野山：关于中小企业板的多空平衡论

　　野山

　　3月22日盘口就可以看出调整出货的迹象，说明“中小企业板”的消息，先知先觉的人已经在做“相关处理”。

　　到了上周五(3月26日)晚上，“中小企业板”已经被国务院批准的消息不胫而走，但 是由于是周末，大家有了充分的思考时间。尽管有关部门否认，但是从新闻的来源和内容分析，“中小企业板”已经呼之欲出，这是真的。

　　结果是，大盘在四根阴线之后，周一又跌一下，周二就不干了，收了一根小阳线。本来，我从22日23日的盘中感觉得出大盘将要进行较大调整的结论，却因为创业板的消息犹疑起来，这在29日的文章中已经说得很详细。为什么？“中小企业板”盘子一般都在3000-5000万之间，假设第一次上市安排10只股票，总盘子也不过3-5亿左右，与目前不断发行的大盘股相比，根本就不算什么；假如第一次特别集中，安排100只股票上市，总盘子是40亿左右，还不如一个中国联通。因此，“中小企业板”的问题，对主板市场的冲击很有限。相反，这种利空，很有可能成为主力新一轮炒作的契机——这就是我上周末犹疑的地方。从这波牛市资金来源，资金充裕度来看，什么样的事情发生，都是有可能的，我们不可以用老眼光来看。

　　牛市有牛市的规律，利空可以当作利好玩；熊市相反，利好可以当作利空做。这方面，我在前几天认为大盘要较大调整的时候也认为，“中小企业板”的问题，不是调整的根本原因。要调整，根本的原因应该来自技术方面，而不是“中小企业板”的影响。连超级大盘股的上市都没有让大盘大跌，连台湾大选的问题大盘照样创新高，“中小企业板”的问题能使大盘暴跌？

　　再说直接一点，调整的主动权在主流资金手中，主力会根据计划，进行一定的调控。不过，这种调控，是要根据政策环境，经济环境，资金环境，大盘必然趋势环境，投资者参与热情环境等情况的不同，采取不同时间、不同力度、不同方式的调整。

　　从目前的牛市格局来看，“中小企业板”之类的利空，不需要大面积大规模的调整来应对。这样一来，我们预期的较有力度的调整，就可以说还没有来临，时机不成熟。而且，“中小企业板”的利空，很有可能成为多方的一张王牌，就此挖掘题材，使行情升温。利多和利空，在一定的境况下会互相转换，这是一种平衡。

　　假如“中小企业板”真的被多方利用，那么，A股市场中的相应板块就会被重视——其实现在已经被挖掘，科技股小盘股都在不断地活跃。特别值得注意的是，有些股票可能直接受惠于“中小企业板”，那就是“创投概念”。

　　据有关人士介绍：因为期待创业板的设立，1999年以来众多风险投资公司积极运作和孵化中小企业上市。创业投资是指专门协助高成长的中小新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作，这是一个前瞻性市场，注重于公司的发展前景与增长潜力。一旦风险基金所投资的企业上市获得成功，由于存在退出机制，投资者往往可以获得远远高于一般商业的利润，回报率可高达几倍甚至几十倍、上百倍。经过近3年的运作，很多公司的高科技孵化产品已初具规模。部分高科技公司已实现A股上市，有的去了海外上市，也有的公司已成为上市公司的重要利润来源。而创业投资的最大机遇是来自于退出机制，这样，当深市推出中小企业板之时，正可谓“三年厚积一朝薄发”，那些率先介入风险投资领域并已取得成熟孵化产品的部分上市公司，显然有望从中受益。

　　有人将参与其中的一些主要上市公司做了罗列：

　　大众公用(600635)、深圳机场(000089)、粤电力(000539)、盐田港(000088)分别出资出资3.07亿元、3.2亿元、5000万元、5000万元各持有深圳市创新投资集团20%、20%、3.13%、3.13%的股权。其注册资本为16亿元，集团现下辖全资、控股、合资的投资(基金)公司和投资管理公司13家、可投资能力已超过30亿元。

　　清华紫光(000938)、常山股份(000158)、百科药业(000627)、中海海盛(600896)、燕京啤酒(000729)、世纪中天(000540)等11家上市公司参股清华紫光创业投资公司，成了国内上市公司参股最多的创投公司。在公司2.5个亿的资金规模中，除去紫光股份占16%以外，其余11家平均占8%左右。

　　从投资力度来看，重点是大众公用和深圳机场两家，从本轮行情涨幅来看，在众多的公司中，大众公用是升幅最小的股票之一。

　　但是，大约是1996年左右(记得不清晰了)，全国上市公司评选给投资者回报率最高的公司，结果大众公用是第一名。而且，上市十多年来，大众公用从来没有出现过任何包括亏损、违规之类的问题，大众公用在投资者的心目中，是一个规范的稳定的绩优公司。但是，2000年以来，大众公用价格跌去3/4还多，一直给人的感觉是：死水一潭。但是，公司稳健的经营，从来没有改变过。

　　现在，大盘在经历了一波牛市之后，大众公用迎来了这样的利好，而且实质性的利好，加之适中的盘子，具有吸引力的价格，大资金吸筹的欲望越来越强烈就不奇怪了。四年不鸣，此一鸣会怎样呢？就看主力的决心了。

　　不过，大盘今天的阳线，并不等于新一轮行情一定开始，还必须观察继续创新高的的可能性和有效性。根据最近的情况，如果大盘温和上升，不放大量，应该放心参与；相反，如果大盘放量过急过大，则正是迎来真正的调整的前兆。(与野山联系：[e-mail]；www.yeshan.com.cn)