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连续调整两周之后，本周基金重仓股指数再度向上突破，其中消费与资源类股票明显受到增量资金的大力追捧。从涨跌幅来看，小盘次新股国电南瑞、农业上游原料股盐湖钾肥、小盘科技股长电科技等涨幅居前；而汽车、石化等个股在本周均出现了小幅的下跌。从整体来看，本周基金重仓股强势特征明显，其中基金重仓股指数显示出在3月15日成功实现箱体突破之后，本周再度选择了向上冲关的态势。
从基金年报所披露的信息来看，基金经理们普遍对未来市场持有极强的信心，但从个股选择理念上来看，则已经呈现出一定程度的分化:在长期看好重工业化进程中的基础原材料等投资品的增长空间的同时，有部分机构投资者开始关注消费类个股的增长前景；在关注大盘蓝筹股的同时，小盘成长股也开始重新受到部分机构投资者的青睐。应该说，在我国当前人均GDP跃升至1000美元的重要关口之上时，我国经济已经进入新一轮快速增长和较高波动率的经济周期。从本质上来看，人均1000美元的GDP水平意味着工业化发展过程中的原始积累阶段基本完成，以民营资本为代表的更广泛意义上的资本构成将迎来消费需求扩张驱动下的黄金发展期。因此，当多数市场投资者将目光聚焦于重工业化基础产品的先行周期性复苏时，当钢铁、石化、电力等股票出现行业复苏驱动下的外生性成长时，我们并不能忽略随后而来的更具爆发性、更贴近市场需求的内生性增长。这种在最终消费驱动下，市场激烈竞争格局中，以民营资本为主体的内生性增长或许会更加持久，更具爆发性。从我国经济运行的内在周期来看，固定资产投资增长也存在着平均波长为7年的周期性波动现象，估计2004年将进入周期性波动的收缩期，投资增速也将下降。近阶段央行不断推出紧缩政策，尽管预期可回笼的资金量有限，但其所产生的信号作用无疑是不断得到了加强。因此从宏观经济运行的周期特征来看，投资驱动类股票在惯性上涨中逐步见顶、消费与资源类个股估值水平逐步上扬有可能是未来A股市场的主要运行趋势。
从基金重仓股下周运行趋势来看，估计仍存在一定幅度的惯性上涨空间，并且这种上涨仍将继续主要依赖于消费与资源类个股的拉动。随着深圳中小企业板发布日期的逐步临近，对于小盘股的重新认同则可能激发市场短线参与的热情。
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兴业证券 王春
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