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金元证券研究所 冉兰
沪指在上摸了“6·24”高点之后，由于蓝筹股出现回调蓄势特征，使得其在1750-1780关键阻力区走势却步，成交也出现萎缩，市场再度陷入徘徊之中。从股指量价结构出现轻微顶背离，以及市场热点扩散但力度锐减的特征来看，短期沪指在面临1750-1780这一有着沉重套牢盘的“雷区”时，表现出了相当的克制与谨慎，或者说有克隆上月盘整格局的趋势
。当然，随着股指重心和市场信心不断上移，最终上破这一阻力区域概率还是相当大的，那么多方如何顺利趟过“雷区”是我们近期非常关心的问题。也就是说，“扫雷”已经成为当前市场主力的第一要务。
首先分析一下成交量的变化。作为分析市场强弱的重要指标，成交量的强弱变化几乎主宰行情起伏。我们发现在本轮上升行情中，沪市单日成交若保持在220亿以上，那么股指的上扬几乎可以说是势如破竹，2月份见阶段性高点时期就是保持了这样一个相当活跃的成交水平；如果沪市单日均量保持在150亿-200亿之间，表明市场仍需整固，仍需重新积累上攻动能，比如3月份的调整格局。而本周除周一沪市日成交超过220亿以外，随后几个交易日均萎缩在200亿以下———盘口透露出了这样一个信息：周一的放量带有表明志向的意味，即对多方而言这个“雷区”是必过无疑，而随后几日成交的萎缩表明了“扫雷”的方式，即不赞成“孤身涉险”，而是采取小心翼翼的方式排“雷”，为后市行情的畅行做好实质性的铺垫。
当然，对于成交量方面出现日渐缩减的变化，投资者也不必过于担心。事实上，这也是投资者心态逐渐由狂热回归平静的一种正常反应。我们知道，在周一以拉旗杆的方式突破盘局之后，不少媒体和市场人士将此定性为增量资金入市行情，理由是开放式基金规模已经突破2000亿，100亿以上规模的单只基金已达两家，直观地理解，假设全仓买入中国联通，这两只基金几乎可以将中国联通的流通筹码来个大包大揽，市场影响力可见一斑。但同样我们也必须地清醒认识到，开放式基金的建仓过程不是一蹴而就的，我们从最近蓝筹股隐忍不发的走势里看不出明显有新增基金抢筹迹象，因此，目前说新增资金大规模入市还为时尚早，短期股指想一气呵成地趟过雷区是不太现实的，至少成交方面即缺乏有力支持。
如此一来，也就确定了多方趟过“雷区”的方式：轻拢慢捻抹复挑。即利用热点轮动逐个试探雷区逐个排“雷”，这也形成了近期盘面热点轮动的特征。当然诸多热点里面无疑蓝筹是首选，从博弈角度来理解，价值投资理念的胜利同样也成为新老基金博弈的重要参考准绳，在这一准绳下无论新老基金都意识到蓝筹的稀缺性，投资理念趋同的新基金同样会循着价值投资的理念寻求蓝筹品种，同样在这一压力下，老基金继续增仓蓝筹的愿望也更为迫切。新老基金的博弈造成非常有趣的局面：一方面，老基金不肯轻易采取震荡洗盘的方式来进一步收集蓝筹筹码，取而代之的是稳步增仓；另一方面，新基金也自知不太可能守候到乌鸦嘴里掉下来的那块肉，只好改为积极介入。于是蓝筹在经过一轮价值重估之后，被市场重新众星捧月般地奉为主流。因此，基于基金投资偏好对市场投资行为的影响以及市场潮流反过来对基金行为的影响，我们认为蓝筹股依然是市场的主心骨。如果具体分析最近几次大盘闯关的过程，模式大同小异，并且我们发现蓝筹发挥的重要作用，基本上先是提纲挈领性地点题，带领大盘跃上一个新平台之后开始小憩，然后由其余热点诸如科技、重组、次新等自由发挥，一旦热点轮换再有衰竭败落迹象，蓝筹股又会“千呼万唤始出来”，重新唤起市场热情。如此反复，股指呈现震荡上行格局，蓝筹的主心骨作用也不断得到加强。
综合来看，短期市场可能表现为比较克制的反复震荡整理格局，沪综指在1690-1750区间、深综指在430-456区间进行箱体整理的概率最大。目前多方能否顺利趟过1750-1780点的“雷区”，要看市场成交和蓝筹是否继续有出彩表现：若沪市单边成交能够逐步回升到200亿以上，并且蓝筹继续向纵深化演绎，股指有望冲破这一阻力区域，若这一过程得到科技股、重组股等题材股的大力配合，股指挑战1850点中级目标位当不是难事。当然，若短期成交和蓝筹股不能继续有上佳表现，大盘创新高之旅极有可能止步于此，这样对沪综指而言仅仅完成了小双底确立后的技术性上升。甚至还有一种更为悲观的看法，如果多头在“扫雷”过程中一着不慎被“雷”所伤，尤其是深综指到目前尚未创新高，似有构筑小双头迹象，更应引起我们重视。操作上，投资者应做好两手准备，紧盯市场成交变化和蓝筹股表现，伺机而动。
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