新升资讯：1880点是二季度阻力位

　　新升资讯 袁剑龄

　　震荡消化历史筹码

　　经国务院批准，自2004年4月25日起，央行将根据不同银行的资本充足率以及不良贷款比率实行差别存款准备金率制度，并自2004年3月25日起实行再贷款浮息制度。这一消息 出台，与去年8月份央行普遍调高存款准备金率的情况类似，都是央行紧缩银根的信号，只是这次更主要表现在局部控制和结构调整。受央行公开市场操作回笼资金以及新出台的政策影响，流入股市资金开始趋于紧缩，反应在成交上，就是近两个月来日渐萎缩的成交量。

　　受成交量的影响，沪综指在近阶段对1750点历史关键位置的突破不像对1650点的突破那样一鼓作气，而是在略作突破之后选择以横向震荡整理来消化该点位附近的历史套牢筹码。但由于目前点位距1580附近的政策利好位置不远，即便是向下调整，空间也不太大，因此行情受制于资金面和股市宏观政策面利好的双重影响，在近阶段走出持续整理行情。

　　第5子浪上升行情中

　　从中国经济发展基本面和股市量价关系出发，对大盘此番从去年11月13日自1307点以来的上涨，我们定性为牛市第一波上升行情。以此为基础来划分次级波浪。具体如下：

　　1浪上升，2003年11月13日1307点—12月3日1462点；

　　2浪回调，1462点调至2003年12月19日1429点，2浪表现为横向强势整理状态；

　　3浪上升，1429点涨至2月23日1730点；3浪上升走出延伸形态，成交放大；

　　4浪回调，1730点回调至3月9日1634点结束，调整历时13天；

　　目前5浪上升行情正在进行中。

　　周K线技术指标已步入历史高位，也支持目前可能运行第5子浪的估计，技术指标确有必要进行适当调整，但是目前点位距政策底线的位置较近，能够给予的调整空间有限，估计后市行情发展表现为“先拉高再调整”的可能性很大。

　　黄金分割指向1886

　　从央行货币政策出发，由于第一季度广义货币资金供应量M2继续有所增长，第二季度央行将可能继续适量加大资金回笼力度，以确保今年基础货币投放目标按计划完成，受此影响二季度股市资金面将受到一些考验。但由于M2的增长有其自身规律，而且从去年开始M2的增速远远超过GDP增长，也说明场外资金确实充裕。此外，社保、保险、开放式基金、QFII等机构投资者仍在发展壮大之中，因此，即便是央行加大回笼力度，仍将会有较大部分资金滞留在股市当中运作，这也是支持目前大牛市行情的基础。只是由于政策导向作用，二季度可能产生的是冲高回落行情，即牛市初段上升之后再转入二浪调整的行情。

　　以下，对本轮行情发展的目标位以及发展时间做一些预测：

　　1、行情发展时间预计：大势可能在上涨21个交易周左右结束，本周是第18个交易周，也就是4月中下旬结束本轮上升行情的可能性较大。恰好这一时间段也是绩差年报冲击期以及央行即将开始实施差别存款准备金率政策的时间。特别建议关注4月20日谷雨节气前后行情的变化。

　　2、重要点位：大调整浪2245—1307的幅度为938点，那么其0.5和0.618和分割位在1776点和1886点，这两个点位恰好都是沪综指历史相当关键的点位。其中1776点刚好是2001年12月5日反弹最高点，1886点则是沪综指大型喇叭头颈线位所在(这很好地体现了沪综指波动具有相当的严谨性和极强的规律性)。

　　3、假设反证：假设在本轮第一浪上升行情走完之后，行情发生第二浪调整，再根据第二浪调整可能达到第一浪上升幅度1／2的黄金分割位，且保证1600点的政策底不破。以此反推第一浪高点，结果如下：第一浪高点，1600＋(1600-1307)＝1893点。

　　4、周K线跳空缺口：沪综指在2000—2001年间构造重要大型喇叭头形态时，于2001年8月底以缺口方式向下突破，该周K线缺口位置在1886—1881点(以周开、收盘指数计)；无独有偶，与之对应的另一个周K线跳空缺口在2000年5月底行情向上突破时发生，具体的缺口点位为1879—1885；这两个同点位的缺口发生的时间间隔恰好52个交易周，也就是整整一个交易年的时间，两个缺口相当水平地将沪综指严格切分出一个大型喇叭头形态，而该大喇叭头跌破后指向的1515点，也是曾经发生过重大历史故事的精确点位。(自然的力量不得不令人叹为观止)

　　二季度行情预测：初步估计，本轮行情将有望上涨21个交易周左右，4月中下旬或能结束，沪综指目标位估计在1880点附近，随后再转入阶段性的牛市中期整理，这也将是二季度行情发展的可能线索。如调整确实在1880附近展开，那么，后市调整的目标将可能考验1600附近的政策底线，调整历时初步估计约4—6个月。