万隆视点：市场预期已超越技术走势

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　　周二大盘维持温和整理，从开盘后一小时的情况来看，基本维持在5日均线上方窄幅震荡，从目前的市场成交量和外围资金来看，量能较为充沛，因此在资金面的推动下导致了市场个股的轮动，我们看到这其中市场主要板块蓝筹股出现了调整演化，部分为基金减持的同时一些二线蓝筹股如青岛啤酒(资讯,行情,论坛)、晨鸣纸业(资讯,行情,论坛)等，却在不 知不觉中连创新高，市场因这部分绩优蓝筹股的回升，股指维持了平稳的格局，预计后市大盘短线股指以震荡为主，中线继续盘上。

　　大盘之所以会在疑惑中步步前进，市场预期起到关键作用，资金进场欲望正在因此而逐渐增强。的确，我们中线看好后市的理由相当充分：

　　一、2004年的新增入市资金量相当多，将推动国内股市长期上涨。

　　1、据统计，从2004年初开始到目前为止，已经有银华保本、海富通收益增长和中信经典配置等五只可投资于股市的开放式基金完成了销售，总额达386亿元。同时，目前还有银河银泰、巨田基础行业等11只开放式基金正在热销，如果按每只基金募集50亿资金进行保守估算，估计这些基金销售完毕时将募集500多亿元，加上已经完成销售的386亿元，就是900亿资金规模。2004年仅一个季度的基金发行量就已经远远高于2003年全年的新增基金量。可见，“国务院九点意见”中提出的“继续大力发展证券投资基金”已经被坚决地贯彻到底了。未来几个月内，估计这900多亿的新基金可以动用超过500亿的资金投入股市。

　　2、此外，3月26日全国社保基金理事会理事长项怀诚说，社保基金2004年的股票投资比例将由去年的5.1%提高到25%(可上下浮动5%)。据测算可投资于股市的资金在265亿至398亿之间。截至2003年12月31日，全国社保基金总资产达1325.01亿元，股票投资总量为67.36亿元，占总资产的5.1%。项怀诚说，在商定2004年社保基金投资计划时，最基本的方针就是“安全至上，控制风险，拓宽渠道，提高收益”。股票投资，目前比例较低，根据资本市场情况，选择合适的时机，适当加大力度，符合社保基金做大做强的要求。

　　3、国家信息中心发展研究部副主任徐宏源年初曾经预测，认为2004年新增入市资金有望超过1700亿。按照目前基金的扩张速度，再加上保险基金、券商通过发行债券、集合理财等渠道募集的资金，以及QFII新增资金和大量重新入市的私募基金，1700亿有可能还成了保守估计。

　　由于新增入市资金中大多是基金、保险基金、QFII资金等注重投资价值理念的资金，因此在这些资金入市推动下的市场主流品种，仍然会是以大盘蓝筹股为首的核心资产股票。

　　二、国家的政策导向明确，支持国内股市长期向好。

　　年初出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确指出了未来几年中国证券市场发展的方向，它进一步坚定了广大投资者进入中国证券市场的信心，同时也使我们对国内股市的预期重新向好，并终于使之与我们对中国经济增长的良好预期相一致。

　　三、上市公司业绩大幅提升，为股市上涨提供了坚实的基础。

　　目前已经有70%的上市公司公布了年报。这些公司的净利润比去年同期增长了33%，按照2003年EPS计算的市场平均市盈率只有30倍，比按照2002年EPS计算的40倍平均市盈率大幅下降，因此A股市场总体来讲仍有投资价值。特别是那些2004年业绩仍然有望大幅增长的核心资产股，股价调整将带来投资良机。

　　总体上看，基本面情况尽管依然存在着变数，但大方向已经确定。市场从低价炒到高价，从大盘炒到小盘，一个完整的轮回已经清晰，而所以小盘股炒作结束后近期调整的蓝筹股可能又将调整结束展开季报行情，这种比价的推动顺序是把握市场局部热点的关键所在。

　　技术上分析，原始上升趋势线——1307与1429点的连线(每天上升5.325点)。周一该线位于1786点，周二该线位于1792点，周三该线位于1797点，周四该线位于1802点，周五该线位于1808点。周一收盘1766点，周二位于1777点，该趋势线将成为阻力线的可能性将加大，在蓝筹股没有结束调整前重新快速穿越该线的概率不大，但盘面的强势将在层出不穷的获利机会面前表现出强势。

　　从盘面上看，市场的焦点仍集中在小盘股、含权股上面，高送转题材的炒作目前有所退潮，一些小盘次新股却大面积活跃，值得注意的是，绩优蓝筹股中的有色金属、能源电力等行业个股不断走好，而钢铁、石化等龙头品种也开始趋于稳定。总体上看，市场将继续维持整理形态，部分非主流热点个股仍将有依次活跃的机会。