|
银行类上市公司作为机构投资者普遍认可的核心资产，在二级市场上的走势极为活跃。而近期央行调高存款准备金率的呼声越来越高，这使得做多力量有所退却，银行股整体走势落后大势。在这种货币政策的压力之下，我们也应该看到银行类上市公司的基本面正在快速提高。根据最近公布的三家银行上市公司财务报表，浦发、民生、招行平均每股收益0.387元，平均业绩丝毫不逊色于其他蓝筹板块。压力与实力的对冲下，银行股的持续调整显然过于保守，板块的轮动更将银行股推上前台，后市的潜力不容小觑。
银行业作为一个特殊的行业，与经济周期密切相关。当经济景气度高时，企业和居民的投资增加，社会生产规模扩大，资金需求增长速度加快，银行的贷款也随之增加，同时，企业和居民收入增加，也使得银行业存款增加，银行业步入上升期。在我国经济持续高速发展的背景之下，经济对银行业发展的拉动作用依然强劲。伴随着经济的增长，某些领域的投资已出现过热迹象，管理层对投资风险的控制从政策面给银行的经营带来了一定的压力，但是这一影响正在被经济的增长而化解，虽然受到03年四季度央行上调存款准备金率的影响，存贷比略有下降。但全年该项指标得的增幅仍超过20%。今年2月份，货币供应以及金融机构各项存贷款增速回升，改变了去年年末以来连续几个月下降的趋势，2月末广义货币供应量M2环比折年增长率15.6%，仍控制在全年17%的调控目标内。2月末，全部金融机构(本外币并表的各项存款余额为22.67万亿元，增长20%；全部金融机构各项贷款本外币并表的余额为17.51万亿元，增长21.3%。在控制了风险的同时得到快速发展，使银行上市公司的竞争力逐步增强，成长性变得较为突出。
此外，今年3月1日实施的《管理办法》在确定风险资产的风险权重方面采取了更为审慎的态度，上市银行的资本充足率都将会有一定幅度的下降。初步测算，上市银行的资本充足率普遍低于8%的监管标准，下降幅度约25%左右。迫于资金充足率不足的压力，我们认为上市银行的贷款增长速度会低于03年，考虑到上市银行在04年大都有融资计划，如果融资计划得以实现，融资后的资本充足率可以保证上市银行的贷款维持在20%-30%左右的增长。
《管理办法》实施将对银行业产生深远影响。虽然短期来看，银行的资本充足率大幅降低，将直接制约银行贷款业务的进一步拓展，但这种不利的局面将促进上市银行引入战略投资者，尤其是如民生银行(600016)代表的与外资合作将成为今后银行业的一大亮点，中长期来看，这有利于银行业强化风险管理，促使银行由目前的粗放式增长转向内涵式增长模式，使其抵御风险的能力进一步增强。
我国的银行业中，由于历史的原因，国有独资银行在规模和经营网点上占据主导地位，而新兴的商业银行虽然规模尚小，但由于其坚持以市场的需求为导向，依托商业化的运行机制，经营更为规范，同时又具备了历史包袱轻、资产质量好的特点，这也是招商、民生等股份制商业银行得以轻装上阵，分享经济高速增长的内在原因。从现实情况来看，上市银行份额已经在发展的过程中得以提升，03年前三季度，上市银行的存款市场占有率比期初增加0.16个百分点，贷款市场占有率比期初增加了0.86个百分点，上市银行以不到6%的市场占有率创造了占全部银行机构7.64%的净利润，表明其具备很强的盈利能力。今年2月，招商银行、浦发银行和民生银行先后公布了03年年报。三家银行2003年发展态势良好，总资产比2002年增长了37.8%，存款和贷款分别增长了37.7%和50%，净利润也增长了32.6%。作为股份制商业银行极具代表性的品种，其经营状况完全有理由被我们看好。
重点公司点评
招商银行( 600036)：公司经营稳健，产品优势明显，资产质量较好，03年公司实现净利润30%的增长。在板块整体走软的影响下，该股目前已经临近前期成交密集区，下调的空间不大。随着蓝筹股补涨行情的展开，该股存在后发制人的可能。
浦发银行(600000 )：近期董事会决定发行不超过60亿元次级定期债，有利于公司资本充足率提高。近期温和放量，股价在11元附近的整理基本完成，后市有望迎来新一轮上攻机会。
民生银行(600016)：公司同意法人股股东中国中煤能源集团公司将其所持有的本公司1.75亿国有法人股(占本公司总股本的4.82%)转让给美国新桥投资集团，对于民生银行赴港上市具有积极意义，想象题材较为丰富，业绩保持快速增长，趋势上基本符合建仓的条件。
深发展A(000001)：在深圳建设金融中心的过程中将扮演其为重要的角色，走势上，该股处于新一轮上升通道的休整期，经过双阴的调整，短线走强将为时不远。
| 
