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河南九鼎肖玉航
从世界各国股市特别是成熟股市来看,新股跌破开盘价者不在少数.比如近期国内较为知名的科技股中蕊国际在美国的预托凭证上市当天就跌去2美元,而前期在香港上市的国内A股大多开盘价离发行价不远.比如中国人寿\中国电信等,而反观我国证券市场中A股的新股上市,上来就是100--300%的涨幅,那么是谁在左右新股的开盘价呢?又是什么提供了这种土壤呢
?我们来进行一下探讨.
中小投资者不会左右开盘价,它们一般来讲会选择与同类老股价位基本相同的价位来进行买入,不言而喻,新股开盘价被机构所左右,这些机构为什么能以如此之高的价格来进行买入呢?我们分析其原因为:一是其通过通道配股持有部分筹码;二是长期改制或投行业务中进行了一些筹码的内幕交易(主要指法人股),高定价可以保证其未来收益仍大.
既然是利益机构和相关集团所为,那么这种暴利空间一直在新兴市场中演绎,其实这对市场是较大的伤害,因为目前市场流通股只占相当小的部分,一下子高出非流通股成本那么多,形成扭曲价格后,将来还要进行非流通股减持(时间没有确定性,投资者参考为盲区),而高价入场者风险是相当之大的.从新股上市来看,我们发现交易量一般相当之大,即使市盈率一下子100倍,仍然有那么大的交易量.这种大多数品种价格上的基本一次到位,说明利益机构只要当天托住股价,日后就可以在高位进行出仓,出完仓后,后进主力只有差价而已.个人研究认为关键就出在非流通股身上.由于它们的锁定期非常之长,故机构与其联合打出高价后,相当长不会面临非流通股低成本上市压力.
我们来看周四上海市场中跌停个股张江高科,其近日上涨原因之一就是其全资子公司做为法人购得中蕊国际股票题材,其转换数量达5.1亿股,而中蕊国际17日在美国挂牌上市当天就跌去2美元,这是由于美国机构没有那么多内部股,而且其法人股转换普通股锁定期为180天(投资者有参考,进行风险选择权),如果美资机构开盘过高会面临将来较大的原始股冲击.3月18日下午，中芯国际在港挂牌首日交易乏力，报收于2.475港元，稍高于2.425港元的开盘价，不过较2.69港元的发行价仍有相当距离，全日最高2.55港元，成交额24亿港元。而我国市场中非流通股锁定期一般无期限,机构做盘,保持远期利益,又无短期低成本冲击,自然高开,这是我国新股能开高的原因之一.相反如果非流通股锁定期较短,恐怕就没有几家机构有勇气高价开盘了.
新股开盘价的离谱可能是新兴市场中的主要体现,但这种筹码与利益制度的管理应该提到日程上了,否则积累的风险及扭曲的价格将积累非常之大的投资风险.考虑目前已经形成价值高估的新股板块,未来市场的的下跌将主要体现在它们身上,一些老品种的价格将回落几分钱左右.
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