兴业证券：新高之后市场将向何处去

　　经过艰难的跋涉，沪指终于攻克了被市场视为强阻力的1748点，上周大盘创出22个月以来的新高，本周一大盘又摸高1760点，站在了新的起点上。但昨天的较大跌幅，又使投资者如坠五里雾中：大盘是否已经见顶？下一步将走向何方？目前影响股市的因素都有什么？

　　宏观经济的增长决定大方向

　　去年11月份以来，牛市格局初步显现，市场活跃度大大提高。这主要得益于宏观经济的持续高速增长。1998年以来，我国连续实行积极的财政政策，对基础设施加大了投资力度，许多行业和地区的“瓶颈”问题得到突破。民间资金有利可图，企业自发增长潜力出现井喷，宏观经济进入了高速发展时期，社会财富总量快速增长。在这种大背景下，作为企业中的佼佼者——上市公司业绩也出现快速回升，钢铁、石化、电力等上市公司业绩增速明显，市场总体市盈率出现下降趋势，上市公司投资价值不断显现。可以说，宏观经济的发展奠定了今年乃至未来2至3年的牛市发展格局。因此，突破1748点只不过是牛市当中的一次阶段性胜利，它绝不是牛市的全部。

　　增量资金推动牛市向纵深发展

　　今年2月国务院九条《意见》公布以来，场外资金信心大增，大批涌入股市，日均成交量增加、开户人数激增并从个股涨幅加大到开放式基金的销售火爆，无不显示牛市的来临。随着通货膨胀的悄然来临，越来越多的机构和居民意识到投资才能使资金升值的道理，增量资金直接或通过开放式基金等间接产品进入股市。

　　据估算，今年开放式基金入市规模至少在1600亿元，券商通过发债和集合理财产品将投入800亿元，企业年金和QFII将形成增量资金600亿元，如果保险资金能获准入市，1500亿元资金将投向股市，民间私募资金至少也有2000亿元的增量入市，不算房地产和港股回流资金，可测算的资金增量就在6500亿元以上。该批资金的分批入市，至少能推动股指站上2000点大关。

　　短期市场调整压力大

　　但就短期而言，市场调整的压力逐步增大。首先是量价的背离比较明显。沪市成交量峰值在275亿元，超过200亿元的成交量有16天，近期大盘反复走强，但日成交量一直在200亿元以下，股指创新高，而量能未创新高，导致市场量价背离。同时技术指标如MACD、KDJ也出现了周线级别的背离。一般而言，在背离情况下，市场只有两种选择，一是放量突破，扭转背离局面；二是创新高做假突破，很快再回落整理。

　　由于沪市大盘自1307点以来出现明显的5浪运行格局，大盘很可能在本周内结束牛市的第一上攻浪步入二浪调整。至于调整的空间，可能较为有限，有基金经理已经在媒体公开表明将在1700点以下建仓。

　　但是，今年的市场机会大大增多，本周数字电视板块和奥运板块走势强劲，成为市场短线资金追逐的热点，投资者在防范大盘风险的同时可集中资金做个股，毕竟个股的启动时间不同，波动阶段也不一样，踏准节奏还是有利可图的。

　　操作水平不高的投资者，不妨买一些开放式基金做投资组合。

　　兴业证券王凤华