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周四央行出台货币调控政策，市场反映波澜不惊。虽然股指维持盘整，但盘面热点却明显活跃。我们认为，今日央行出台的消息化解了市场担忧的加息问题，而对股票市场的负面影响非常有限，对市场而言可谓利空出尽，同时蓝筹股普遍调整到位，大盘再度突破概率大增。
自从上周大盘突破1730点以来，从技术上已经宣告新一轮升势的展开，但随后大盘
并没有出现以前突破时所具有的势如破竹走势，而是维持平台整理，除了市场内在压力增大外，一个重要的制约因素就是央行的调控政策。因为物价指数在持续上扬，实际存款利率已经为负，市场普遍担心央行加息。而上次上调存款准备金率，导致大盘长达5个多月的中期调整，一旦央行调控力度加大，对市场的打击将是非常巨大的，所以各路机构资金一直都持谨慎观望的态度，市场成交量始终维持缩量状态。但幸运的是，周四央行出台的政策力度非常轻微，对证券市场的负面影响甚微。
中国人民银行决定从2004年4月25日起实行差别存款准备金率制度，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点，执行7.5%的存款准备金率。据介绍，差别存款准备金率制度的主要内容是，金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩，金融机构资本充足率越低、不良贷款比率越高，适用的存款准备金率就越高；金融机构资本充足率越高、不良贷款比率越低，适用的存款准备金率就越低。
去年9月21日，央行采取了上调一个百分点的存款准备金率的政策，冻结了1500亿元的资金。如果作等量的政策效应，则此次央行调高0.5个百分点，将冻结750亿元的资金。但实际的效果将不会如此明显。原因在于此次差别存款准备金制度未包括国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社等，这也意味着差别存款准备金率制度将只影响到目前已经完成了股份制改革的11家股份制商业银行、城市商业银行，而这些商业银行所占比重并不大，因此实际影响的资金总额将远远小于750亿元的规模。而在此之前的三个月内央行通过票据发行已净回笼资金2617.8亿元，本次调整可谓影响甚小，更多属于一种象征意义，即提示商业银行适度控制信贷投放，尤其是国家明令限制的行业放贷。
其实，这一政策对上市银行有一定冲击，目前五家上市银行中有三家资本充足率在8%以下，这一政策将迫使其加快融资需求，对股票市场将产生一定扩容压力，但同时由于可以发行次级金融债券补充资本金，银行股的融资压力也是很有限的。从盘面来看，前几天大盘的弱势走势和市场的传闻和担心直接相关，但周四消息正式出台后，大盘就出现了探底回升的走势，盘面也出现了多个热点活跃的情况。所以我们认为，大盘将在近期结束调整，下周很可能展开向上突破，后市将直接问鼎1780点，领涨热点将是二线蓝筹股和科技股，投资者可积极介入强势股待涨。
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