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在两个“黑色星期一”之后，本周一市场迎来了一个红色星期一，周二市场继续上行。目前沪综指和深成指均已连续两日创新高，沪综指周二收于1745.54点，离“6·24”行情高点1748.89点仅一步之遥。我们认为，近日大盘急升是部分资金进场抢盘的结果，短期而言，股指价量背驰格局仍需扭转，中长期向好的格局不会有变，年内沪综指可能要攻击1880点区域。投资者主要的关注对象应当还是以核心资产和钢铁板块为代表的价值型股票。
走高原因：博弈＋抢筹
首先，本周大盘的上行是因各路资金争相进场、抢夺筹码而造成。核心资产成为主要攻击对象。如周一联通、中石化、宝钢分别成交8.96亿元、7.21亿元和6.76亿元位列资金流向三甲，华能国际、马钢股份、鞍钢新轧均创历史新高。科技股出现显著涨升，但伴随成交金额并不大。
其次，新资金进场的原因在于其博弈心理。近期基金发行募集份额屡创新高，这使得市场产生了一先入为主的博弈心理。未来有很多资金要进场，2004年增量资金要超过2500亿元，8成买进A股，股指至少要涨10%。与其增量资金进场后考虑买进，不如现在就买进，等未来增量资金来抬轿。这是典型的博弈心理。
此外，价值投资仍然是部分主力机构的主要考虑。尽管市场涨幅较大，但目前市场在价值判断上仍存在明显偏差，部分相当出色的股票，仍以相当低的价格交易。这给机构进行价值投资留下了较大的空间。
市场中长期仍然乐观
目前两市股指均创出了新高，其随后将怎样运行？我们认为，当前而言1740点一线需要一些时日夯实，但并不影响市场中长期向好的格局。
当前和近日需要注意的是市场成交金额。首先，周一成交金额可以从两方面看，与上周五相比，沪市由136亿元升至216.71亿元，出现显著放量；但如果与2月23日的高点相比，其成交金额反而有所下降，当时市场处在相对高位的成交金额在240至250亿元左右。其次，周二市场再创新高，而成交量反而比周一沪市成交金额缩减到191.79亿元。所以，未来市场保持较高成交金额是有必要的，否则，如果市场成交出现萎缩，就会产生价量的背离——点位创出了新高，而成交金额却出现了明显下降。
但我们估计，市场的背离至多造成短期调整，中长期而言市场前景仍乐观。其主要的原因在于，投资者对于市场未来走强的预期逐渐稳定。
当前市盈率并不低，但稳定的预期使得目前市盈率并不高。当前沪深市场市盈率分别为46倍和44倍，平均市盈率超过45倍。应该说，这不是一个低的市盈率。长期而言，市场也难以支撑这样一个市盈率，但为什么还有资金进入，其原因在于市场存在一种“照顾”的预期。《意见》谈到，在解决股权分置问题时，将着重考虑公众股东的利益。近期市场风传的减持方案，无不带有明显的“照顾”流通股东的倾向性，这使得市场的预期更加稳定。
这种稳定的预期使得当前市盈率又不高。在去年的两会期间，有一位著名经济学家作过预测，如果国有股以净资产方式减持，那么沪综指就可能迅速达到3000点。这种分析是有道理的，笔者也曾在当时作过分析，如果以非流通股以市场流行的净资产计价，当前市场的实际市盈率仅为20余倍。(中证资讯 徐辉)
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