牛市预期捧红高送转高送转个股隐藏掘金机会_股市及时雨_财经纵横

牛市预期捧红高送转高送转个股隐藏掘金机会

http://finance.sina.com.cn 2004年03月26日 06:33 深圳特区报

　　据统计，截至3月23日，深沪两市共有430多家上市公司公布2003年度报告，其中89家公司推出了送转股方案，58家公司送转比例在每10股送转5股以上。在市场行情的热潮中，大比例送转股方案已开始大行其道，且得到资金的持续追捧。其中有没有更深一层的含义呢？投资者又该怎样发掘其中的机会呢？牛市送转股受追捧

　　从我国股市的历史来看，牛市中高送转公司明显增多而熊市中高送转公司明显减少

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，是市场格局变化的征兆。

　　数据显示，今年上市公司业绩增长预计在15%以上。这样，上市公司微观基本面的改善，公司有了送转股的基础。如果我们将2002年和2003年年报的情况作一个对比就能看出，市场格局的变化非常明显。据权威部门统计，目前虽然上市公司年报披露数字是接近三分之一，但送转股份的数目之和已经超过去年全年水平，达到210亿股，并创下2000年以来的“世纪”新高。

　　据西南证券的统计，迄今为止，分配比例最高的是华能国际(600011)、黑牡丹(600510)和亿阳信通(600289)，分配预案分别为每10股送5股转增5股派5元(含税)、每10股转增10股派5元(含税)、每10股转增10股派5元(含税)。除不分配不转增公司外，分配比例最低的是龙建股份(600853)，分配预案为每10股派0.05元(含税)。

　　根据市场经验，熊市时期推送转股方案的上市公司比较少，因为市场处于低潮，投资者此时更看重真金白银的回报，送股方案除了会被市场忽略外，出现贴权的可能性也相当大。而在牛市中抢权与填权效应明显，送股方案更有市场响应。“牛市中，市场自然会积极一些，想像力也会丰富一些。熊市时期纯粹的防御型投资策略是不够的了。”对此，市场人士如是说。高送转，恰恰就是市场人士口中的进攻型投资策略。

　　业界分析，从市场运作的规律看，公司股价达到一定高度后，进一步上升的空间会受到局限；送转股以后，股价除权下来，如果业绩还能维持一定的水平，就又有了新的市场空间。高送转催生大蓝筹？

　　从目前的迹象看，送转股有望成为2003年报分配方案的主流趋势。其中小盘次新股仍然是大比例送转股的主力，如杭萧钢构(600477)、时代新材(600458)、士兰微(600460)亮出了每10股送或转增10股的大礼包；同时，有一些公司已经是连续送转，如金融街(000402)2002年实施了每10股送10股的方案，今年又推出了每10股转增3股的预案。不过，在2003年年报中，最值得关注的还是蓝筹绩优股的送转，华能国际(600011)每10股送5股转增5股，五粮液(000858)每10股送8股转2股，以及银行股中的民生银行(600016)、招商银行(600036)两家都推出了送转方案。

　　一样是送转预案，其背后的原因可能不尽相同。

　　大多上市公司都解释，由于公司股本规模较小，发展受到一定的局限，所以，在有相应业绩支撑的情况下，在分配时扩大股本，既可以给股东回报，也有利于公司长远发展。有部分高送转公司还表示，在制订高分配方案时，经过多方面的测算，有信心保持业绩的持续增长。但同时，有的公司进行高送转有别样的意义，如金融街(000402)，在实施转增后，就实施了增发不超过7600万股A股的再融资预案，其大比例转增扩大股本，实施再融资的意图比较明显。

　　对于蓝筹绩优股的高送转桨福葑ㄒ等耸糠治觯饫喙靖咚妥傻奶罚碛懈畈愕谋尘啊Ｒ蛭嗨苹芄?600011)那样从60亿扩张到120亿股的总股本，对市场上其他大盘蓝筹都有一定的刺激作用。而且，投资者应该注意到，此前在TCL集团(000100)和武钢股份(600005)整体上市的案例中，管理层持一种积极的态度。此次上市公司高送转股重新抬头，应该与管理层支持业绩良好、成长性强的上市公司通过送转股扩张股本，鼓励优秀上市公司做大市值的态度有着直接的关系。

　　业界认为，权威部门的意向是，那些业绩好、有持续增长能力的公司，通过送转股扩大股本，向大型蓝筹公司发展，符合证券市场建设的方向，也会受到机构投资者的青睐。高送转背后新动向

　　不管动机如何，分析师认为，投资者对高送转股的公司进行个案分析更重要。除了对当期盈利、滚存利润、资本公积金等关注外，最关键的是关注其主营业务是否明晰，是否有后续成长前景，还有现金流的变化等。总之，要看未来业绩增长能否跟得上股本的扩张速度。

　　对于投资者来说，部分高送转公司股价已经呈现大幅波动，疑问随之而来。分析师认为，与其高位介入已公布高送转方案股票，不如深度挖掘可能产生高送转方案的公司。

　　这可以从今年高送转的公司情况中看出端倪。从公积金和净资产水平来看，今年大部分有高送转股的公司都比较高，如宇通客车(600066)每股净资产高达8.067元，公积金也有4.804元，是所有公司中最高的。大部分高送转股公司每股净资产都在3元以上，公积金也比较高，44家上市公司简单算术平均每股净资产高达4.21元，而公积金也有1.95元，据此我们可以认为，具有比较高的每股净资产和公积金是进行大比例送转股的基础之一。

　　通过分析，可以从近期上市的次新股群体、净资产和公积金比较高、在各自行业具有一定代表性的上市公司中进行选择。从时间上看，最近新股和次新股明显比较多，尤其是最近三年内上市的股票应是重点。根据以上要求，可以初步选出一些股票。

　　从市场表现来看，预期有大比例送转股的上市公司，其往往有比较大的涨幅，而且在业绩公布前市场就提前作出了一定程度的反应，因此当公布年报时其股价反而会出现一定幅度的下跌。而在休整一段时间之后，又会继续稳步推高。因此，有业内人士认为，在牛市格局下，只要高送转公司基本面能保持稳步增长态势，就可持有。

　　本报记者邸继勇

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