解读绩平股却大涨 绩优蓝筹下调

　　年报公布过半，绩优蓝筹股纷纷调整，部分绩平股却大涨

　　解读绩优蓝筹下调

　　年报披露进程已过半，上市公司的每股收益同比大增三成，但市场并未出现大涨的格局，反而在石化等蓝筹股相继公布了年报之后出现了调整现象，如何理解这一现象就成为 投资者关注的焦点。

　　年报增长与经济共振

　　从2003年初开始，我国经济开始露出增长的拐点，尤其是电力消费淡季的元月前后，各地开始出现了拉闸限电现象说明工业用电量的增长，这说明了我国重工业化进程开始提速。在此思路下，市场分析人士提出了投资拉动型的增长趋势，从而演绎出石化、钢铁、电力等投资拉动型行业的增长。

　　从目前已公布的年报来看，上述行业的增长几乎在市场分析人士的预测之中，石化股的业绩持续大增，钢铁股出现了每股收益1元以上的个股，电力板块的华能国际、国电电力等个股也是利润大幅增长，上市公司的业绩增长与经济形成了共振效应。既如此，其年报“见光死”也就在情理之中，因为每一位投资者在公布年报之前都知道其业绩增长，在此背景下，还有谁愿意抬轿呢？这就是石化股、钢铁股相继出现年报见光死的原因，也是大盘欲振乏力的原因。

　　利润调节与绩平股的大涨

　　在今年年报中，意料之外有两方面：一是利润的调节现象较为突出，二是绩平股在公布年报后却持续大涨。

　　就利润调节现象而言，主要体现在一些业绩大幅增长的个股利用难得的行业景气进行对历史遗留问题的处理。比如山西焦化，该公司主营焦炭产品，供不应求，但公司却利用难得的机遇，将坏账准备计提比例进行变更，如此使得公司的管理费用大增8000多万元，折合成每股收益是0.4元，从而使得公司2003年年报的每股收益低于前三季度季报的收益，给投资者吃了一次药。类似个股还有神州股份、宝钢股份等，后者利用固定资产折旧年限的变更使得利润减少19.06亿元，从而使得此类个股的业绩增长低于市场预期，股价也就出现了大幅震荡。

　　就绩平股在年报公布后的大涨现象而言，在2003年报披露过程中也是非常突出的，较为典型的有安泰科技、山东海龙、山东海化、福星科技等，如此走势的出现主要源于2003年年报披露之后，市场开始挖掘年报背后的信息，从而导致了一些未被市场重视的信息被机构投资者所认识，从而加大了建仓力度，股价也就在年报公布后出现了大涨现象。以福星科技为例，该股每股收益0.33元，对应年报公布后的近9元的股价，不存在着价值低估的成分，但是市场挖掘到该公司新增的房地产业务以及子午轮胎项目，从而推导出公司在2004年、2005年业绩可能出现大增，进而有资金建仓，从而导致了出乎市场意料之外的股价大涨现象。

　　成长是关键

　　如此来看，石化股与钢铁股的“见光死”似乎在意料之中，此类指标股的走势加剧了市场的波动幅度。

　　而意料之外的两个现象所产生的股价走势虽然为短线波动，但随后出现了上涨态势，无论是宝钢股份还是山西焦化抑或是神州股份，走势可圈可点，最重要的原因就在于成长性的预期。

　　其实，年报见光死的蓝筹股也源于市场对此类个股成长性预期不佳。既如此，要想摆脱年报对股价的冲击，只有一个办法，就是把握成长性，从年报信息中挖掘出未来成长性的东西。这样即使出现“见光死”，也只能是暂时现象，最终会出现起死回升的态势，比如说江淮汽车、曙光股份、韶钢松山等个股。所以，我们认为，无论是意料之外还是意料之中，一定要以成长性作为衡量个股未来走势的基础，毕竟年报代表着过去，而买股票不是买上市公司的过去而是未来。(江苏天鼎秦洪)