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广州博信 周建新
当1748点经过反复上冲而未果之后，近日大盘在该点位连续收十字星的态势让投资者感到困惑，是短线的蓄势待发还是见顶呢？对此，我们认为目前投资者心里上谨慎要大于政策面上的推动力。其实，就本质上来说，1748点对市场构成的仅仅是心理上的压力，实际的压力却不大，因为在两市1152只股票当中有45%的股票目前离6.24行情的高点还相差30%的
幅度，从一个简单的角度来算，只有大盘上涨到2200多点(1750*1.3)才可能构成重大的压力，而目前1750点的阻力位只是机构虚设的一个假象。
基本面上多层次的利空与利多政策纷至沓来则是构成目前大盘震荡整理的另一个重要因素。首先，利空的消息有：1、经国务院批准，中国人民银行自2004年4月25日起将实行差别存款准备金率制度，自2004年3月25日起实行再贷款浮息制度。与先前市场传闻相比，虽然此次存款准备金率比例调整仅有0.5%，小于市场预期，但国家抑制通货膨胀，央行继续加大资金回笼，国家紧缩银根的趋势却十分明显，这一定程度上将会给主板市场造成较大的分流压力。2、全国社保基金理事会理事长项怀诚说，在今年确立的目标投资计划中，股票的目标投资比例为25%，可上下浮动5%。和上年相比，投资力度将明显加大。据测算仅该社保这项入市资金就在265亿至400亿之间，这相当于发行十只30亿左右的证券投资基金，其虽然对市场会产生积极的影响，但值得注意的是社保基金已获国务院批准开展海外委托投资，这意味着QDII制度的推出也为期不远了。3、新股发行节奏开始加快。近日3家企业将在月底接受发行审核，这是今年的第15次审核，而顺鑫农业获准配股和深圳发新股的日益临近等消息都表明新股扩容压力不减。
就后期来看，对大盘能够继续上行起到关键作用的是增量资金入市步伐的快慢。消息面上，基金扩容节奏不断加快将对市场产生积极的影响。前期，中融景气行业基金、融通行业景气基金和长盛动态精选基金获准发行之后，鹏华中国50基金即将发行和华宝兴业多策略增长基金获准发行的消息则表明基金发行速度还在加快，这不但将极大地封杀大盘的下跌空间，而且还将为蓝筹股提供新的增量资金来源，这是大盘继续创新高的重要动力之一。
总体来看，大盘要想完全解放6.24行情所堆积的2000多亿套牢筹码，则必须要在政策面、技术面和资金面三个方面的最佳状态下形成，而目前来看，市场显然还不具备这样的条件。最为可能的是，大盘在关前仍将蓄势整理，以时间换空间，寻找到突破的最佳切入点。就中线来看，虽然在实行差别存款准备金率这个“温柔一刀”的制度之后，基金开始展露“杀机”，其核心资产股相继调整，可能迫使股指继续震荡整理，而这一整理可能要延续到4月上旬，但当行情进入到4月中下旬之时，随着上市公司2004年第一季度季报的披露，绩优股行情有望再起烽烟，届时大盘有望在蓝筹股的带动下走出向上突破、迭创新高的行情。
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