核心资产股成大盘指挥棒凸现机构四大操盘思路_股市及时雨_财经纵横

核心资产股成大盘指挥棒凸现机构四大操盘思路

http://finance.sina.com.cn 2004年03月18日 08:00 上海证券报网络版

　　中证资讯徐辉

　　　2003年以来，核心资产对大盘具有明显的“先知性”。在大盘犹豫不定时，核心资产往往率先启动；而当大盘涨升进入相对高潮时，核心资产又往往率先调整，而随后大盘也跟随而下。核心资产目前的这种动向，有两层意义：对核心资产主要持有者而言，这种格局表明，以基金为主的机构投资者，对于目前市场运行的影响力在显著增加，“调控市场”

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的能力正在得到体现；对核心资产本身而言，又说明核心资产正日益起到“指挥棒”的作用。

　　着眼未来，我们认为这种格局的不断强化，会使得核心资产的核心作用更加明显，部分核心资产也将得到市场进一步的认同。但核心资产的“指挥棒作用”在为更多投资者观察到、并运用到投资过程中之后，其对大盘的指示意义也将逐渐减弱。

　　核心资产的“先知性”

　　去年下半年以来，核心股曾先后三次表现出领先大盘的特性。第一次发生在去年10月初。核心股板块在10月初见到低点，并由此走出了一大波上升行情；而大盘直到11月13日才见底1307点。核心股走强足足提前了29个交易日。

　　第二次发生在今年年初。1月6日、7日，核心股领头羊中国石化和宝钢股份分别于1月6日和1月7日见到阶段性高点，并由此产生了一波幅度达到20%左右的调整；而大盘直到2月23日才见到一个短期高点，与前者见顶时间相比，相差了26个交易日。

　　第三次是最近，核心股再度提前大盘结束调整。而且中国石化短线见底的时间就发生在2月23日市场出现大跌之际。

　　机构的买跌思维

　　机构多数以跌为买进动力，而散户多以涨为买进依据。机构的这种一致性思维造就了核心股的阶段性波动，并在波动中体现出领先大盘走势的特征。

　　这个循环是这样的：机构不追高，但价格回落到合适位置，如自高点跌15%左右就坚决买进。没有人叫基金如此作为------在某个点位买进核心股------而是基金在长期操作中形成了共同的操作思路、共同的操作习惯。同时，一旦核心股涨幅过大，基金就停止买进，部分基于短线操作的机构反而利用短线冲高，进行卖出操作，以博取短差。

　　这样的局面就使得核心资产出现调不深、但也不会飞涨的局面。

　　此外，核心资产本身具有的大权重，使得其对指数走势影响巨大。

　　近期中国石化、华能国际、中国联通、宝钢股份、长江电力，对于上证综指的影响力分别达到10.63%、2.96%、2.94%、2.63%和1.87%，这五只重点股票对上证综指累计影响力达到21.03%。也就是说，只要这5只股票上涨10%，就会影响1700点左右的上证综指涨35.75个点，这种影响力是巨大的。它们上涨，大盘很难跌；而一旦核心股出现回落，即便其它股票上行，大盘表现也会相对滞重。

　　机构今年四大投资策略

　　那么，在核心股这种先导性走势中，反映了机构投资者怎样的策略？

　　首先，机构投资者进行了“反市场操作”------在市场恐慌中买进，在乐观情绪中卖出。将宝钢股份、中国石化与大盘走势对照来看，就可以看出这点，在2月23日的恐慌性抛售中，中国石化正好是阶段性最低点，这说明有投资者在市场恐慌时大力买进该股。同样，在市场持续走高后，机构反市场操作又使得其逐渐回落。

　　第二，敢于进行反市场操作，说明机构投资者看好市场未来前景。日前国泰君安的一份机构调查，也显示了同样的结果：绝大多数机构看多2004年股市。在186家机构投资者中，93%的机构投资者看多今年的行情，7%的机构投资者看平，无机构看空后市。只有看好后市，才敢于在市场大幅下挫时坚决买进。

　　第三，敢于在弱市大力买进核心资产，也表明机构对于核心资产仍磺橛卸乐印Ｒ陨系鞑橥芄谎橹ふ庖唤崧郏涸诮衲甑诙径鹊耐蹲什呗灾校灿?31家、或70.4%的机构投资者看好蓝筹股，此外机构投资者二季度还看好原材料、送配含权股和消费类股，比例分别为47.3%、27.4%和23.7%。

　　事实上，上周的一项关于年报的统计，也反映了机构投资者这一倾向。2003年年报反映，在基金投资的公司业绩分布上，十大流通股东中出现基金的上市公司无一亏损，70%的公司2003年度每股收益在0.30元以上；三分之一的公司业绩在0.50元以上。从板块上来看，钢铁股、电力股仍是基金的最爱。日前已披露年报的15家钢铁类公司，无一例外的受到基金的青睐。其他被基金看好的行业还有电力板块，七家中有六家被基金相中。

　　第四，核心股也要进行结构性调整，个性化投资色彩将加重。事实上，1月初核心资产提前调整，已经反映了这一倾向。而近期部分核心资产，如华能国际、上海石化、马钢股份等率先创出新高，同样显示了这一特征。

　　相对于去年的市场背景而言，当前的市场格局已经发生重大变化。去年核心股上行，是基金基于防守性操作下的保护性选择，到最后反倒成了最好的选择。长期以来庄家的“坐庄”行为，导致了我国股票市场中对股票估值不合理评价的现象比比皆是，进而导致了基金在2003年获得了巨大的收益。

　　当所有的核心股都上了一个台阶之后，个性化发展将是核心股板块最主要的选择。部分个股依然具备相当大的潜力。相反，一些核心资产个股基本面确实非常不错，但过高的市场评价提前预支其未来的发展，进而使得其可预期的收益率大为下降。

部分核心资产股近期表现一览
商品名称 3.17收盘价 6日涨幅 6日换手 20日涨幅 20日换手 51日涨幅 51日换手  
中国石化   5.54元    6.33%    18.2%   12.2%   51.42%  11.02%   159.83%  
华能国际  21.94元    17.2%   21.03%  22.61%   34.32%  20.81%    83.77%  
中国联通   4.94元    4.66%   12.18%  -1.57%   38.19%   23.5%   162.08%  
宝钢股份   7.65元    4.65%   15.71%   9.29%   50.14%      2%   155.76%  
长江电力   9.23元    7.45%    8.62%   2.56%   23.99%   4.18%    90.66%  
招商银行  11.29元    5.61%    8.19%  -8.79%   36.01%   0.27%   103.56%  
浦发银行  11.17元    8.03%    7.36%  -5.94%   24.03%   5.98%    68.55%  
民生银行  11.29元    9.51%   16.62%  -1.59%   57.85%  16.39%   189.22%  
上海汽车   16.1元    7.69%    5.52%    7.7%   22.64%     15%    73.16%  
上海石化   7.97元   11.78%   26.72%  26.81%   64.79%   42.32%  178.01%

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