科技板块熊尽牛来原因何在？ 重点个股值得关注

　　方正证券 吕小萍

　　春季行情以来，信息产业板块的活跃趋势成为关注焦点。从电子元器件板块到网络科技板块，再到近日活跃的数字电视等，无一不透露出市场对IT板块的偏好。目前趋势上来看，虽然大盘蓝筹股仍然受到基金等青睐，成为大盘稳定的中流砥柱，但IT板块近期的强势有愈演愈烈的趋向。且不论前期的大牛股士兰微、南方汇通等，近日的方大、恒生电子等也 大有后起之势，IT板块上涨的层次性和加速性已经得到了一定程度的体现。因而，大盘蓝筹股构筑平台，IT板块个股轮番活跃的格局已经基本奠定。作为1999年行情的热门板块，IT板块此番卷土重来，领涨大盘的支持原因又何在？

　　机构资金多样性偏好

　　从目前的入市资金结构上分析，随着市场转暖，资金构成正在发生较大的变化。2003年机构资金以基金为主导，基金成为市场绝对主力，其稳健、低风险的偏好决定了价值投资理念的盛行，大盘蓝筹股成为2003年炙手可热的板块，而且几乎是唯一的市场热点。但进入2004年，随着市场活跃度的提高，入市资金渠道增多，不仅稳健型偏好资金如社保基金、开放式基金、保险资金等入市规模增长，而且风险偏好型资金规模也在增长，包括券商资金、部分成长型开放式基金、私募基金以及期货等外围市场回流资金等。这批资金相对较高的风险承受能力决定了其选择个股品种有所不同。而IT板块恰恰迎合了风险性资金的偏好。丰富的想象空间、未来的盈利预期等都使之有望成为机构资金的新宠。

　　深市重新发股预热

　　回顾2003年的全球股市，纳斯达克市场无疑是亮点之一。纳斯达克市场从3月份低点起步，全年上涨幅度较大，而中国门户网站搜狐、新浪和网易在纳斯达克2002年的交易价格都不足2美元。但目前累计上涨幅度都超过3000%，成为纳斯达克市场上表现最好的股票。这虽然是美国市场上上演的中国神话，对中国A股市场的带动力相对有限。但值得关注的是一方面国内高科技股的走势历来以纳斯达克市场为先导，存在一定的滞后效应，对国内IT板块具有强烈的示范效应。另一方面，计划设立中小企业板的消息对科技股来说也形成利好。

　　长期以来，国内IT上市公司对纳斯达克情有独钟，携程、盛大等都远赴美国上市，使国内IT上市公司缺乏行业代表性。由于市场普遍预期深市将集中上市一批高科技上市公司，因此，对现有的IT上市公司来说，有望扩大板块的影响力，自然形成利好刺激。

　　行业景气成坚强后盾

　　根据信息产业部统计，2003年我国电子信息产业销售收入达1.88万亿元，比上年增长了34%。完成出口1410亿美元，占全国外贸出口额的近1／3。电子信息产品产销量大幅增长，彩电、程控交换机、手机等产品产量居世界首位。软件与系统集成销售额达1600亿元，增长45%。

　　从全球范围来看，全球经济的复苏也在推动IT复苏步伐的加快，而电子制造业大规模向中国转移，出口增长对产业快速发展的带动相当明显。根据业内人士估计，由于全球经济复苏和中国经济的增长拉动,2004年、2005年将进入IT产业的高涨阶段。

　　从上述的IT板块上涨的支持背景分析，信息产业良好的行业基本面和资金的流向都决定该板块仍有继续活跃的生命力。但是，在对信息产业板块持积极乐观态度的同时，也不能忽视IT行业中上市公司行业代表性不强、盈利水平不高等弱点。总体来看，信息技术产业相对广泛的子行业构成，使得在子行业热点和具体品种的把握上难度较高。士兰微的示范效应已经使IT板块成为无可争议的黑马摇篮，那么，在电子元器件板块和网络游戏两大热潮过后，还可以关注哪些亮点？从产业发展趋势和具体国情上来看，建议把握两大热点。

　　1、数字电视

　　数字电视是2000年后对IT产业影响最大的应用之一，是IT产业的复苏重要推动力。数字电视被誉为未来10年最具发展潜力的一个行业。有专家已经预测有上万亿的市场空间。根据赛迪顾问的调查，2003年中国数字电视用户规模已经达16.8万户，数字电视终端市场总规模达到191.796亿元。

　　2、软件产业

　　从IT上市公司的利润对比上可以明显发现，硬件制造企业等传统IT企业的利润率处于逐步下滑状态，PC销售的利润率基本在6%左右。与此形成鲜明对比的是软件企业虽然规模小，但毛利率水平较高，应用软件毛利率基本维持在30%左右，使得为数不多的规模较大的软件类企业的日子过得相当滋润。

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