沪指月线五连阳冲击大牛市 众专家点评激情四月

　　编者按:至昨日，上证综指月K线已五连阳。多空双方对此有截然不同的看法，多头从中感受到了大牛市的强势，企盼2000年行情重现和超越。但空头却因为五连阳的罕见而担心好景不长。

　　吴一萍:多头激情四月集中释放

　　月线连续多月收阳的情况只有在2000年出现过，2000年1月到7月的七根阳线重重地渲染了牛市的氛围，其他年份最多也只有连续4根月阳线的情况出现，这也从一个角度验证了中国股市牛短熊长的规律。从去年年末开始的这轮行情已经连续收出了5根月阳线，一方面是大盘运行到前期高点附近的犹豫盘整，另一方面是对连续月阳线比较罕见的担心。很多人都会问同样一个问题:4月份大盘还会继续收出月阳线吗?

　　资金充裕提供马力

　　先从资金供应总量的推算来入手。我们需要考虑几个方面的因素:

　　一是宏观经济的景气周期。虽然宏观经济存在过热的中期隐患，但短期还不会出现拐点，所以仍然十分有利于资金向股市的流入。

　　二是紧缩性货币政策的实际效率在什么时候显现的问题。虽然央行采取紧缩货币政策的态度十分明朗，从去年对存款准备金率提高1个百分点、到近期大量的票据发行回笼货币、到实行差别准备金率的政策出台，都越来越清晰地告诉我们收紧钱袋子的决心，下半年股市的资金供应将不那么乐观，不过几次动作给市场的感觉是，央行的动作要比预期的来得温和，说明央行对资金总供应量的调控留下了比较大的余地，所以资金紧缩的红灯在逐渐闪亮，但短期内马上对资金收紧产生实质性影响还不存在，在温和的通胀和低利率维持的情况下，负的实际利率会对股市资金供应产生较好的推进作用。

　　三是外资流入的问题。人民币升值的可能性虽然不大，但预期可能维持比较长的一段时间，起码从目前情况看这种预期立即消失的可能性较小。

　　四是短期内增量资金的主力开放式基金。今年以来设立的开放式基金有7只，首发规模达到512亿、其中股票型达到380亿，其设立时间都在3月份，换句话说，这些基金在6月之前要完成60%的建仓、大约在这一时段将有起码230亿的资金流入股市，而且近期又有9只在发行当中，除去2只非股票型的，7只以保守筹集量30-50亿估计也将达到200-350亿，所以就已经开始发行的统计来看短期内增量资金的规模起码在400亿元左右。

　　从以上几方面分析，可以得出结论:资金供应虽然从长期来看有紧缩趋势，但短期起码在4月份我们仍然可以保持乐观，充足的资金足以为股指上行提供动力。所以，4月份股指继续收阳可能很大。而且这么多开放式基金发行后的建仓将有可能导致多头力量的集中释放，股指在其推动下持续走强。

　　运行脉络勾画

　　基金动向是4月份走势的关键。从技术上来说，目前处在1999年6月、2001年10、11、12月以及2002年6、7月几根月线高点的位置，属于较重要的阻力区，突破存在一定难度，所以也才表现出一波三折的走势，多空分歧的加大导致这一区域的震荡加剧。

　　从形态上来看，当时在行情启动前的2003年10、11两个月我们看到一个多空分歧加大形成的喇叭口形态，多方在该位置有吸纳筹码动作；目前大盘在高位也出现了类似的喇叭口形态，多方力量虽然比较强大，但短期内筹码兑现的力量可能使股指小幅回调后才会攻破喇叭区域，这也给基金提供一个比较宽松的建仓机会。而在有效突破该敏感区域后入场资金的信心会变得坚定，股指上行步伐会比较轻松，众多开放式基金对大盘蓝筹的吸纳将股指推升到相当的高度，在指标股的作用下我们甚至有可能看到接近1900点的位置，从时间上来看4月底5月上旬出现的可能性较大，但很有可能这会是一个比较有效的头部。所以，整个大盘4月份的运行轨迹可能是先抑后扬的，而且上、下影线的长度都不会太长。(海通证券研究所吴一萍)

