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渤海投资研究 所周延
2004年是基金扩容年，也将是基金的丰收年。短短4个月的时间，获准发行的基金已达20只，7只新基金结束发行，其中中信经典配置、海富通收益增长等两只基金的首发规模突破100亿份，这已俨然成为了中国基金业发行的标志性事件。伴随着大肆扩容，作为市场主流资金的基金将对市场的投资倾向产生越来越大的影响，投资者如果能够对基金的偏好和思
路有良好的把握，也必然会在基金主导的市场中获得不菲的收益。如此看来，关注基金投资思路的细微变化、加强新增基金的投资行为研究将成为越来越多的机构投资者选股和操作的重要依据。
2003年开放式基金的大获全胜树立了其市场领导地位，其遵循的价值投资思路也正在深入人心，但由于新老基金在入市时间、空间上的双重差异，在具体的投资思路上也将呈现出各不相同的特征。通过对2003年基金年报的分析，我们认为多家基金在继承了以往“价值投资传统理念”的同时，其视角也正在变得更加开阔，投资理念也悄然显现出些许变化。
视角一：核心资产的外延出现扩大，二线蓝筹值得重视
基金的资产配置往往把行业的景气度作为依据。基金会选择那些产业相关因素已出现积极变化、景气程度增加但股票市场反应滞后或不够充分的行业品种。目前核心资产正在从去年的五朵金花，逐步扩散到更多领域。
站在这样一个视角，我们认为：化纤行业符合二线蓝筹的标准。我国是世界第一大化纤生产国，目前产能已超过1000万吨/年，占世界总产能的30%以上，随着消费时尚重新回归到天然纤维上，为粘胶纤维的发展提供了难得的发展机遇。除了用于服装用纺织品，粘胶纤维还将在非织造布、工业丝、国防领域发挥重要作用。由此可见，排除受棉花价格涨价对粘胶短纤维价格的影响，化纤产业自身的发展潜力决定了其今后大幅升值的必然趋势。2000年我国人均纤维消耗量约为6.6kg，2005年有可能达到7.4-8.0kg，接近世界平均水平。化纤行业的复苏虽然比钢铁、石化等行业要滞后，但整个行业的增长完全可以完预期。行业中的优秀公司必将成为新基金关注的焦点。同时，自去年国庆长假以来，国内棉花价格出现了大幅、快速上涨，并且国际棉花价格在中国棉花价格的影响下也稳步上涨。棉花价格的攀升使得部分棉纤维的需求源转移到了粘胶纤维，致使粘胶纤维价格开始强劲反弹。据预计，2004年棉花市场仍将供不应求，棉纺织企业也仍将继续采用棉型化纤作为替代品，涤纶短纤和粘胶短纤需求进一步扩大。因此，棉花价格的上涨对于化纤行业上市公司构成实质性利好，相关公司业绩在04年度年报也一定会大幅度提升。
视角二：从关注价值到价值与成长的兼顾
近期小盘成长型个股的强势表现已经对这一思路的渐变做出了很好的诠释，对于高成长型个股的追逐也正在成为越来越多的基金的行为，价值与成长并重正在成为越来越多的基金的投资标的。业绩的持续增长将在今年的市场表现中体现得更加明显。从当前的盘面来看，基金集中持股度极高的士兰微(资讯 行情 论坛)、华海药业(资讯 行情 论坛)等高成长型股票已经大幅飙升，而随着季报的陆续公布，投资者也实在不应错过那些一季度报表出现大幅增长的个股，如果此类个股同时具备低价特征，将更是未来的潜力黑马品种。
再次站在基金的视角，我们认为作为化纤板块新蓝筹(资讯 行情 论坛)的龙头丹东化纤(资讯 行情 论坛)(000498)值得投资者重点关注。丹东化纤(000498)不仅在2003年实现了0.13元的每股收益并一举摘帽，净资产收益率超过10%，而且在公司的发展规划中，丹化将在今后五年内利用合资合作等形式建设以棉纺和高档面料生产为主的纺织工业园，预计年销售收入可达到65亿元、出口创汇5000万美元、利税8亿元以上，进而成为化纤纺织行业的支柱型企业。合理的长远发展规划和短期业绩的大幅增长不仅使公司逐步显现出价值和成长的双重优势，更有望成为市场主力锁定的新蓝筹品种，结合公司目前仅6.5元的低价优势，投资者不妨加以重点关注。
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