正反交锋：大盘破关即退 后市何为

　　多方志存高远

　　天一证券研究所 张冬云

　　依照常理，在目前股指距离“6·24高地”仅有一步之遥的情况下，市场主力随便启动盘中任何一个板块，近两个交易日上证指数就很可能已经掀掉了1748点的“帽子”。但现 实并非如此，“6·24高地”似乎仍在吊投资者的胃口，因为即使昨日一度破关，收盘时股指也依旧“屈居”1748点之下。笔者认为，短线市场确实完全具备有效突破1748点的动能，但大盘之所以在“冲关”之前及破关后均主动回撤，展开强势调整行情，应是“主力部队”意在长远，为股指中线运行趋势的进一步走高奠定基础的结果。

　　首先，上证指数站稳在1700点整数关口上方后需要更进一步的整固。上证指数1700点整数关口上方不仅是“6·24高地”所处位置，而且也分别是1999年全年行情的最高点、2001年底市场展开新一轮急速跌势行情所处位置，这就意味着股指在1700点整数关口上方具有不可忽视的历史套牢盘。正因为如此，上证指数自今年2月6日的行情中上攻至1700点上方以来，尽管目前股指在1700点一带的运行时间累计已达29个交易日，但在即将“冲关”之际，展开最后的蓄势行情也是十分有必要的，若股指短线过于急切地冲关，反而容易出现适得其反的结果。

　　其次，从技术上看，股指欲重新回到前期所构筑的上升通道中运行，市场也需要积蓄“解压”能量。股指自去年11月13日见底并展开持续回升行情，至今年的2月23日共计近3月的时间里，股指持续在所构筑的依托20日均线的上升通道中运行，但两市分别在2月23日和24日下破该通道，且至今一直运行在该通道之下。而大盘在本月15日的行情中再度拉出中阳线之后，在股指面临向上突破前期所构筑上升通道下轨压力，短线盘中股指主动回撤，以积蓄足够的“解压”能量，应是市场多方较为明智的选择。

　　同时，大盘本轮持续上攻行情所积累的获利浮筹有待市场进一步消化。以上证指数为例，自去年11月份中旬以来展开回升行情至今，该指数盘中累计最高上涨幅度已接近35%，这就意味着前期盘中所积累的获利筹码需要进行反复的消化。

　　另外，最近几个月新成立的开放式基金也需要市场预留适当的空间与时间进行建仓。进入猴年以来，中国证券市场迎来了新一轮的基金发行热潮。根据以往开放式基金以及QFII等机构资金集中入市初期大盘往往不会走出急速拉升行情的经验，可以预见，尽管近期大盘不大可能产生大幅度的调整行情，但股指“冲关”前后可能会在1700点一带停留一段时间，这对新成立的开放式基金而言将更为有利。

　　就后市大盘走势而言，近期股指走出有效的向上突破行情应是大势所趋，理由是：其一，国内宏观经济的向好、以及由此带动的一些行业景气度的显著回升，将为大盘后市进一步走好奠定坚实的基本面基础；其二，国内相关投资市场如房地产行业与期货市场的降温，尤其是目前国内银行存款利率实际已为负数，将吸引场外资金不断流入股市；其三，在目前国内尚无做空机制的情况下，开放式基金等机构的空前扩容，将为股指的不断推高提供重要的做多能量。

　　事实上，作为失真性较少、且对大盘近一年来的走势具有非常强的指引作用的深证成分指数，目前已经向上突破了其6·24行情的对应高点，并创出了近两年半以来的新高。因此，我们有理由相信，上证指数与深综指最终也将成功走出向上突破行情。操作上，在短线股指盘中回撤之时，无疑应是调整仓位结构、甚至不断增仓的良好时机。

　　可能展开C浪调整

　　河南九鼎 肖玉航

　　昨日两市呈现出如下特点：

　　多空肉搏战激烈。虽然昨日成交量比较小,但盘中多空双方短兵相接,肉搏非常激烈,上海市场中资金主要集中在中国石化、中国联通、宝钢股份和长江电力上,深圳市场则集中在深发展身上。从收盘形势来看,多方已无力,技术形态呈现出典型的头部形态。

　　盘中冷门股活跃,说明市场题材基本用尽。从周三大盘表现较好个股来看,均为前期冷门品种,沪市集中在大红鹰、江山股份、国能集团上；深市则集中在京西旅游、东方宾馆和吉林敖东上。这些个股的业绩参差不齐，其中不乏业绩不佳者，可见盘中炒作属主力无奈之举,目前市场题材的匮乏由此可见一斑。

　　大多数个股上涨时无买盘,下跌时乏跟风。除上述大盘指标股及冷门类个股外,我们对大盘全天的交易情况进行了跟踪,发现大盘上涨时绝大部分个股无买盘,而大盘下跌之时,大量的杀跌盘也未出现，指数成了大盘指标股博弈的工具。由于大部分指标股已有较大升幅,调整压力非常之大,对于老主力来讲,由于存在不确定性风险，减仓观望成了较好的投资策略。而后期介入的机构则显得有些力不从心,更多的主力甚至不愿在1700多点上方介入,因为从时机和大盘点位上看尚未进入新多主力建仓的“安全区域”。

　　小时间窗口收出星线,预示大盘可能阶段性见顶。昨日是沪指自1628点缩量上涨以来的第7个交易日,属小时间窗口性质,大盘没有放量向上,预示着大盘变盘向下的概率远远大于向上的概率。从近期盘中大部分个股交易清淡来看,大盘B浪反弹基本完成,后市有可能展开C浪主跌浪,虽然调整刚开始时会比较温和,但很快会形成连续大幅下挫之势，对此投资者应引起警惕。

　　综上所述,我们认为，始于2月26日沪指1628点的无量反弹浪已于3月17日完成,后市可能展开较大级别的调整浪，投资者应以防范风险为第一要务。