　　彭涛:行情向资金推动型过渡

　　从目前情况来看，行情正从价值推动型向资金推动型转变，开放式基金助涨与助跌的效果一样明显，这样就决定行情将一波三折，4月份行情可能先扬后抑。

　　如果我们把大盘从去年11月中旬1307点启动后到今年2月下旬1730点作为价值发掘型行情，行情的核心就是主流蓝筹股的价值挖掘；而随着核心蓝筹股围绕其30日均线这一中期趋势线展开调整，市场正在从价值推动型向资金推动型转变，而行情的强弱则很大程度上取决于一批核心龙头能否站稳30日均线。目前看来只要中国石化这家龙头股能够维持25倍左右的市盈率，大盘仍有可能在资金推动下在4月上旬形成新的上攻机会，不过大盘在1750--1800点之间面临较大的历史套牢盘压力，4月份收阴线的概率偏大，低点可见60日均线1650点附近，主流资金持仓结构的调整将向数字电视、环保等成长型行业转移，而季报的即将公布也使一些行业成长的二线蓝筹获得市场进一步的挖掘。

　　负利率的存在的确给证券市场带来了机遇，不过应该看到物价上涨有其两面性，短期内可能助推增量资金入市，但同时由于物价上涨所引发的紧缩性政策又使市场面临资金压力。

　　从热点来看，主流蓝筹年报利好兑现后还有季报业绩增长预期，使得这些核心龙头仍有可能维持在30日均线附近整理，但由于股价上涨的速度已经超过业绩的成长速度，导致主流蓝筹中期看淡，个股分化在所难免。目前部分主流蓝筹股的再度走强是对一季度业绩的提前预期，能否持续支撑大盘走强还需要资金面的进一步配合。

　　科学发展观概念的提出使市场热点有可能向新的方面发展，主流资金下一步的持仓结构调整重点正在向环保、物流、能源等基础产业转移，而启动消费拉动经济的政策倾斜将推动数字电视、食品饮料、旅游等消费型行业获得高速成长机会。目前市场热点演绎情况已经显示了这种趋向。(万国测评彭涛)

　　[链接] 4月投资组合参考

　　代码 名称 入选理由

　　600900 长江电力 2004年业绩预增

　　600292 九龙电力 业绩预增和环保题材的电力股

　　600333 长春燃气 具备业绩增长和股权重组的能源股

　　600100 清华同方 数字电视龙头

　　600198 大唐电信 信息股龙头

　　000727 华东科技 低价的TFT-LCD液晶显示器题材

　　600798 宁波海运 海运行业景气度提升

　　600432 吉恩镍业 季报业绩增长存在预期

　　000888 峨 眉 山 有业绩增长预期的旅游股

　　(万国测评提供)

　　潘敏立:六连阳只是一种期盼

　　3月份的上证综指再度以阳线报收，月线上已经形成了五连阳。3月份与上月相比，呈现一波三折上一台阶震荡的格局。月初大盘指标股领先上行，而至下旬则主动回吐，但在最后二个交易日又有所企稳跃跃欲试。这种不确定，一直在折磨左右着整个股指，也让刚开始空中加油的价值投资理念出现晃动。

　　从月线图上来看，目前已经形成了漂亮的三重底，一旦形成区间突破，从高度量幅上来看，显得极为乐观，理论上可以看高2088点。但是，好象准备还不够充分，可能要在下月再度拉出阳线的可能性并不大，六连阳或许只是一种期盼而已。主要理由如下:

　　1、在创出1760点新高的过程中，量能并没有放出来。这可以理解为部分大盘指标股锁定性良好，导致股指无量也能上攻。但是，在一段时间内继续保持低水平成交，实际上也反映出目前一些大的机构是处在观望中，主要是想等4月份新的经济数据出来、央行的收缩政策进一步细化后再动作。

　　2、4月份也是一部分2003年绩差年报的集中公布期，部分个股会受到冲击，特别是续亏三年的部分T类个股将面临考验。与此同时，2004年一季度的报表也将会公布，这样的话就会有一个股价按业绩环比重新排队的过程，而这需要一定的时间去完成。

　　3、另外，中小企业板的即将推出，将使市场同时面临资金压力和机会，分流主板资金将会成为事实。同时，今年二季度也是国债大规模发行的时期，计划性任务也是明摆着的。

　　故短期的缓慢回升所出现的高点，可能会为一些前期累积升幅较大的个股提供较好的逢高滚动出货的机会。而在4月份，市场热点也会由集中向分散化、个性化转换，这只有从量能支持上去把握了，而低价滞涨放量、中价含权价值可能是一个选股的方向。(和讯信息潘敏立)

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