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今天早上权威媒体纷纷报导，自2004年4月25日起,央行实行差别存款准备金率制度；自今天起,央行实行再贷款浮息制度。这两项政策正当大盘出于风口浪尖时出台，对证券市场会产生什么样的影响？我们从以下方面进行分析：
从政策面看，经国务院批准,中国人民银行决定,从2004年4月25日起实行差别存款准备金率制度。尽管力度较小,但传言已久且在预料之中的准备金率上调已成事实。由于该政
策早有传言，所以对大盘的中期影响应较小，反而有“利空出尽是利好”之意。政策主要内容是,金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩,资本充足率低于一定水平的金融机构,存款准备金率提高0.5个百分点,执行7.5%的存款准备金率；其他金融机构仍执行现行7%的存款准备金率。因此,此次存款准备金率调整仅涉及少数金融机构,对金融体系流动性影响较小,且不影响企业和居民的经济生活。
从行业角度看，本次存款准备金的调整对象主要是股份制商业银行，对银行板块的影响不可小视。从差别存款准备金率制度看,金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标直接挂钩。实施该制度,的确可以起到制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构贷款扩张的作用。但是从其适用范围看,尚未进行股份制改革的国有独资商业银行、城市信用社、农村信用社均被排除在外,股份制商业银行成为实行该制度的"主力"。从这个角度看，以深发展为代表的银行类上市公司必然会受到较大影响，而银行股的走势必然会对大盘起到牵牵一发而动全身的作用。
对大盘走势而言，由于在政策出台之前，大盘已经做了充分的调整，预计该项政策短线对大盘有一定的冲击，但总体来说不会改变其中线的运行趋势。同时，短线跌下来，要比涨上去好。回调是为了走得更高，没有基础的涨升显然难以持久。目前大盘进入三年以来的高位区，市场已进入反复震荡阶段，而板块轮动的格局将是这一阶段的主要特征。
彭蕴亮
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