美元左右，合人民币500多亿元。以上各机构今年合计流入股市的资金量将达到2000亿元的规模。

　　这是比较透明的资金。而私募等相对不透明的资金容量也许要更加庞大。我们知道房地产和证券是资金投资最大的两个市场，2001年以来由于股市的低迷和地产的趋热，大量的资金都涌向房地产。今年以来情况明显发生变化，地产的风险提示不绝，而股市出现复苏。资金是逐利的，那么这些资金的流向也是非常明确的。这一块的资金有多大?也许有一个数字能够说明一些问题:温州人用于投资房地产的资金就已经达到上千亿的规模。那么全国在地产市场中的资金量之庞大可想而知。这些资金要寻找出路，股市无疑是最主要的方向。

　　蓝筹与科技成为两大引擎

　　目前市场的做多动量主要来自两大阵营，一是走势呈现慢牛态势的大盘蓝筹股板块，另一个是异军突起的科技股板块。

　　去年以来基金为首的机构投资者高举价值投资大旗，成功挖掘了石化、钢铁、汽车、银行、能源等五朵金花，一直以来被中国股市冷落的大盘蓝筹股得到充分表现，在去年的行情当中走势强劲，远远强于其它板块和个股。究其原因，主要因为从2003年开始，我国宏观经济进入新一轮高速稳定增长时期，反映到微观层面，以大盘蓝筹股为代表的上市公司经营业绩出现明显改观。虽然近期蓝筹股表现平平，但基本也是拒绝下跌，只以横盘代替下跌，而煤炭、电力等股票还在持续的上涨，维持了市场的稳定。有坚实的基本面背景作为支撑，目前蓝筹已经有调整到位迹象，后市重新焕发青春也在情理之中。

　　科技股是近期最热的板块，这一板块的重新启动也同样得益于行业复苏，如集成电路行业受国际上行业复苏影响，景气度明显提升，据赛迪顾问预测，从2004年到2008年5年间，我国集成电路产业的销售收入年复合增长率可望达到30%；其次，在科技产业方面，国家从政策等层面给予极大的支持。我们认为，只有科技股不断上涨拓展空间，整体市场中枢上移，本轮牛市才有可能演绎得更加深入和完美。

　　行业成长助推大盘

　　当然，资金是逐利的，市场是否存在机会是一个关键问题。在蓝筹股行情已经得到比较深入的挖掘后，市场是否还有良好的机会呢?我们认为，去年以来市场的投资理念一直在行业和公司价值与成长上，追寻新的行业成长应该是判断市场机会的关键。那么我们看看今年的一些行业情况，下表列出了今年以来一些行业的产量情况。

　　从表中可以看出，很多行业今年以来的增长都超过了20%，最高的光通信设备和发电设备涨幅接近100%。光通信设备、发电设备、工业锅炉、半导体集成电路、原煤等行业2月份的增长幅度还远远高于1月份，而且如大规模集成电路、原煤等的价格也在上升，这些行业内公司业绩在今年出现成倍上涨也是可以预期的，这些都为资金提供良好的投资机会。事实上，芯片、煤炭、发电设备类在近期也确实都有良好的表现。部分工业品产量表(2004年2月)指标名称单位 累计 2月 比去年同期增长

　　%累计 2月光通信设备 部 14833.00 8520.00 89.3 204.8发电设备 万千瓦 598.06387.3898.8 148.2冶炼设备吨 28860.91 14921.91 67.5 66.6微型电子计算机 万部 520.31271.0252.5 63.3工业锅炉 蒸发量吨 13240.33 7599.78 25.4 62.7半导体集成电路 万块243369.73136414.98 33.8 48.4化学农药 万吨 19.56 11.75 21.4 38.2机制纸万吨403.86 211.3622.6 28.7水泥万吨 10862.86 5721.36 21.7 33.5发电量 亿千瓦小时3068.15 1570.4815.3 24.7原煤万吨 20672.78 11001.55 13.9 24.4

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